美国计划对马来西亚和泰国实施AI芯片出口管制，旨在打击中国通过后门获取AI芯片
今年三月，四名中国工程师带着异常的货物——装有80TB人工智能训练数据的60块硬盘——抵达吉隆坡一个阳光明媚的办公大楼。他们的任务是在配备先进英伟达芯片的马来西亚服务器上训练大语言模型，这正是美国政府目前正着手遏制的那类活动。
今天，美国商务部起草了新规，将限制向马来西亚和泰国出口高性能AI芯片，这标志着美国技术遏制战略的重大升级。此举旨在打击官员们所称的“影子基础设施”，这些基础设施已成为中国企业规避美国现有出口禁令的变通办法。
表：美国担忧中国AI（特别是大语言模型）快速发展的关键原因
| 原因 | 描述 |
|---|---|
| 技术领导地位和经济实力的丧失 | 对美国在全球AI市场和创新领域主导地位的威胁，危及经济影响力。 |
| 国家安全和军事用途 | 担心中国AI可能增强其军事、监控和网络战能力。 |
| 全球影响力与标准 | 担心中国可能制定全球AI规范，传播威权价值观和治理模式。 |
| 数据安全与审查 | 担心中国AI模型中嵌入的审查和监控，威胁隐私和言论自由。 |
| 虚假信息与外国干涉 | 外国行为者利用AI驱动的宣传、深度伪造和操纵公众舆论的风险。 |
| 技术管制的局限性 | 中国规避美国出口管制进行创新的能力，挑战美国限制中国AI发展的努力。 |
| 伦理与治理差异 | AI治理方法的分歧，美国优先考虑隐私，而中国强调国家控制。 |
马来西亚的漏洞：硬盘和空壳公司如何规避制裁
这种做法变得越来越复杂。中国AI开发者在吉隆坡设立了由马来西亚籍董事管理的本地实体，以减少监管审查。在新加坡收紧管制后，业务转移到马来西亚，当地公司租用了数百台配备先进英伟达芯片的服务器。
一位专注于亚洲科技市场的投资分析师解释说：“这是新的数据丝绸之路。当数字传输受到监控时，物理运输就成为替代方案。这个行业适应监管限制的速度之快令人惊讶。”
马来西亚投资、贸易与工业部已承认这些报道，并正在进行调查，尽管该部坚持认为根据马来西亚法律，配备英伟达芯片的服务器不属于受管制商品。
特朗普政府调整出口管制策略
这项草案规则出台之际，正值特朗普政府更广泛的政策调整，该政府最近废弃了拜登时代旨在根据国家风险评估实施三级出口管制体系的“AI扩散规则”。
相反，目前的做法侧重于针对特定国家的谈判和限制，特别是针对被怀疑将芯片转运至中国的国家。政府似乎更青睐“已告知”函件，因为它们绕过了公开规则制定程序，可以立即对违规者施加许可要求。
爆炸性增长引发监管关注
是什么引发了监管响应？海关数据显示，今年以来GPU（图形处理器）对马来西亚的出货量惊人地增长了3400%，证实了其作为中国AI训练业务溢出中心的地位。
一位前商务部官员指出：“当你看到这种飙升时，这是一个危险信号。这些数字揭示了一个不容忽视的事实。”
权力博弈：成本上升与投资转移
更复杂的是，马来西亚最近宣布电力关税上涨10%至14%，这在监管障碍迫近之际，提高了数据中心的运营成本。这种双重挤压可能会重塑区域数据中心格局。
根据行业专家提供的市场分析，预计这些关税将“加速低延迟东盟工作负载向泰国和越南的容量迁移”，并损害马来西亚柔佛州新数据中心项目的回报。
与此同时，泰国已批准27亿美元的新数据中心投资，将自己定位为一个替代枢纽——尽管它可能很快面临类似的美国审查。
企业影响：谁赢谁输
拟议的限制措施将对科技股产生连锁反应。分析师预测对主要参与者产生不同影响：
- 英伟达：如果出货量限制在2024年水平的30%，数据中心部门收益可能减少3.5%，但下一代芯片的国内需求可能抵消损失。
- 超微电脑：受影响更大，预计收益将减少6%，因为其通过马来西亚进行的机架规模出货量较大。
- 时光网（Time dotCom）：尽管其在柔佛州的数据中心已全部预租，但在熊市情景下仍可能面临高达20%的下行空间。
- 艾奎尼克斯（Equinix）：基本不受影响，其马来西亚业务仅占EBITDA的2%。
三条前进路径：市场路线图
行业分析师概述了未来12个月的三种潜在情景：
- 基线情景（55%概率）：AI芯片继续根据最终用途声明流向经过审查的马来西亚和泰国超大规模数据中心运营商。
- 严格限制（25%概率）：完全禁止向两国出口先进加速器，将中国需求推向其他地区。
- 外交解决方案（20%概率）：美国、马来西亚/泰国和台湾之间达成三边协议，在验证协议下规范芯片流动。
隐藏的机会：逆向思维
虽然市场关注潜在的输家，但有些公司有望从监管转变中受益。
台湾合约数据中心建设商精英电脑（Elitegroup）作为一家“被低估的赢家”脱颖而出，其2025财年22%的收入来自美国“主权AI”园区，而马来西亚业务敞口极小。其按2026年预估收益计算的市盈率为11倍，在市场动荡中代表着一个潜在的价值机会。
投资者还可以考虑监管推动下对替代AI芯片架构的关注。像Cerebras和Graphcore这样的公司可能会看到更多兴趣，因为它们的设计可能面临较少的出口限制，同时仍能提供高性能。
长期博弈：超越当前危机
新兴的限制措施预示着全球技术政策的更广泛转变。专家预计，除了GPU硬件管制之外，“计算即服务”许可可能成为下一个监管前沿，潜在涵盖向中国实体大规模租用高带宽内存系统。
这种不断变化的格局也在加速主权AI基础设施的发展，美国补贴批次在下一个财年可能优先考虑安全的国内计算能力。
投资视角：驾驭不确定性
对于希望在这些发展中占据先机的投资者，分析师提出了几种战略方法：
- 考虑Delta中性配对：做多ARM Holdings（其IP许可基本不受影响），同时对冲英伟达头寸。
- 关注越南数据中心运营商，如FPT Digital和Viettel IDC，它们可能是区域容量转移的潜在受益者。
- 谨慎对待马来西亚数据中心房地产投资信托，特别是那些对中国AI客户有重大敞口的。
一位资深技术政策分析师解释说：“关键的见解是，这并非旨在扼杀马来西亚或泰国——而是为了关闭中国获取GPU的最后一个逃生阀。经过良好审计、透明运营的业务可能会继续接收芯片。面临生存风险的是那些影子基础设施。”
免责声明：本分析基于当前市场信息和监管发展。过往表现不保证未来结果。投资者在做出投资决策前应咨询财务顾问以获取个性化指导。