脆弱的握手：中美达成初步贸易休战 关键矿产仍悬而未决
伦敦“虚晃一枪”：一纸协议，信任存疑
伦敦 — 周二，中美谈判代表们走出会议室，达成了一项可以称之为停火而非和平条约的协议。中国商务部副部长李成钢于6月10日宣布的这份初步贸易框架协议，将局面恢复到4月2日的状态，但最具争议的问题仍未解决。
“专业、理性、深入、坦诚”，这是描述两天会谈的外交辞令。在这谨慎的措辞背后，是分析人士所称的脆弱安排，它更像是按下暂停键，而非解决在稀土矿物和先进技术方面扰乱全球市场稳定的根本性冲突。
“这本质上是一种程序性休战，而非实质性协议。”一家大型投资银行的高级经济学家表示，“历史表明，这些缺乏具体指标的框架协议通常会在两个月内瓦解。”
此次精心策划的伦敦峰会汇聚了中国国务院副总理何立峰和商务部部长王文涛，以及他们的美方同行——财政部长斯科特·贝森特、商务部长霍华德·卢特尼克和贸易代表詹姆森·格里尔。两国元首——习近平和唐纳德·特朗普——现在必须批准该框架才能实施。
地球最稀有的宝藏：矿产危机导致底特律停摆
紧张局势的核心在于稀土元素的获取——17种具有磁性和导电性的金属，对于从电动汽车到风力涡轮机和军事硬件的一切产品都不可或缺。中国对全球供应的控制已成为其最有力的经济武器。
数据显示了一个严峻的事实：5月份中国稀土出口量骤降至5,864吨，同比惊人地下降了48.3%。这场供应冲击波及全球制造业，最明显的是福特汽车公司因磁体短缺而暂停了其探险者（Explorer）SUV的生产线。
根据伦敦框架，中方提出通过为期六个月的临时许可，将民用稀土出口恢复到4月前的水平。关键例外条款是：美国军事承包商仍然被切断供应，此举保持了对这一消耗约15%专用钕铁硼磁体的领域的压力。
“临时许可具有自由裁量权且可撤销。”一位跟踪谈判的商品专家指出，“全球汽车制造商和绿色科技制造商无法在如此不稳定的基础上建立稳定的供应链。”
芯片天花板：人工智能芯片之战持续激烈
如果说稀土代表着实体资源战场，那么先进半导体则体现了智力战场。伦敦协议明确维持了美国对H20级别及以上GPU芯片的限制——这些计算引擎驱动着尖端人工智能发展。
框架协议中关于技术出口限制“有待审查”的措辞，在行业分析师看来听起来空洞无物，他们指出，是商务部工业和安全局——而非财政部——控制着这些限制。伦敦谈判桌上的任何人都无权解除这些限制。
这种半导体僵局揭示了美国战略中的根本性矛盾：既想维持对华芯片出口，又同时阻止中国人工智能发展。北京的反应同样强硬：“如果我们不能自主研发芯片和人工智能，我们也不会购买你们的。”
对于英伟达这样的公司而言，这意味着预计2025财年将面临50亿至55亿美元的营收逆风，迫使他们转向修改后的芯片架构，以在出口合规性和商业可行性之间取得平衡。
外交幕后：六小时的紧张谈判
熟悉谈判的消息人士透露，双方进行了超过六小时“激烈而有条理”的交流。中方官员强调，没有美方“诚意”，“真正的进展是不可能的”，而美方代表则在卢特尼克、贝森特和格里尔之间据报道的内斗中，难以展现统一战线。
由此产生的90天新关税暂停期——现有对3200亿美元商品平均30%的关税保持不变——似乎主要旨在帮助两国度过政治敏感的夏季事件：特朗普的7月G7峰会和习近平重要的三中全会经济规划会议。
“双方都不希望在这些关键的国内时刻贸易战升级。”一位跟踪谈判的国际关系专家表示，“但该框架缺乏具有约束力的执行机制，使其易受下一次‘挑衅’的影响。”
市场震荡：谈判桌之外的经济涟漪
市场对该框架协议的消息反应谨慎乐观。美国最大的稀土生产商MP Materials盘中上涨9%，收盘时小幅下跌至27.23美元，因投资者认识到协议的局限性。英伟达股价几乎没有变动，仅上涨1%至143.96美元，因为交易员此前已消化了芯片禁令解除的可能性。
人民币对美元汇率短暂从7.36升至7.30，随后回吐了近一半涨幅——这一价格走势与市场对框架协议持久性的怀疑态度一致。
这些市场波动发生在全球经济令人担忧的背景下。世界银行最近将其2025年增长预测下调至2.3%——这是2008年以来非衰退期最弱的表现。即便在其乐观情景下，假设一半关税被取消，全球增长也仅能增加0.2个百分点。
关键倒计时：决策之夏
该框架在未来几周将面临一系列严峻的考验：
- 6月20日： 中国海关公布5月份稀土出口详细数据，提供北京兑现承诺的首个具体证据。
- 7月8日： 白宫认证期限，以延长90天关税暂停期。
- 7月： 工业和安全局审查H20级别出口限制。
- 8月1日： 日内瓦关税休战协议到期，该协议在此次谈判前达成。
每个日期都代表一个二元风险事件，可能逆转在伦敦取得的脆弱进展。
投资指南针：驾驭不确定局势
对于希望在这种地缘政治棋局中布局投资组合的投资者，分析师建议将伦敦框架视为一种“缓和局势的看涨期权”，下行风险有限，但如果出现实质性让步则有不对称的上行空间。
无论临时许可是否获批，MP Materials和莱纳斯等非中国稀土生产商仍具有结构性优势。范达稀土/战略金属ETF（年初至今下跌28%）可能在当前水平获得支撑，同时为任何进一步的供应中断提供杠杆敞口。
在半导体领域，尽管面临中国方面的不利因素，英伟达的CUDA软件生态系统和在美国超大规模数据中心需求中的主导地位应能维持其增长轨迹。投资者或可考虑在疲软时买入，并在7月催化剂窗口期对事件风险进行对冲。
固定收益和外汇市场建议持有长期美国国债，因为贸易休战消除了左侧尾部风险，但缺乏足够的实质性内容来改变美联储的政策路径。
伦敦框架代表着全球最大经济体之间复杂经济关系中的最新篇章，而非终点。尽管暂时缓解了局势升级，但技术领先地位和关键资源获取方面的根本性紧张关系仍未解决。过往表现不预示未来结果，投资者应咨询财务顾问以获取个性化指导。