特朗普再次退让关税：白宫确认汽车关税减免，政策混乱加剧
华盛顿 — 白宫周二确认了放宽汽车关税影响的计划，这是令人眼花缭乱的一系列政策逆转中的最新举措，这些逆转引发了人们对唐纳德·特朗普总统全面贸易议程连贯性的严重质疑。
就在 24 小时前，汽车制造商还在为进口零部件面临高达 25% 的关税而担忧。现在，他们获得了一线生机：第一年使用美国制造的汽车可获得 375% 的报销，以及其他一些减免措施。
商务部长霍华德·卢特尼克在白宫草坪上对记者讲话时宣称：“我们正在奖励国内生产。”他的自信掩盖了幕后的混乱。
此次宣布是自 4 月初特朗普总统宣布其雄心勃勃的关税制度以来自称的“解放日”以来的第十次重大政策逆转。这一令人眼花缭乱的推出、暂停和重新调整的举措已经扰乱了全球市场，并让美国的贸易伙伴们争先恐后地做出回应。不断出现的推出激进措施后又迅速撤退的模式，引发了人们对政府贸易战略是否真的按计划进行的激烈辩论。
华尔街将政府的贸易政策视为一场“不受控制的实验”，标普 500 指数下跌近 4%，并推动中国实施自 2010 年以来最全面的出口管制制度。与此同时，制造商和零售商正在囤积库存，导致 3 月份的商品贸易逆差达到创纪录水平。
“每天早上我们醒来，都在想今天又要取消哪一项关税，”一家全球资产管理公司的资深交易员表示，他要求匿名讨论客户的头寸。“当规则每天都在变化时，根本不可能对风险进行定价。”
汽车关税减免——包括避免累积关税的非叠加条款以及对国内组装车辆中使用的特定外国零件的豁免——代表了政府迄今为止对最初强硬立场的最大退让。
“我们仍处于供应链多年重新定价的第一局，”一位为多家对冲基金提供咨询的高级经济学家表示。“真正的问题是，7 月份的‘暂停到期’是否会与已经脆弱的消费者和过度扩张的信贷市场发生碰撞。”
“解放日”梦想遭遇混乱现实
关税风波始于 4 月 2 日——特朗普政府官员最初称这一天为“解放日”——总统宣布对所有进口商品征收 10% 的基准关税，同时对与美国存在巨额贸易逆差的国家征收更高的互惠关税，其中最值得注意的是对中国商品征收 50% 的关税。
仅仅一周后，随着金融市场暴跌和行业团体发起强烈反对，政府突然宣布暂停执行最高关税 90 天，同时维持 10% 的基准关税。紧随其后的是一系列令人困惑的关于技术产品、药品和电子产品豁免的矛盾信息——某些产品前一天被排除在外，第二天又被重新纳入。
汽车行业一直是政策剧变的中心。从 3 月 26 日宣布对进口汽车和零部件征收严格的 25% 关税，到周二包括非叠加条款、国内制造激励措施和外国零件豁免在内的减免措施，快速的逆转让行业高管们难以做出投资决策。
“在三个星期内，我们制定了三种不同的合规策略，”一家大型汽车零部件供应商的高管表示。“当规则每 72 小时就变化一次时，你如何规划资本支出？”
知情人士透露，政府内部的争斗非常激烈。“经济团队基本上是在扑灭贸易鹰派点燃的火焰，”一位熟悉内部讨论的人士表示。“事情没有按计划进行，因为从来就没有一个连贯的计划——只有粗略的轮廓和政治需要。”
政策混乱壮大了两党批评者的胆量。“我们正在目睹由随机数生成器制定的贸易政策，”一位在财政委员会任职的民主党参议员表示。“这就是竞选口号与经济现实发生碰撞的后果。”
市场动荡和即将到来的滞胀威胁
对于成熟的投资者和经济学家来说，关税不仅仅代表着政策不确定性——它们预示着美国经济可能发生持久的结构性变化，许多人认为政府未能充分考虑到这些变化。
宾夕法尼亚大学沃顿商学院的预算模型预测，如果即使只有一半的措施仍然有效，长期 GDP 将下降 6%，工资将减少 5%，从而有效地将未来十年的趋势增长降低整整一个百分点。随着市场继续消化政策混乱的影响，这些预测的可信度越来越高。
“我们正在面临轻度滞胀，”一家大型资产管理公司的首席市场策略师警告说。“传递效应将使总体 CPI 保持在令人不安的 4% 以上，即使实际活动有所放缓——这为 20 世纪 70 年代式的‘政策错误’循环创造了条件，即美联储在经济疲软时收紧货币政策。”
市场反应迅速而尖锐。除了最初的股市抛售之外，债券市场正在发出衰退信号，而 TRACE 数据显示，日本和瑞士投资者正在撤离美国投资级信贷——这是 2018 年迷你恐慌的重演。
“政策转变的速度正在摧毁市场信心，”一位管理着 500 亿美元固定收益资产的投资组合经理表示。“不仅仅是关税本身——而是人们认为决策是在没有考虑二阶效应的情况下临时做出的。”
分析师最担心的是企业适应时间的缩短。周二的汽车关税减免措施包括对美国制造的汽车提供 375% 的报销，一些行业专家认为这是“政治作秀”，而不是合理的经济政策。第二年的信贷额度将逐步降至仅 2.5%，并且受到国内含量规则的限制，大多数传统汽车制造商在 2027 年之前都无法满足这些规则。
“这不是一个长期的解决方案，”一位代表多家大型制造商的贸易律师表示。“这是一个短期的权宜之计，无法解决政策中的根本矛盾。”
美国工业领域的屠杀与机遇
关税混乱已经在经济中创造了明确的行业分界线，一些行业有望受益，而另一些行业则面临生存挑战——尽管即使是“赢家”也对今天的优势是否会在明天消失表示不确定。
北美钢铁生产商最初对 25% 的钢铁关税表示欢迎，这些关税似乎比其他关税更稳固。与此同时，美国墨西哥湾沿岸的液化天然气和氨生产商幸免于中国的报复性 125% 关税，这些关税反而针对化学品和机械出口商。
“重塑制造业的说法并非完全错误，”一家大型投资银行的工业分析师指出。“我们看到在具有持久保护的行业中，产能扩张的具体计划。问题是，如果政策环境不断变化，这些投资是否有意义。”
对于那些身处战火中的公司来说，利害关系再高不过了。汽车供应商警告说，关税可能会迫使无利可图的车型停产，从而可能破坏拥有 1270 万工人的汽车行业。周二的救济措施提供了一些喘息的空间，但没有提供确定性。
“当一项政策的支持率只有 57%，并且 73% 的美国人预计物价会上涨时，可持续性就成了一个真正的问题，”一位曾在美国贸易代表办公室工作、现在在私营部门工作的前官员表示。“政治和经济正朝着冲突的方向发展。”
全球连锁反应和外交后果
美国的贸易伙伴们对关税混乱的回应是报复、战略耐心和机会主义的交易相结合。中国对美国商品征收 125% 的关税，并限制稀土出口，专家警告说，除非将库存国有化，否则此举可能会在 2026 年之前削弱美国制导武器的生产。
与此同时，欧盟、日本和英国正在兜售定制的小型协议。业内消息人士认为，在 9 月份达成一项多边“工业豁免”的可能性约为 60%，原因是柏林和东京无法承受对其汽车出口征收 50% 的互惠关税。
“美国正试图在一夜之间重塑全球贸易体系，”一位驻华盛顿的欧洲外交官表示。“但你不能用一场推特风暴来摧毁数十年的融合，并期望得到连贯的结果。”
即使是理论上可以通过 USMCA 原产地规则漏洞免受汽车关税影响的墨西哥，也正在经历供应链中断，因为制造商们正争先恐后地重新配置他们的运营。
“我们看到一种‘友岸外包 2.0’的情况正在发展，”一位与跨国公司合作的供应链顾问表示。“随着中国风险重新定价，墨西哥、土耳其和印度尼西亚正在赢得组装授权。但这种转型是混乱和昂贵的。”
关键的七月拐点
当行业和投资者努力适应政策波动的新常态时，所有的目光都转向了 7 月，届时对最高关税的 90 天“暂停”将到期。该截止日期迫在眉睫，是一个关键的拐点，它可能决定关税制度是巩固还是在自身的矛盾下崩溃。
“政府有三个月的时间从贸易伙伴那里获得有意义的让步，否则将面临另一场市场崩盘，”一位为机构投资者提供咨询的华盛顿政策分析师表示。“但他们已经用不断的逆转破坏了他们自己的杠杆作用。”
周二的汽车关税减免公告加强了这样一种看法，即政府在面临集中的行业反击和市场动荡时会眨眼退让。这种看法本身破坏了白宫官员声称是关税制度基础的谈判策略。
“政治信息传递和经济现实之间存在根本性的错位，”一所顶尖大学的宏观经济学家表示。“你不能同时声称关税对经济有利，又在每次它们开始造成经济痛苦时退让。”
对于那些试图驾驭这种环境的专业交易员和企业战略家来说，成功的策略似乎是为持续的波动做好准备，同时在供应链和投资组合中建立选择性。
“关税制度与其说是一项连贯的产业政策，不如说是一场高风险的谈判策略，”一位资深的投资策略师总结道。“危险在于，市场将其定价为永久性的，而政客们则将其视为可有可无的。”
正如周二的汽车关税退让所表明的那样，美国贸易政策中唯一可以确定的是持续的不确定性——这一现实对全球市场、企业战略以及最终的美国消费者产生了深远的影响，根据调查，他们正在为更高的价格做好准备，其中高达 89% 的人预计日常商品的价格会上涨。
在经济和政治成本变得过高之前，政府是否能够稳定其策略，仍然是全球市场面临的核心问题，随着夏季的临近，7 月的截止日期在地平线上越来越近。