自由的代价：国民西敏寺银行105亿英镑纳税人损失，标志着危机时代银行业传奇的终结
财政部随着最后0.26%股份的出售，退出银行业，结束长达17年的篇章
英国政府已剥离其在英国国民西敏寺银行集团（NatWest Group）的最后股份，结束了自二战以来最非同寻常的国家干预私营企业案例之一。5月30日，剩余0.26%股份的出售标志着这场长达17年的大戏正式落幕，它始于2008年金融危机最黑暗时期一次孤注一掷的455亿英镑救援。
“这一转变翻开了英国历史上重要的一页，” 财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）在财政部确认出售时宣布。这项最初旨在防止金融崩溃的紧急生命线，最终以英国纳税人105亿英镑的损失告终——这个数字，从不同角度看，既代表着政策的失败，也代表着成功。
国民西敏寺银行的坎坷历史
| 期间 | 事件 | 影响 |
|---|---|---|
| 1987年 | 股灾和“蓝箭”丑闻 | 领导层辞职；管理层受批评 |
| 1993年 | 伦敦主教门爆炸案 | 国民西敏寺银行大楼严重受损；被迫腾空并出售 |
| 1997年 | 国民西敏寺银行市场业务亏损（5000万英镑修正至9050万英镑） | 投资者信心动摇；英格兰银行干预 |
| 1999年 | 法通（Legal & General）合并提议 | 股价下跌；引发恶意收购要约 |
| 2000年 | 被苏格兰皇家银行（RBS）以210亿英镑收购 | 超过18000人失业；当时英国银行业最大交易 |
| 2007年 | 收购荷兰银行（ABN AMRO）（通过苏格兰皇家银行） | 耗尽资本；导致2008年金融崩溃 |
| 2008-2009年 | 政府救助（总计455亿英镑） | 政府持股84.4%；创纪录的400亿英镑亏损 |
| 2012年 | 重大IT故障 | 客户受困，交易延迟；分支机构延长营业时间 |
| 22013年 | “网络星期一”技术崩溃 | 银行卡服务故障；声誉受损 |
| 2017年 | “全球洗钱门”丑闻 | 处理了110万美元的非法俄罗斯资金 |
| 2021年 | 因洗钱被刑事定罪 | 3.65亿英镑处理不当；对3项指控认罪 |
| 2023年 | 首席执行官艾莉森·罗斯（Alison Rose）辞职（因法拉奇“去银行化”争议） | 泄露机密；重大公关危机 |
| 2010–2023年 | 英国监管罚款（7.03亿英镑）；美国罚款（140亿美元） | 英国受罚最严重的公司之一 |
| 2025年 | 完成全面私有化 | 纳税人在救助投资上损失105亿英镑 |
算盘不眠夜：拯救英国银行业的救助行动
2008年10月，当市场濒临崩溃之际，时任财政大臣阿利斯泰尔·达林（Alistair Darling）在一个不眠之夜里，策划了英国历史上最引人注目的和平时期经济干预行动。翌日清晨，政府已承诺收购当时苏格兰皇家银行（Royal Bank of Scotland）84%的股份，这家金融巨头服务着50多个国家超过4000万客户。
规模之大令人震惊——455亿英镑的公共资金注入一家通过激进收购扩张，却在流动性枯竭时发现自身灾难性地暴露于风险之中的私营机构。官员们认为，否则后果不堪设想：一场银行倒闭将蒸发储蓄，冻结信贷市场，并可能引发经济大萧条。
最终核算：本可能更糟的损失
投资与回报之间105亿英镑的赤字，意味着原始救助方案23%的损失。尽管有350亿英镑通过股份出售、股息和费用回流财政部，但这一缺口仍为最初干预的批评者提供了口实。
然而，英国预算责任办公室（Office for Budget Responsibility）提供了关键背景：“不采取任何行动的成本，几乎肯定会远远超过注入资本与回收资金之间的差额。”这一审慎的评估承认了2008年官员们面临的“不可能的算计”——是现在支付数十亿英镑，还是冒着可能以万亿计的经济破坏的风险。
从“弃儿”到“强者”：国民西敏寺银行的显著复兴
国民西敏寺银行从依赖国家扶持的“弃儿”转型为金融“强者”，或许是这次备受争议的救助行动最有力的证明。该行在2025年第一季度实现了36%的利润增长，达到18亿英镑，轻松超越分析师16亿英镑的预测。有形股本回报率（一项衡量银行业盈利能力的关键指标）飙升至18.5%，使国民西敏寺银行跻身欧洲银行业的精英表现者之列。
“我们没有忘记过去的教训，”国民西敏寺银行董事长里克·海索恩韦特（Rick Haythornthwaite）在一份声明中强调，并对纳税人的救助表示“感谢”。首席执行官保罗·思韦特（Paul Thwaite）将此次私有化描述为该行向“更简单、更安全、更以客户为中心”的银行演进的“一个重要时刻”。
这一转型已转化为显著的市场表现，该行股价在过去一年中上涨了66%。十年来首次，该股股价高于账面价值——这标志着投资者情绪从“复苏概念”向“增长故事”的根本性转变。
挣脱束缚：解放红利
摆脱政府监管对国民西敏寺银行而言，不仅是象征性的胜利。该行近期以110亿英镑竞购桑坦德英国（Santander UK）零售业务，以及成功收购森宝利银行（Sainsbury's Bank）和地铁银行（Metro Bank）资产，都已显现出其运营的敏捷性。
私有化也释放了资本配置的灵活性。摩根大通（JP Morgan）预测，其股息政策将从可分配利润的40%大幅提升至50%，可能从2026年起每年提供7%的股息收益率。加上积极的股票回购，到2027年，股东总回报率可能接近每年11%。
“这不仅仅是一个故事的结束，它也是英国银行业新竞争阶段的开始，”一位要求匿名的银行业分析师指出。“束缚已解除，国民西敏寺银行在英国主要银行中拥有最雄厚的资本实力，可以追求有机增长和收购驱动的增长。”
地平线上的阴云：私有化悖论
庆祝的背后，掩盖着这家刚获得解放的银行所面临的真正挑战。按2026年盈利的6.4倍计算，估值担忧随之浮现；加拿大皇家银行（RBC）分析师指出，股价较预期有形账面价值高出20%，“暗示其他地方有更多上涨潜力”。
经济逆风也迫在眉睫。全球贸易紧张局势加剧和国内不确定性已将商业信心推至三个月来的最低点。该行在2025年第一季度计提的1.89亿英镑减值准备，虽然可控，但预示着未来可能面临的信用压力。
也许最重要的是，国民西敏寺银行面临着“私有化悖论”——在冒险仍具有政治和声誉风险的环境中，被要求提供日益激进的回报。政府可能已退出股东名册，但该行仍受到公众和监管机构的严格审查。
投资者的考量：风险、回报与战略
对于专业投资者而言，国民西敏寺银行提供了一个引人注目但又错综复杂的机会。摩根大通将其定位为英国银行业的潜在“首选”，目标价500便士，有30%的上涨潜力。与劳埃德银行（Lloyds）和巴克莱银行（Barclays）相比，该行在汽车金融领域的敞口有限，这在行业补偿风险迫近之际提供了竞争优势。
数字领域的领先地位提供了另一个竞争优势。凭借80%的零售客户完全使用数字服务，以及人工智能驱动的举措将客户满意度提升150%，国民西敏寺银行已确立了技术优势，使其能够很好地应对金融科技挑战者和传统竞争对手。
估值论据主要基于资本回报的加速。即使在近期收购之后，