怀俄明州如何重新定义数字货币：一场政府金融领域的“静默革命”
在夏延首府的权力走廊里，美国首个州政府发行的代币挑战华尔街的稳定币帝国
怀俄明州夏延市—— 怀俄明州稳定币委员会于9月4日宣布，在完成季度评估流程后，美国首个由州政府发行的数字货币“边境稳定币”（Frontier Stable Token，简称FRNT）将扩展至Hedera区块链网络。这一决定使Hedera成为托管FRNT的第八个区块链平台，与以太坊（Ethereum）、索拉纳（Solana）、Arbitrum、雪崩（Avalanche）、Polygon、Optimism和Base等网络共同支持这一开创性的州政府数字资产。
FRNT依据2023年《怀俄明州稳定币法案》运作，是一种全额抵押的稳定币，其储备由美元和短期美国国债组成，并额外增加2%的稳定缓冲。与私人稳定币将利润流向企业股东不同，FRNT的独特结构将国债投资的利息收益直接拨付给怀俄明州学校基金计划，为州教育创造了一个直接的资金来源机制。
稳定币是一种加密货币，旨在维持稳定的价值，与高波动性资产不同。它们通常通过与储备资产挂钩来实现稳定，常常作为美元支持的代币，每个稳定币都可以兑换等额的法定货币。
委员会在第二季度审查中将Hedera选为唯一的额外平台，此前该区块链网络已满足了交易速度、可靠性和监管合规性等严格标准。选择Hedera反映了怀俄明州在扩展其数字货币基础设施方面的系统性方法——该州已将FRNT应用于承包商支付、紧急拨款和其他公共服务，同时保持其作为美国唯一成功部署运作中的政府发行数字货币的州的地位。 怀俄明州稳定币委员会执行董事安东尼·阿波罗（Anthony Apollo）表示：“我们FRNT的目标是为各州如何利用数字资产更好地服务公众设定新标准。委员会之所以选择Hedera作为候选平台，是因为其技术优势与我们对安全性和合规性的承诺相符。”
这一声明将怀俄明州置于美国公共财政更广泛变革的中心，州政府正日益与私人科技公司竞争，以争夺数字支付基础设施的控制权。尽管像Circle和Tether这样的私人稳定币发行商通过管理美元支持的代币建立了价值数十亿美元的商业帝国，但怀俄明州展示了州政府如何能够为了公共利益获取同样的经济收益——从根本上改变了数字货币创新带来的利润归属。 主要稳定币的市场份额，由Tether（USDT）和Circle（USDC）等私人发行商主导。
| 稳定币 | 发行方 | 市值（美元） | 市场份额 |
|---|---|---|---|
| Tether (USDT) | Tether Holdings | 1681.9亿美元 | 66% |
| USDC (USDC) | Circle | 72.65亿美元 | 28% |
| Ethena USDe | Ethena | 12.55亿美元 | 2% |
金融主权的架构
怀俄明州所构建的模式难以简单归类。边境稳定币以企业所需的稳定性运行——由美元和短期国债提供102%的储备支持——同时产生的收益不流向股东，而是进入怀俄明州的学校基金计划。每一笔数字交易都帮助资助美国人口最少的州的教室用品、教师工资和教育技术。
该代币的多链部署揭示了政府与企业金融创新方式之间的复杂战略思维差异。私营公司通常选择单一平台以最大化控制和收益，而怀俄明州则有意识地将FRNT分布在七个主要区块链网络上，之后再增加Hedera作为第八个。这一战略确保了广泛的可访问性，同时避免了“赢者通吃”的动态，这种动态已导致私人稳定币的利润集中在少数硅谷公司手中。
怀俄明州稳定币委员会执行董事安东尼·阿波罗（Anthony Apollo）表示：“我们FRNT的目标是为各州如何利用数字资产更好地服务公众设定新标准。委员会之所以选择Hedera作为候选平台，是因为其技术优势与我们对安全性和合规性的承诺相符。”
选择标准反映了政府而非风险投资的优先事项：负碳排放运营、可预测的交易成本，以及为符合监管而非投机交易而设计的机构治理结构。
重写数字金融规则
怀俄明州的实验发生在一个快速变化的监管环境中，该环境对州一级的金融创新变得出人意料地包容。2025年7月通过的《天才法案》（GENIUS Act）建立了联邦与州之间的合作框架，为在美国货币政策下曾被认为不可能的举措提供了法律基础。
时机至关重要。尽管像Circle和Tether这样的私人稳定币发行商通过美元支持资产获得了数十亿美元的年收入，但怀俄明州表明，各州也可以为公共目的获取这些相同的经济利益。这种模式并非通过市场占有，而是通过价值重定向来创造直接竞争——每一美元原本可能让私人股东致富，现在却用于资助公共教育。
Hedera联合创始人兼Hedera委员会主席曼斯·哈蒙（Mance Harmon）表示：“Hedera已经受到正在从试点走向实际应用的政府和企业的信任。怀俄明州选择Hedera表明了负责任的创新如何能够提供实际的金融解决方案，为其他州乃至最终全世界树立了先例。”
怀俄明州这种开创先河的做法已引起各州首府的关注。内布拉斯加州已获得立法批准，将探索类似举措，而德克萨斯州正在推进一项石油支持稳定币的立法。然而，怀俄明州保持了其运营优势，成功部署了一个能够处理实际支付并产生实际教育资金的运行系统。
表象之下的技术革命
Hedera被纳入怀俄明州不断扩大的数字基础设施，这反映的是审慎的机构评估，而非技术投机。该平台的哈希图（hashgraph）共识机制使得交易在几秒内结算，同时将每笔交易的成本维持在不到一美分，这些特点对于实际的政府运作至关重要，因为延迟或不可预测的费用可能会扰乱关键的公共服务。
Hedera的哈希图是一种分布式账本技术（DLT），为传统区块链提供了一种替代方案。它利用有向无环图（DAG）结构而非线性链，以实现高交易速度、公平性和安全性。
在政府采购日益强调可持续性的时代，环境考量显得尤为重要。Hedera的负碳运营与能源密集型区块链替代方案形成鲜明对比，符合日益影响公共部门决策的环境、社会和治理（ESG）优先事项。
从治理角度来看，Hedera委员会模式提供了政府机构对关键任务基础设施所需的机构监督。与治理模式不确定或存在争议的去中心化网络不同，Hedera通过一个由包括谷歌（Google）、IBM和波音（Boeing）在内的大型机构组成的委员会运作——为公共部门应用提供了所需的稳定性和问责制。
市场力量与机构转型
对于分析怀俄明州数字货币实验的成熟投资者而言，直接的经济效益只说明了部分情况。Hedera的低费用结构意味着即使处理数十亿美元的政府支付，所产生的直接网络收入也相对有限。真正的意义在于，它为区块链在美国政府治理中的机构性采纳提供了验证和先例。 支持怀俄明州FRNT的区块链（包括以太坊、索拉纳和Hedera）关键指标（交易速度、成本、能耗）比较。
| 区块链 | 交易速度（TPS） | 平均交易成本（美元） | 每笔交易能耗（瓦时） |
|---|---|---|---|
| 以太坊 | 25-35 (Layer 1) | 0.43 (截至2025年9月2日) | 35 |
| 索拉纳 | 高达65,000 | 0.00025 - 0.0028 | 0.00855 (截至2025年9月2日) |
| Hedera | 10,000 | 0.0001 - 0.001 | 0.003 (0.000003 kWh) |
随着怀俄明州模式的推广，更广泛的稳定币市场面临着引人入胜的竞争动态。私人发行商通过网络效应、交易所集成和跨境流动性提供服务于全球市场，从而保持主导地位。怀俄明州的FRNT创建了一个互补的生态系统，专注于公共部门应用——承包商支付、紧急拨款以及可能的退税——在这些领域，政府效率和公共利益比私人利润最大化更为重要。
投资分析师建议关注关键指标，这些指标将决定怀俄明州的模式能否超越单一州实施而扩大规模：FRNT在八个区块链平台上的交易量分布、其他州对类似框架的采纳情况，以及可能扩大或限制州数字货币权限的联邦监管进展。
支持州数字货币运营的基础设施提供商带来了特别有趣的机会。管理储备资产、提供技术集成服务以及促进区块链互操作性的公司将受益于政府采纳的扩大。然而，这些市场仍处于萌芽阶段，随着其他州考虑类似举措，需要仔细评估其扩展潜力。
“静默革命”的更深远影响
怀俄明州对政府数字货币运营的系统性方法，不仅仅是技术采纳，它更体现了对美国联邦制的重新构想，可能重塑数字经济中私人利润与公共利益之间的平衡。通过证明各州可以在保持运营效率和监管合规性的同时获取传统上属于私营的收入来源，怀俄明州创造了一个模板，其他司法管辖区可以根据当地情况和优先事项进行调整。
这种模式的成功最终将取决于实际的采纳指标，而不仅仅是技术能力。来自怀俄明州公民、企业和政府实体的真实使用数据将决定州政府发行的数字货币是会成为美国公共财政不可或缺的一部分，还是仅仅停留在数字治理的专门实验阶段。
然而，更广泛的影响远远超出了眼前的财务指标。怀俄明州系统化的平台评估过程、多链部署策略以及公共利益导向，提供了联邦政策制定者在考虑国家数字货币倡议时已在研究的框架。该州实际上为美国政府数字货币运营建立了一个实验室，其研究结果可能会在未来几十年内影响州和联邦政策的制定。
怀俄明州政府走廊里构建的基础设施，最终可能被证明与该州建立对美国资本主义持久影响的公司法创新同样重要。在日益数字化的转型时代，怀俄明州已将自己置于机构变革的最前沿，运用区块链技术重新构想政府、货币和公共利益之间的根本关系。
对于一个以提供私人企业法律框架而闻名的州来说，怀俄明州转向为公共目的获取数字经济利益，代表着美国治理哲学的一次显著演变。随着其他州观察怀俄明州的实验发展，问题不再是政府数字货币是否会在美国各地推广，而是各州将以多快的速度采纳怀俄明州将技术创新转化为教育机会的模式。
在夏延首府大厦开始的这场“静默革命”正持续积聚动能，有望以未来数年内可能无法完全理解的方式重塑美国公共财政。
投资决策应咨询合格的金融顾问。过往表现不保证未来结果。数字资产仍面临重大的监管和市场风险。