威瑞塔斯资本成功募得超额认购基金144亿美元，预示投资者对政务科技领域兴趣浓厚
尽管市场环境充满挑战，这家国防和医疗科技专业投资机构的募资额仍较上一期基金增长35%
2025年9月10日，总部位于纽约的私募股权公司威瑞塔斯资本宣布，其专注于政府和受监管领域科技投资的第九支旗舰基金最终募资完成，募资总额达144亿美元。此次募资规模远超公司最初设定的130亿美元目标，并较其2022年关闭的上一期基金（107亿美元）增长35%。
此次成功募资正值许多私募股权公司难以达成募资目标之际，行业数据显示整个行业的认缴资本大幅下降。威瑞塔斯资本的这一成就使其跻身少数几家专业管理机构之列，这些机构尽管面临更广泛的市场逆风，仍能吸引大量机构投资。
动荡募资环境下的罕见成功案例
第九期基金的超额认购反映了机构投资者对威瑞塔斯资本专注于复杂受监管市场投资策略日益增长的信心。该基金吸引的投资者数量是上一期基金的两倍多，其中纽约州、弗吉尼亚州和俄勒冈州等地的公共养老金系统积极参与，各自认缴金额在1亿至3亿美元之间。
威瑞塔斯资本首席执行官兼管理合伙人兰姆齐·穆萨拉姆表示：“第九期基金对威瑞塔斯资本而言是一个重要的里程碑。我为我们的团队以及促成这一成就的长期合作伙伴深感自豪。在近期记忆中最具挑战性的募资环境中，第九期基金的强劲需求明确印证了我们的战略和平台。”
近年来，全球私募股权募资大幅下降，凸显了充满挑战的市场环境，这使得威瑞塔斯资本的成功尤为引人注目。
| 年份 | 募资总额（亿美元） |
|---|---|
| 2021 | 1,119.00 |
| 2022 | 822.58 |
| 2023 | 784.93 |
| 2024 | 763.94 |
| 2025年上半年 | 424.58 |
该公司的成功归因于其成功的退出记录以及对被投公司的运营改善。近期备受瞩目的交易包括贝恩资本以53亿美元收购咨询公司Guidehouse，以及KKR以110亿美元估值部分收购医疗保健数据分析公司Cotiviti。
关键基础设施现代化中的战略定位
威瑞塔斯资本在过去25年里，通过在技术与国家安全、医疗保健服务和关键基础设施交叉的领域执行复杂的企业拆分和转型，建立了卓越声誉。该公司的投资理念聚焦于在高度受监管环境中进行数字化转型的企业，这些企业因运营专长和领域知识而形成了显著的进入壁垒。
企业拆分（Corporate Carve-out）是一种战略性剥离，指母公司出售其部分业务，通常会创建一家新的独立实体。私募股权公司及其他投资者常利用此方法，以从非核心或表现不佳的资产中释放价值。
行业分析师认为，威瑞塔斯资本的时机与政府和受监管行业关键任务系统数字化转型的长期趋势相吻合。随着人工智能、网络安全和云计算重塑社会运作方式，该公司的投资组合公司有望受益于联邦和州政府在技术现代化方面的支出增加。
该基金的机构投资者基础已扩展至国际，获得了来自欧洲、亚洲和中东机构渠道以及主要金融机构私人财富部门的认缴。这种多元化反映了全球对技术与政府服务交叉领域日益增长的兴趣。
更广泛行业重组的一部分
威瑞塔斯资本的募资成功并非孤立现象，而是更广泛趋势的一部分，即在受监管领域采取专业化投资策略。例如，OceanSound Partners最近完成了其第二支基金的募资，规模近15亿美元，几乎是其首支基金的两倍，同样专注于与政府相关和受监管的企业。同样，专注于国家安全和前沿科技的风险投资公司America's Frontier Fund，通过国防部担保贷款的支持，为其首支基金募得3.15亿美元。
这种模式表明，机构投资者正越来越多地将资本分配给那些在复杂受监管市场中具有成熟运营能力的管理人，而不是追求更广泛的通用型策略。市场观察者指出，这种“资金流向优质资产”的现象反映了有限合伙人可用的流动性有限，从而将资金集中在那些拥有可重复价值创造方案的差异化管理人手中。
这些成功的募资与全行业面临的募资挑战形成鲜明对比。根据近期市场数据，私募股权募资中位数已大幅下降，许多公司难以达到最初目标或募资周期延长。
政务市场中科技驱动的价值创造
威瑞塔斯资本的投资方式侧重于为政府机构、医疗保健系统和关键基础设施运营商提供基本服务的企业。该公司通常寻求企业拆分——即大型公司正在剥离的部门——并通过技术整合和流程优化来实施运营改进。
近期的投资组合发展印证了这一策略。该公司已投资于为政府承包商提供网络安全解决方案、医疗保健收入周期管理平台以及用于核心银行系统的金融基础设施软件的公司。这些投资受益于稳定、长期的客户关系以及政府和受监管行业合同特有的经常性收入模式。
市场分析师预计，随着私募股权公司寻求整合分散的服务提供商和技术平台，这些领域将持续整合。随着上市公司专注于核心业务并优化其投资组合以应对充满挑战的市场环境，企业剥离的可获得性预计将增加。
投资展望与市场影响
威瑞塔斯资本和类似专业公司的成功募资可能预示着，在经济不确定时期，机构投资者更偏好防御性增长策略。与纯粹的商业科技投资相比，政府和医疗保健科技投资通常提供更可预测的现金流和更长的合同期限。
全球政务科技（GovTech）市场预计将实现稳定增长，这得益于现代化和数字化举措的推动。
| 市场/支出领域 | 年份 | 价值/预测 |
|---|---|---|
| 全球政务科技市场规模 | 2024 | 6060亿美元 - 6155.9亿美元 |
| 全球政务科技市场预测 | 2033 | 2.305万亿美元 |
| 全球政务科技市场预测 | 2034 | 1.4万亿美元 |
| 美国联邦民用IT预算 | 2025财年 | 768亿美元 |
| 美国联邦IT合同支出 | 2024财年 | 1260亿美元 |
| 美国联邦IT合同支出预测 | 2025财年 | 约1300亿美元 |
| 全球公共部门IT支出 | 2025 | 92.2亿美元 |
财务顾问认为，投资者可能会被该领域在经济衰退期间的韧性所吸引，因为无论宏观经济状况如何，政府在基本服务上的支出往往保持稳定。然而，过往业绩不代表未来表现，投资者应仔细考虑与政府相关投资相关的复杂性和监管风险。
资本在专业管理机构中的集中可能加速政务科技领域的整合。凭借144亿美元的承诺资本，威瑞塔斯资本有能力进行更大规模的收购和转型交易，这可能重塑国防科技、医疗IT和关键基础设施领域的竞争格局。
市场参与者预计，这些领域对优质资产的竞争将加剧，可能推高估值，并需要更复杂的运营改进策略以产生可观的回报。该公司在基金投资期内有效部署资本的能力将决定募资成功是否能转化为投资者的丰厚回报。
展望未来：部署策略与市场地位
随着第九期基金的关闭，威瑞塔斯资本目前管理的资产规模超过540亿美元，巩固了其作为专注于科技与政府交叉领域最大私募股权公司之一的地位。该公司已向该基金承诺投入4亿美元自有资本，使管理层激励与投资者回报保持一致。
行业专家预计威瑞塔斯资本将在未来18个月内进行一到两次重大收购，可能侧重于网络安全、医疗保健科技或金融基础设施领域的企业拆分。该公司与投资银行和企业发展团队建立的长期关系，为其在这些专业市场提供了有利的交易流获取渠道。
第九期基金的成功反映了机构对科技赋能的政府服务和受监管行业转型的长期增长前景的更广泛信心。随着人工智能和数字技术持续重塑关键基础设施，在这些复杂市场中拥有运营专长的专业投资管理人可能会继续吸引寻求防御性增长机会的机构投资者。
核心投资论点
| 方面 | 概述 |
|---|---|
| 核心事件 | 威瑞塔斯资本关闭144亿美元的第九期基金，这并非异类，而是募资市场分化的典型例证。资本正向顶尖的、有明确投资理念的管理人集中，而普通合伙人（GP）则面临困境。 |
| 根本原因 | 1. 流向成熟策略： 流动性有限的有限合伙人（LP）将资本集中于拥有可重复优势（例如企业拆分、软件价值创造）的管理人。 2. 长期数字化趋势： 国家安全、医疗和基础设施领域的关键任务系统正处于现代化（云、数据、人工智能、网络）的周期中部。 3. 二级市场活跃： 有限合伙人（LP）主导和普通合伙人（GP）主导的二级市场正在循环流动性，使得资金能够再次投向理想的普通合伙人（GP）。 4. 成功退出的佐证： 成功的退出案例（例如威瑞塔斯资本出售Guidehouse）为有限合伙人（LP）提供了超额配置的理由。 |
| 类似举措（信号） | • OceanSound（14.9亿美元）： 政府/受监管科技领域需求低于大型基金规模。 • PSG Equity（80亿美元）： 有限合伙人（LP）对专注软件专业机构的兴趣。 • Haveli（45亿美元）： 市场对运营商主导的软件价值创造的需求。 • General Catalyst（约80亿美元）： 风险投资/私募股权围绕受监管的系统级变革汇聚。 • Advent/BCI (Maxar)： 私募市场乐于持有敏感科技基础设施。 |
| 威瑞塔斯资本的优势与策略 | 优势： 拥有受监管领域企业拆分的历史，严谨的运营手册，经验证的退出记录，以及4亿美元的普通合伙人（GP）承诺出资。 投资领域： 政府云/网络安全、医疗运营技术、金融基础设施软件、关键基础设施数字化。 价值创造： 侧重通过合同组合、定价管理和运营来扩大息税折旧摊销前利润（EBITDA），而非仅仅依靠人工智能叙事。 |
| 对私募股权专业人士的影响 | 1. 项目来源： 专注于处理复杂过渡服务协议（TSAs）的非核心企业拆分。 2. 承销： 建模更长的持有期和定价能力；避免在没有流程重新设计的情况下过度强调人工智能。 3. 退出： 将普通合伙人（GP）主导的延续基金和部分出售作为基本退出路径。 4. 尽职调查： 考虑合规/地缘政治风险（CFIUS审查、数据驻留、预算周期）。 5. 竞争： 面对专业机构和全球平台，优势必须来自角度+速度，而非仅仅价格。 |
| 投资论点风险 | • 部署压力导致的风格漂移。 • 政策/预算冲击导致销售周期延长。 • 二级市场窗口收窄导致有限合伙人（LP）流动性紧张。 |
| 预测 | 1. 未来12个月内，美国公共部门IT/医疗IT领域将出现重大企业拆分。 2. 政务科技平台整合加速。 3. 延续基金常态化，成为受监管资产的默认退出方式。 4. 回报差异扩大；监管运营专业机构表现优于通用型机构。 5. 有限合伙人（LP）结构进一步倾向于主权财富基金/私人财富，其出资规模更大但治理要求更严格。 |
| 总结 | 这就是未来趋势：规模化资本追逐以运营复杂性为护城河的受监管、系统级软件。要保持竞争力，需在企业拆分执行、政府销售运营和延续基金友好的资本结构方面建立优势。 |
考虑私募股权配置的投资者应咨询合格的财务顾问，以评估其是否符合投资目标和风险承受能力。