华尔街罕见的“三驾马车”齐头并进：股票、黄金和比特币同步飙升
人工智能支出和美联储降息预期助推市场创下历史新高，形成不寻常的同向走势
2025年10月6日
本周一，华尔街上演了一幕让过去几代交易员摸不着头脑的壮举。美国股指收盘创下历史新高。黄金飙升至逼近4,000美元大关。而比特币则突破12.5万美元。这三者——通常走势各异——却在一次同步冲刺中共同上涨。
这种奇特的和谐反映了重塑当今市场的两大强劲力量：市场对美联储将因政府关门而降息的押注日益增加，以及人工智能支出正从炒作转向全面、持续数年的投资周期的确凿证据。
AMD点燃导火索
直接的导火索来自芯片制造商AMD。该公司宣布与OpenAI达成一项重磅交易——一项分析师称之为人工智能基础设施转折点的合作。OpenAI获得了购买AMD至多10%股份的权利，并承诺从2026年底开始部署6吉瓦的AMD图形芯片。
投资者为之疯狂。AMD股价一度飙升24%，收盘上涨39.02美元，报203.71美元，交易量几乎是正常水平的四倍。这一涨势波及更广泛的半导体行业，将纳斯达克综合指数推向新高。标普500指数紧随其后，而道琼斯指数则小幅收跌——这表明当前的市场动能仍严重依赖少数科技巨头。
为什么“6吉瓦”如此重要？因为它不仅仅是一个数字——它是巨大需求的证明。如此规模的电力需求需要整个生态系统投入运行：先进芯片封装、高带宽内存、液冷系统、新的电网容量以及庞大的数据中心。突然间，曾经旁观人工智能热潮的行业可能会发现自己处于核心位置。
“这不仅仅是又一笔供应协议，”一位分析师指出。“通过让OpenAI入股，AMD正在重塑人工智能硬件供应链。这减少了对单一主导厂商的依赖，并为真正的竞争打开了局面。”
政府关门意外成为市场顺风
在AMD点燃市场激情之际，更广泛的涨势则从华盛顿获得了动力。令人费解的是，持续的部分政府关门正促使投资者转向风险资产。由于经济数据发布暂停，政治不确定性弥漫，交易员们押注美联储将更快地降息。
借贷成本降低对所有方面都产生连锁效应。当未来收益以较低的利率折现时，成长股的价值更高。当实际回报率下降时，黄金比有收益的资产看起来更好。而当机会成本下降时，持有比特币等投机性资产变得更容易。
黄金一度攀升至每盎司3,970美元，延续了今年令人瞠目结舌的45-50%涨幅。与此同时，比特币保持了周末的突破，短暂突破12.6万美元，随后稳定在12.52万美元附近。上周加密基金流入近60亿美元，其中大部分资金被现货比特币ETF吸收。曾经的利基金融领域已转变为主流宏观资产。
为何一切都在同时上涨
多年来，投资者一直遵循着旧规则：股市上涨，黄金下跌——反之亦然。但现在不同了。今天，一个数字主宰一切：实际利率。
当实际收益率下降时，三件事会同时发生。股票获得估值提振。黄金作为价值储存手段更加闪耀。而比特币等投机资产蓬勃发展，因为持有它们的取舍成本更低。
再叠加现代市场的运作方式——ETF使资产类别之间资金流转变得容易，被动资金流将现金注入超大市值科技公司——你就有了同步飙升的秘诀。由于政府关门导致数据受阻，投资者盲目操作，选择抓住任何具有潜在上涨空间的资产。
正如一位策略师所言：“较低的实际利率正在用三种不同的市场语言——股票、黄金和加密货币——说话，但它们说的都是同一件事。”
创纪录背后的裂痕
在光鲜亮丽的表面之下，风险正在积聚。市场涨幅仍然集中在少数科技股上。纳斯达克指数可能正在飙升，但等权重指数表现滞后，表明市场广度不足。道琼斯指数周一的小幅下跌提醒人们，并非所有板块都参与了这场狂欢。
加密货币本身也带有脆弱性。杠杆率正在上升，资金费率趋紧，如果ETF资金流稍有逆转，比特币可能很快下跌8-15%，然后才能企稳。目前，12万美元已成为关键支撑线——守住它，动能就能保持；跌破它，回调可能迅速加深。
投资者正在关注什么
专业资金经理不只是追逐AMD的涨势。许多人正在扫描供应链中那些“隐形受益者”：存储芯片制造商、散热解决方案提供商、光互连公司以及为人工智能革命提供动力的公用事业公司。曾经“无聊”的公用事业板块可能成为增长的温床，因为数据中心将消耗大量能源。
只要实际收益率保持低位且不确定性持续存在，黄金似乎就能继续攀升，尽管美联储的突然鹰派转向可能迅速使其价格下跌150-250美元。一些交易员已经通过卖出4,050美元以上的看涨期权来对冲，以锁定不对称收益。
在加密货币领域，关键信号是ETF资金流和资金费率。每日观察它们可以提供早期逆转预警。精明的投资者正在较低水平布设买单，而不是盲目追涨。
前方“绊脚石”
如果发生以下三件事，当前的涨势可能迅速瓦解：
- 实际收益率意外上升，无论是由于数据走强还是美联储鹰派转向。
- 人工智能支出计划遭遇延迟或公司削减开支。
- 机构资金流逆转，首先从ETF开始，并蔓延到信贷市场。
即将到来的财报季和美联储10月29日至30日的会议将是关键。在此之前，市场似乎将继续走高——这是对宽松货币和人工智能革命这两大力量的一种不同寻常但合乎逻辑的反应。
内部投资观点
| 类别 | 摘要 |
|---|---|
| 当前市场环境 | 充裕流动性 + 长期资本支出，由预期的较低实际利率（宏观）和人工智能计算资本支出（微观）驱动。 |
| 市场证据 | 同步创下新高：标普500/纳斯达克指数创纪录，黄金创历史新高（~3,960-3,970美元/盎司），比特币突破12.5万美元。 |
| 关键催化剂 | 1. 人工智能资本支出：AMD-OpenAI多年期协议（6吉瓦路线图）验证了非英伟达供应链。 2. 政策：市场正在消化美联储进一步宽松的预期，降低实际收益率预期。 |
| 内部一致性 | 较低的实际利率提振了长期科技股现金流、黄金（非生息资产）和比特币（风险偏好）。可信的资本支出冲击允许股票和对冲资产同时上涨。 |
| 逆向观点 | 1. 人工智能并非单一供应商主导：AMD交易重估了竞争对手和上游供应商的价值。 2. 黄金≠衰退：目前是政策/地缘政治对冲工具，可与股票历史高点并存。 3. 比特币具有宏观相关性：庞大的市值现在通过财富效应传导至科技股估值。 |
| 头寸配置框架 | 股票：超配广泛的人工智能供应链（HBM、封装、散热、电力、光模块）。杠铃式配置：超大市值股与被低估的周边领域。 黄金：作为政策贝塔对冲的核心持仓。 加密货币：将比特币视为流动性代理；以12万美元作为局部枢轴点。 |
| 近期策略 | 基本情景：人工智能积压订单得到验证，市场有序上涨。 回调风险：美联储鹰派言论/政府关门新闻导致实际收益率飙升。 小概率事件（极端下行风险）：人工智能资本支出可信度冲击或政策事故。 |
| 交易结构 | 股票：人工智能基础设施的对角看涨价差；配对交易（做多计算能力篮子 vs. 做空“人工智能游客股”）。 黄金：核心头寸进行领口策略对冲。 比特币：在11.2万-10.7万美元区间分批建立看跌价差。 |
| 风险管理触发点 | 实际收益率（10年期TIPS）持续上升；比特币/黄金ETF资金流出模式转变；人工智能供应链验证点（HBM、封装、电力）；市场广度狭窄。 |
| 市场机制“终止开关” | 1. 美联储重新锚定更高的期限溢价（鹰派转变）。 2. 人工智能资本支出下滑（指引下调、未能达标）。 3. 资金流断裂（比特币ETF持续流出，信用利差扩大）。 |
| 总结/倾向 | 建设性态度，但警惕资金流向。把握人工智能/政策脉冲，关注市场广度，对黄金采用纪律性领口策略，并将比特币视为高贝塔风向标。预先规划回调买入。 |
本文仅供参考，不构成投资建议。过往表现不预示未来结果。在做出投资决策前，请务必咨询合格的财务顾问。