中亚数字觉醒：Uzum获7000万美元融资，预示新兴市场超级应用新时代
塔什干金融科技巨头成为独角兽，全球投资者看好金融服务覆盖不足的市场
塔什干，乌兹别克斯坦 — 在一个广阔的苏联时期街区，曾经现金交易主导着每一家街角小店，如今迪尔诺扎·卡里莫娃（Dilnoza Karimova）刷着她的Uzum银行Visa卡支付早餐面包。卡中嵌入的信用额度让她可以今天购买生活用品，然后在三个月内结清款项——这种财务灵活性在短短两年前还是不可想象的。
卡里莫娃的日常生活反映了席卷乌兹别克斯坦3800万居民的一场更广泛的变革。她所使用的数字钱包背后的公司Uzum，刚刚完成了由中国科技巨头腾讯和全球投资公司VR Capital领投的近7000万美元股权融资，这使得其金融科技与电商生态系统的估值达到15亿美元，并巩固了其作为中亚首个本土独角兽的地位。
本轮融资还有美国FinSight Ventures的参与，正值全球投资者日益认识到金融服务覆盖不足的新兴市场的巨大潜力。乌兹别克斯坦超过40%的成年人仍未建立正式的银行关系，Uzum将商业和金融相结合的综合方法，为被忽视的前沿经济体的数字化转型提供了一个引人注目的蓝图。
超级应用革命抵达中亚
Uzum的崛起反映了“超级应用”模式超越其亚洲起源的成熟。与西方市场由专业平台主导不同垂直领域的情况不同，乌兹别克斯坦的数字生态系统已整合在全面的平台上，将商业、支付、借贷和物流打包成无缝的用户体验。
数据充分体现了这种整合的力量：Uzum通过其市场、配送服务和数字银行产品，服务超过1700万月活跃用户——这占乌兹别克斯坦总人口的一半以上。仅在2025年上半年，该平台就发行了超过200万张内嵌信用额度的联名Visa借记卡，使Uzum银行成为该国增长最快的数字金融机构。
一位熟悉新兴市场动态的金融科技分析师评论道：“银行服务不足的人群与快速改善的数字基础设施的结合，为综合平台创造了非凡机遇。”他表示：“Uzum已有效地成为整整一代数字原生消费者的金融支柱。”
2025年上半年，该平台的消费信贷量增长了两倍，这主要得益于其与市场交易无缝整合的“先买后付”服务。这种模式产生了强大的网络效应：更高的购买频率带来更多的金融数据，从而改进信用评分算法，进而实现更具竞争力的贷款条款。
腾讯的前沿战略布局
腾讯的领投标志着这家中国企业集团首次在中亚进行重大投资，这表明其对该地区数字潜力的信心日益增强。此举与亚洲科技巨头寻求在国内市场日益饱和之外的增长机会的更广泛趋势相符。
对于腾讯而言，Uzum使其能够进入一个GDP快速增长的市场——2025年上半年增速为7.2%，高于2024年的6.5%——同时保持可控的竞争态势。与印度或东南亚多个资金充足的参与者争夺市场份额不同，乌兹别克斯坦的数字经济在很大程度上仍由拥有明确竞争护城河的本土领军企业主导。
一位熟悉该地区的风险投资界人士指出：“中亚市场为平台企业带来了独特的优势。”他表示：“较低的竞争强度、强大的人口结构顺风以及显著的基础设施缺口，为先行者创造了可持续的增长机会。”
VR Capital的参与又增添了一层认可。这家资产管理规模达80亿美元的公司对新兴市场的关注以及其联合领投的地位，表明机构投资者对乌兹别克斯坦更广泛经济发展轨迹的信心，尤其是在该国继续实施市场化改革之际。
数字普惠金融的经济学
Uzum的商业模式阐明了新兴市场金融普惠的经济学。根据行业估计，该平台的综合抽成率——结合了电商佣金和金融科技收益——可能达到7%-8%。这与纯电商平台相比具有优势，并在用户参与度加深时提供多元化的变现途径。
物流基础设施是另一个竞争优势。通过Uzum Tezkor的快递网络和超过11.2万平方米的仓储能力——中亚地区最大的仓储空间——该平台能够实现本地商品的1-2天送达，显著超越通常需要5-15天才能完成配送的跨境选项。
在消费者信任依然脆弱的市场中，这种速度优势变得至关重要。即时满足，结合嵌入式融资选择，创造了强大的用户留存动力，这是纯金融服务或纯商业平台难以复制的。
然而，消费信贷的快速增长伴随着固有风险。在信贷量增长两倍的同时，将逾期率控制在3%以下，需要精密的风险管理能力，尤其是在经济条件不断变化的情况下。随着借贷规模的扩大，该平台对人工智能驱动的信用评分和欺诈预防系统的投资将至关重要。
驾驭监管复杂性
乌兹别克斯坦不断演变的监管环境为Uzum的扩张计划带来了机遇和挑战。该国对金融科技创新的拥抱——体现在简化的许可流程和支持性的监管框架——与邻国更为严格的做法形成鲜明对比。
然而，这种监管优势可能只是暂时的。随着Uzum市场主导地位的增强——该平台已处理该国很大一部分数字交易——反垄断审查变得越来越有可能。市场份额超过40%的参与者通常会引起监管机构的关注，这要求他们谨慎驾驭竞争态势。
该公司扩张雄心超越了乌兹别克斯坦的国界。哈萨克斯坦更大的经济体和更高的人均GDP带来了诱人的机遇，而吉尔吉斯斯坦则拥有相似的人口结构和银行服务不足的人群。然而，区域扩张需要新的监管批准和本地化的合作伙伴生态系统，这使得增长轨迹变得复杂。
投资启示与未来展望
从投资角度来看，Uzum的本轮融资突出了几个具有更广泛影响的新兴市场主题。在金融服务覆盖不足的经济体中，综合性金融科技-商业平台的成功表明，在前沿市场，尤其是在经历快速数字化的地区，存在着类似的机会。
分析师建议关注几个关键指标作为可持续增长的衡量标准：综合抽成率的提高、客户生命周期价值的提升以及地域多元化进展。鉴于在人口密度较低地区最后一公里配送的成本较高，该平台在扩大农村渗透率的同时保持积极的单位经济效益的能力将尤为关键。
监管环境仍然是一个关键变量。政府对数字金融服务的支持政策可能加速普及，而限制性措施——例如利率上限或数据本地化要求——则可能限制增长潜力。
对于全球投资者而言，中亚不断发展的技术生态系统值得关注。该地区年轻的人口结构、不断改善的连接性以及支持性的监管框架相结合，为平台业务的成功创造了有利条件。Uzum的发展轨迹可能预示着可比市场中类似的机会。
更广泛的影响超越了单一公司的业绩。随着新兴市场超级应用展示出可持续的单位经济效益和区域扩张能力，它们挑战了关于前沿经济体技术平台可扩展性的假设。这种转变可能将大量资本流重新导向过去被忽视的市场，尤其是在投资者寻求超越日益拥挤的发达市场领域增长机会的时候。
Uzum的7000万美元融资不仅仅是一家公司的增长故事——它标志着中亚正在崛起成为技术平台创新的真正前沿，其影响可能会在中更广泛的新兴市场投资格局中产生共鸣。
过往表现不代表未来业绩。读者应咨询财务顾问获取个性化投资建议。