旅游业下滑威胁美国零售业200亿美元支出危机
航空公司大幅降价，零售商严阵以待，经济不确定性抑制旅游意愿
曾经熙熙攘攘的第五大道店面和奥兰多拥挤的奥特莱斯现在异常冷清，旅游业放缓正席卷美国。今年，这种下滑可能导致零售业损失高达200亿美元。最初被认为是疫情后自然调整的现象，已演变为一场严峻的结构性挑战，影响着从航空公司高管到购物中心业主在内的所有人，其连锁反应经济学家认为可能会持续到2026年。
与去年相比，6月份国际游客数量下降了6.6%，这与2024年的复苏趋势形成鲜明反转。这一下降源于经济逆风、政策不确定性和消费者习惯改变的完美结合，使得行业领袖们不得不仓促适应日益谨慎的旅游市场。
当夏季失去光芒
今年的旅游旺季给整个旅游业带来了意想不到的失望。作为美国最大的国内航空公司，西南航空第二季度净利润暴跌42%至2.13亿美元，每股收益从去年同期的0.58美元降至0.39美元。这家总部位于达拉斯的航空公司的困境凸显了更广泛的行业挑战——即使是大幅打折的机票也无法填满经济舱座位。
市场分析师指出，“尽管促销力度很大，标准经济舱座位仍然销售不佳”，这表明消费者出行方式发生了根本性转变。该航空公司的上座率（衡量飞机满座情况的关键指标）从去年的82.6%降至78.5%，迫使西南航空不得不推出新的行李费和基础经济舱选项以增加收入。
美国航空为应对不确定性，发布了异常宽泛的2025年盈利指引——从每股亏损0.20美元到盈利0.80美元不等。由于超过三分之二的客运收入来自国内航班，这家总部位于沃斯堡的航空公司特别容易受到美国消费者信心变化的影响。每股0.30美元的中位数预测远低于此前分析师预期的0.61美元。
事实概览：旅游业下滑对美国零售和旅游业的影响
| 类别 | 关键事实 |
|---|---|
| 零售支出影响 | - 由于旅游业下滑，美国零售业面临高达200亿美元的支出风险（彭博社情报）。 - 国际游客减少，特别是奢侈品消费者，损害了零售销售。 - 通胀和美元走强降低了国内和国际游客的消费。 |
| 国内旅游趋势 | - 美国国内旅游市场低迷；尽管机票打折，夏季预订量仍同比下降10%。 - 注重预算的游客推迟计划或寻求促销，导致经济舱座位滞销。 - 航空公司被迫进行价格战以填补运力。 |
| 航空公司业绩 | 西南航空（2025年第二季度）： - 净利润：2.13亿美元（同比下降42%）。 - 每股收益：0.39美元（2024年第二季度为0.58美元）。 - 上座率：78.5%（去年为82.6%）。 - 归咎于国内休闲旅游需求停滞。 美国航空（2025年预测）： - 预测调整后每股亏损0.20美元至盈利0.80美元。 - 国内旅游占三分之二收入；业绩取决于美国经济状况。 |
| 国际旅游 | - 2025年6月，美国入境国际航空旅行量同比下降6.6%。 - 因素：美元走强、美国边境政策、全球经济不确定性。 - 奢侈品零售商和购物中心受影响最大。 |
| 经济背景 | - 通胀和衰退担忧使游客变得谨慎。 - 美元走强打消了外国游客的积极性。 - 航空公司和酒店因需求疲软而修订预测。 |
| 行业趋势 | - 航空公司： 降价，推出基础经济舱级别以吸引预算有限的旅客。 - 酒店： 入住率下降；促销活动增加。 - 零售： 转向体验式服务以弥补游客消费损失。 |
零售业的清算时刻
根据彭博情报公司的估计，旅游业的不足使近200亿美元的零售支出面临风险，其中奢侈品目的地受影响最大。长期以来，国际游客在高端零售消费上所占比例异常高，他们“把行李箱装满”的购物习惯为旗舰店和奥特莱斯中心提供了至关重要的支持。
数据揭示了零售业的脆弱性。国际游客通常会将他们在美预算的约20%用于零售消费。这意味着预计的125亿美元游客支出下降将直接导致约49亿美元的零售损失。如果加上国内游客消费的减少，零售业的总损失将接近200亿美元。
西蒙地产集团（Simon Property Group）这家顶级购物目的地运营商，周四股价小幅上涨0.75美元至每股166.49美元，但分析师认为该股尚未完全反映旅游业面临的挑战。对国际游客有显著依赖的购物中心房地产投资信托（REITs）面临特殊压力，因为租户销售额下降会影响租金谈判。
完美阻碍风暴
多个因素共同导致了今天的旅游业低迷。美元走强使得美国目的地对外国游客来说相对昂贵，而通胀则推高了酒店、餐馆和景点费用。酒店和租车价格在疫情复苏期间飙升，与具有竞争力的国际目的地相比，仍处于高位。
政策问题增加了另一层复杂性。更严格的边境程序、更长的签证办理时间以及引人注目的贸易争端，都造成了一种美国对国际游客不再那么欢迎的印象。欧洲和加拿大游客传统上是可靠的旅游收入来源，但他们对赴美旅游计划越来越犹豫。
国内游客面临着自己的挑战。低收入家庭旅行预算削减最为剧烈，他们选择缩短行程并进行最后一刻预订以抓住促销优惠。这种脱离传统提前预订模式的转变，扰乱了航空公司和酒店的收入管理系统，迫使运营商更多地依赖不可预测的需求激增。
市场信号和投资影响
周四的交易反映了投资者对该行业未来的不确定性。西南航空股价下跌4.21美元至每股33.23美元，而美国航空下跌0.89美元至11.79美元。美国全球航空业ETF（U.S. Global Jets ETF）下跌0.73美元至24.825美元，表明市场对航空公司盈利能力普遍担忧。
尽管面临挑战，当前环境可能为精明的投资者提供选择性的机会。拥有强大枢纽战略的高端航空公司可能更具韧性，因为高收益的商务旅客和富裕的休闲旅客表现出更高的忠诚度。达美航空近期报告了创纪录的高端客舱上座率，这表明价格敏感型和高端市场细分之间存在日益扩大的差距。
专注于奥特莱斯中心的房地产投资信托（REITs）面临特殊挑战，因为其国际游客占比为35%，而传统封闭式购物中心仅为15%。然而，这些被压低的估值可能为愿意熬过低迷期的耐心投资者创造机会。
复苏之路
行业领袖承认，复苏的时间表仍高度不确定。经济指标表明，消费者谨慎情绪将持续到2025年第四季度，而2025年末至2026年初的国际预订量可能仍将低迷。欧洲和拉丁美洲等对价格敏感的市场尤其不愿确定赴美旅游计划。
政策变化可能会带来一些缓解。行业倡导者正在推动扩大免签范围、简化边境程序，并在主要客源市场加强营销。各州旅游局可能会增加激励措施以吸引团体和商务旅行，尽管这些措施通常需要数月才能显示出可衡量的结果。
大众旅游的这种被迫暂停可能会加速可持续旅游倡议的实施，旅游目的地面临压力，需要向当地社区展示其价值。这种向更公平的利益分享和保护投资的转变，最终可能会加强该行业的长期基础。
投资前景与考量
展望未来，分析师强调了几个可能推动投资回报的主题。结合娱乐和购物的体验式零售可能更好地抵御游客流量减少的影响。随着监管要求的收紧，碳核算能力可能提供竞争优势。在日益周期性的环境中，具有强大技术整合和数据变现能力的酒店