华尔街豪赌预测市场：洲际交易所拟斥资20亿美元入股Polymarket
这家交易所巨头押注，实时赔率数据对金融业的价值将与债券收益率或波动率指数不相上下。
几十年来，洲际交易所（Intercontinental Exchange，简称ICE）亚特兰大总部外墙上的铭牌一直代表着棉花期货、石油合约和股本衍生品。如今，这家运营着纽约证券交易所的金融巨头，希望在其投资组合中增加一些远非传统的产品：例如美联储降息的概率，或者某项监管裁决可能倾向于某个行业的可能性。
ICE正在洽谈对Polymarket进行约20亿美元的投资。Polymarket是一个基于区块链的预测平台。这项交易将使Polymarket的估值达到80亿至100亿美元，这无疑是主流金融界对预测市场最强烈的认可。
但这不仅仅是又一笔引人注目的金融科技投资。对许多业内人士而言，ICE的这一举动预示着一个更深层次的押注：由数千名交易员对未来事件进行押注所形成的概率数据，很快将与债券收益率和波动率指数一道，成为决策者手中的关键工具。
将赔率转化为资产
其逻辑并非基于赌博，而是基于数据。ICE通过收购定价源和数据平台，已建立起一个价值23亿美元的固定收益和分析部门。通过Polymarket，它获得了一些新东西：针对传统市场难以定价的事件，提供持续更新的概率曲线。
一家竞争交易所的高级主管表示：“事件数据本身就是一种资产类别。机构已经需要它了——2024年大选周期就证明了这一点。真正的竞争在于谁能率先将其标准化。”
时机在此处至关重要。Polymarket于2022年与商品期货交易委员会（CFTC）达成和解，随后限制了美国用户访问。今年7月至9月，该公司斥资1.12亿美元收购了QCX和QC Clearing，并获得了CFTC有限的“不采取行动”豁免。这为ICE介入创造了监管基础，使其无需承担不可控的风险。
从新奇事物到基石
如果交易达成，ICE可能会让预测市场几乎在一夜之间从小众走向主流。其庞大的分销渠道已经为银行、量化基金和新闻机构提供服务。将概率数据添加到这些渠道中，几乎不需要新的基础设施，却能开辟一个重要的全新收入来源。
其用例正在不断增长。一家等待FDA批准的制药商可能会追踪市场赔率，以完善情景规划。一家卷入关税谈判的跨国公司可以利用不断变化的概率来调整其供应链。对于量化交易员而言，这些数据源可以帮助他们构建策略模型，其中事件的“顺序”与结果本身同样重要。
民意调查提供静态快照，而预测市场则提供更生动的东西——随着新信息不断涌现，持续进行价格发现。
诚信考验
如果市场无法信任，这一切都将无法持久。预测平台面临着传统衍生品市场所没有的操纵风险。一个财力雄厚的交易员可能通过少量资金来吸引过度的关注，从而改变概率以影响新闻头条。
一位为交易所提供咨询服务的风险顾问警告称：“信号完整性至关重要。你需要市场监测、头寸限制以及做市商的透明度。没有这些，机构就不会为数据付费。”
ICE似乎意识到了这些风险。它没有直接收购Polymarket，而是寻求一项结构性投资。这使得Polymarket可以独立运营，而ICE则专注于数据打包和分发——这种分离可以在因结果争议引发争议时保护ICE。
然而，监管机构仍然是未知数。CFTC对事件合约的容忍度此前曾随政治风向而变化，当前相对开放的态度可能会再次收紧。9月对QCX和QC Clearing的豁免范围很窄，仅涵盖数据报告，而非零售合约的全面批准。
竞争对手、民调机构与快速跟进者
ICE的举动几乎肯定会引来效仿者。另一个预测市场Kalshi已经获得了CFTC对某些合约的批准。体育博彩公司凭借其定价引擎和客户基础，也可能加入竞争。
一位金融基础设施领域的风险投资者预测：“一旦ICE证实了这一商业模式的可行性，竞争对手就会蜂拥而至。这是一场跑马圈地——分销和标准化将是决定一切的关键。”
与此同时，民意调查机构可能会感到局势正在发生变化。预计在一两年内，主要媒体机构将公布市场隐含概率，与传统调查并列，甚至取而代之。民调机构可能会重新定位为解读民调与市场之间差异的专家，或者专注于市场难以捕捉的人口统计数据。
对投资者意味着什么
对于ICE的股东而言，这项交易更像是一个长期期权，而非即时盈利的助推器。管理层已经表示，这不会改变其2025年的业绩指引。不过，分析师可能会开始将事件数据视为ICE数据服务部门内的新收入来源——如果其利润率与现有产品相似，这一举动可能会带来更高的估值倍数。
未来几个月，投资者应关注三个信号：关于ICE数据打包的详细信息，特别是独家条款；CFTC围绕QCX和QC Clearing的备案文件；以及ICE是否在财报电话会议中披露采用率指标。
由于Polymarket是私营公司，投资者无法直接接触。对于任何相信预测市场将从新奇事物发展为基础设施的人来说，ICE的股票仍然是最明确的投资选择。其他数据供应商也可能看到竞争或合作的机会。
更广阔的图景
历史表明，新的资产类别只有在三个要素同时具备时才能走向主流：可信的监管、可靠的分销和清晰的用例。ICE计划对Polymarket的投资试图一次性满足这三个条件。
如果这项押注获得成功，华尔街的未来可能不仅仅取决于债券收益率或股票走势图——它可能将建立在对明日头条的预测之上。
内部投资分析
| 类别 | 摘要 |
|---|---|
| 交易与估值 | ICE向Polymarket投资约20亿美元，估值达80亿-100亿美元。交易不改变ICE 2025年业绩指引。 |
| 监管状态 | CFTC于2025年9月2日至3日向Polymarket的美国子公司发布了狭义的“不采取行动”豁免，提供受限途径（全额抵押、内部清算）。 |
| 市场背景 | 2025年预测市场交易量处于或接近历史高点；Polymarket月交易量超过10亿美元。ICE拥有成熟的数据收购策略（例如收购IDC）。 |
| 核心论点 | ICE旨在收购创建和授权高利润“事件概率曲线”数据源的权利，而非仅仅一个博彩平台。交易费用是次要的。 |
| 估值依据 | 对于交易所而言估值较高，但对于潜在的高利润数据特许经营权而言是合理的，目标是未来数据年度经常性收入达2亿-3亿美元。 |
| 主要风险 | 政策/监管突变、巨鲸操纵信号、竞争对手（Kalshi）提供的数据源竞争、若重新启用交易费用可能导致数据质量下降。 |
| 对各方影响 | **ICE：**获得新数据产品。**Polymarket：**获得信誉但失去部分自由。**竞争对手：**将快速跟进。**用户：**更严格的规则，更好的一级流动性。 |
| 独到见解 | 最有价值的知识产权是标准化的“问题本体”。市场隐含赔率将取代民意调查成为主要的“真相”。操纵风险被低估。 |
| 关注列表 | 1. ICE产品化（API、定价）。2. CFTC监管范围变化。3. 交易量/市场质量。4. Kalshi/体育博彩公司的竞争举措。 |
| 市场定位 | 对于ICE持有人而言，这是对新数据垂直领域的免费看涨期权。关注其与数据同业（伦敦证交所集团、标普全球、FactSet）的相对走势。 |
| 12个月预测 | 数据产品快速推出；美国零售市场滞后。概率数据源成为媒体标准。竞争性数据源出现。治理事件迫使透明化，提升信任。ICE在2026年底前披露数亿美元的数据年化营收。 |
免责声明： 本文反映截至2025年10月7日的市场状况。预测可能随时更改。过往业绩不代表未来表现。在做出投资决策前，请寻求专业的财务建议。