美国向韩国索要3800亿美元“制造业联盟基金”，市场震荡

美国向韩国索要3800亿美元“制造业联盟基金”，震动市场

据韩国官员7月15日证实，美国已正式要求韩国设立一个巨额投资基金，规模可能超过3800亿美元，约占首尔年度总预算的80%，旨在支持美国在战略领域内的制造业发展。

这一史无前例的要求是在7月7日和10日华盛顿举行的高级别会议上提出的，标志着美国贸易战略从传统的市场准入要求转向盟友的直接财政承诺。熟悉谈判的官员形容气氛紧张，韩国代表难以应对，其中一人称其为“前所未有的金融外交”。

美方的提议明确参照了今年5月美日会谈期间提出的一个仍处于理论阶段的4000亿美元主权基金。美国谈判代表指出，韩国对美贸易顺差与此相当（2024年约为560亿美元），以此为由要求韩国作出类似的财政承诺，尽管韩国经济规模远小于日本。

一位要求匿名的资深贸易分析师指出：“我们看到的是对等政治，而非经济逻辑。”他表示：“华盛顿正在套用一个简单的计算公式：类似的贸易顺差，就要求类似的财政承诺——不考虑财政能力。”

对首尔而言，这意味着巨大的影响。即使是规模缩减的版本，也将是韩国历史上最大的对外投资承诺，可能将大量被许多人认为国内急需的资金转移出去。

为本已紧张的谈判增添了紧迫性，特朗普政府设定了8月1日的最后期限，声称如果未能取得实质性进展，此后将威胁对韩国进口商品征收25%的“对等关税”。

韩国谈判代表抵达华盛顿，准备了包括开放农产品市场和数字服务改革在内的传统贸易让步方案，却发现美方官员一心只关注该基金提案，将其视为美国选举周期前的主要成果。

一位直接了解谈判情况的金融策略师解释说：“双方都明白这里正在发生什么。白宫想要一个能在选举前大肆宣传的头条数字，而不一定是在第一天就完全到位的资金。”

该提案在韩国政府内部引发了关于财政可行性的紧急辩论。韩国2025年的基本预算约为4710亿美元，在6月和7月批准了两项补充支出方案后，其债务与GDP之比已将突破58%。

即使是大幅缩减至500亿美元的投资基金，也会使韩国的债务与GDP之比增加约两个百分点，除非将其设计为表外融资。

韩国官员正在探索多种融资途径，包括：

该基金提案对总统李在明（Lee Jae-myung）来说，正值一个政治上岌岌可危的时刻，他是在反对财阀、支持福利的纲领下赢得选举的。反对党已开始将该潜在基金描绘为在韩国国内经济面临挑战之际“输出韩国就业和资本”。

支持者反驳称，该基金实际上可能惠及韩国企业，通过支持它们在美国市场的扩张，以应对国内需求停滞和全球市场来自中国日益激烈的竞争。

一家主要韩国智库的经济政策研究员解释说：“这是关于在美国大选前营造‘制造业回流’的形象。在俄亥俄州建立一家由韩国资助的半导体工厂，意味着为美国创造就业，且无需美国纳税人的钱。但这同时也意味着将韩国资本锁定在美国本土，可能会减少国内面向中国的投资。”

金融市场已经开始对潜在结果进行定价，随着投资者权衡各种情况，韩元走软，政府债券收益率下降。

根据分析师共识，已出现三种潜在结果：

基本情景（55%概率）： 规模缩减、分阶段实施的400亿至800亿美元基金，分五年拨付，并与韩国已计划在美国进行的电池和芯片制造领域的外国直接投资挂钩。
尾部风险： 谈判破裂，触发8月1日关税，韩元兑美元汇率可能突破1500，政府债券收益率跌破3%。
乐观情景： 一个象征性的200亿美元或更小规模的基金，同时在G7会议前达成互惠关税停滞和联合“友岸外包”的措辞。

对于在这地缘政治暗流中航行的投资者，市场策略师提出了几种定位策略：

在大多数情景下，韩国造船商似乎处于特别有利的地位，因为美国已明确将造船业列为该基金的优先领域。HD现代重工和三星重工等公司可能受益于美国籍液化天然气运输船和集装箱船的补贴资本支出。

货币市场建议谨慎，市场普遍看跌韩元。一位货币策略师指出：“即使达成妥协协议，该基金也会从韩国市场抽走流动性。加上韩国央行可能在第四季度放松政策，我们预计美元/韩元汇率将走向1450。”

韩国政府债券提供了一个有吸引力的机会，随着财政担忧和关税威胁对潜在增长的影响促使资金涌向安全资产，其收益率可能下降。

市场参与者正密切关注几个即将到来的催化剂：

目前，经验丰富的观察人士预计华盛顿最初的要求将大幅缩减——可能在500亿美元左右，分多年拨付——但即使如此，这也代表着韩国公共资本向美国战略产业的实质性重新分配。

免责声明：本分析基于当前市场状况，不应被视为投资建议。过往业绩不代表未来表现。投资者应咨询财务顾问以获取个性化指导。