美国经济在贸易动荡和法律挫折中萎缩
法院阻止特朗普关税，经济增长滑入负增长区间
美国政府数据显示，受贸易政策中断、法律挑战以及联邦支出大幅削减等多重因素影响，美国经济在2025年第一季度出现萎缩，这是自疫情复苏以来未曾出现的经济逆风。
经济分析局的修订数据显示，美国经济在1月至3月期间按年化率计算萎缩了0.2%，这是自2022年初以来的首次季度性萎缩，但相较于最初报告的0.3%降幅略有改善。
此次经济逆转正值特朗普政府的危急时刻，仅仅一天前，美国国际贸易法院发布了一项令人震惊的裁决，阻止了大多数“解放日”关税的实施——这原本是总统经济议程的核心内容。
库存积压适得其反
第一季度的经济萎缩揭示了企业试图抢在即将生效的关税前采取行动所产生的意想不到的后果。公司加速进口以赶在关税截止日期前完成，这在统计上对GDP造成了拖累，但并未伴随国内经济活动的相应增长。
富国银行（Wells Fargo）的一位经济学家表示：“名义上的下降实际上夸大了经济的疲软，因为它很大程度上源于关税引起的提前采购。但这并不能减轻基础数据中出现的真实风险。”
GDP修订数据中包括对消费者支出令人担忧的下调，个人消费支出增长从1.8%大幅削减至仅1.2%——考虑到消费者活动约占经济产出的70%，这是一个令人担忧的信号。
一家主要资产管理公司的投资组合经理指出：“消费者支出修订尤其令人担忧。当企业专注于供应链腾挪时，消费者却在悄然收缩——这不是靠政策微调就能轻易解决的问题。”
马斯克主导的效率提升计划加剧了经济萎缩
特朗普政府由埃隆·马斯克（Elon Musk）牵头的政府效率部门倡议，通过削减5.1%的政府支出，显著加剧了经济萎缩。这些削减措施已取消了数十万个联邦职位，并实际上关闭了包括消费者金融保护局（Consumer Financial Protection Bureau）在内的多个机构。
这些效率措施虽然符合政府的小政府理念，但却在一个经济脆弱的时刻到来，放大了贸易不确定性已造成的收缩压力。
华盛顿一家领先智库的经济学家表示：“从纯粹的宏观经济角度来看，这些大幅联邦削减的时机再糟糕不过了。无论精简政府能带来何种长期利益，与贸易中断相结合，其短期影响对经济增长无疑是负面的。”
司法障碍制造战略困境
美国国际贸易法院5月28日的裁决，或许是特朗普政府经济战略面临的最重大障碍。三人法官小组裁定，特朗普总统在援引《国际紧急经济权力法》对贸易顺差国征收全面关税时，超越了宪法权力。
法院在其裁决中指出：“美国宪法赋予国会监督对外贸易的唯一权力，总统的紧急权力不能凌驾于此。”
该裁决影响了约90个被对等关税瞄准的国家，其中包括对大多数国家征收10%的关税，以及计划对欧盟进口商品征收50%的关税。除非政府的立即上诉成功，否则这些关税必须在十天内取消。
一位专门从事国际商务的贸易律师评论道：“这给白宫制造了一个不可能的战略困境。这些关税既是政策工具，也是与超过18个国家进行贸易谈判中的谈判筹码。它们的突然取消可能会破坏数月的外交布局。”
市场反应下衰退风险上升
金融市场已表达了担忧，自特朗普4月2日宣布关税以来，标普500指数已下跌9%。就业数据也显示出早期预警迹象，ADP报告显示4月私营部门仅新增6.2万个就业岗位——不到预测的13.4万个的一半。
国际货币基金组织（IMF）在4月大幅下调了对美国经济的展望，将2025年增长预测从2.7%下调至1.8%，同时将衰退的可能性从25%提高到40%。
布鲁金斯学会（Brookings Institution）的巴里·博斯沃思（Barry Bosworth）警告称：“按照两个季度负增长的标准衡量，美国经济很可能陷入衰退。”彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）的加里·克莱德·霍夫鲍尔（Gary Clyde Hufbauer）则预计“消费者情绪低迷和商业不确定性将拖累第二季度。”
投资启示：驾驭不确定性
对于投资者而言，经济增长萎缩、贸易政策面临法律挑战以及政府支出削减的组合，创造了一个独特的挑战性环境，需要进行战术调整。
一家顶级投资银行的首席投资策略师透露：“我们看到机构客户正在转向防御性仓位。概率加权结果现在倾向于为进一步恶化做准备，而不是寄希望于快速的政策解决方案。”
那些拥有全球供应链敞口以及依赖强劲消费者支出的行业尤其脆弱。与此同时，随着政策不确定性持续，那些专注于国内市场、拥有定价权且债务负担较低的公司可能更具韧性。
前路未明
特朗普政府在应对经济萎缩及其关税战略所遭遇的法律挫折方面，面临艰难抉择。据报道，一些顾问倾向于采取财政刺激措施以抵消经济收缩，而另一些人则坚持无论短期经济影响如何，都要维持支出纪律。
法院裁决造成的贸易政策真空，进一步使前景复杂化。如果关税被永久取消，这最终可能缓解通胀压力并减少商业不确定性——但这可能以牺牲在国际贸易谈判中的政治资本和谈判筹码为代价。
一位前美联储经济学家指出：“使当前形势尤为险恶的是，政策不确定性本身已成为经济逆风。即使明天就能实施完美的政策，数周以来企业和消费者在悬而未决中运营所造成的损害已经形成。”
随着市场消化这些事态发展，2025年第二季度可能将决定经济是趋于稳定，还是滑入疫情时代以来的首次衰退。