春天骤变寒冬：土耳其榛子危机重塑全球市场
黑海地区农业腹地遭遇数十年来最严重霜冻灾害，全球糖果供应链和投资者投资组合遭受冲击
土耳其特拉布宗 — 2025年4月关键的四天里，当土耳其榛子产区遭受严重霜冻侵袭时，农业官员们即时便察觉到损失。然而，在接下来的几个月里，市场显现出的中断规模前所未有。
根据总部位于荷兰的大宗商品平台Vesper BV的数据，自2025年初以来，榛子批发价格已飙升34%，达到每吨9400欧元（约合10900美元）。农业部长易卜拉欣·尤马克勒（İbrahim Yumaklı）将此次霜冻事件形容为该国历史上最严重的农业灾害之一，影响了36个省份，摧毁了土耳其黑海沿岸地区的大片作物。
对于一个供应全球约70%榛子的国家来说，4月的霜冻远不止区域性的农业损失。市场分析师称，这是一次根本性的供应链中断，其全球影响从欧洲糖果制造商延伸至追踪农产品大宗商品的机构投资组合。
全球榛子市场高度集中，因为土耳其是世界主导生产国。该国之所以能占据主导地位，很大程度上得益于其理想的气候条件，因为榛子需要一种在全球范围内不普遍的特定环境。
改变一切的霜冻
引发此次危机的气象事件发生在2025年4月9日至13日之间，其破坏力之精准令人震惊。土耳其36个省份的气温骤降至零下15摄氏度，正是榛子花最脆弱的阶段。农业部长易卜拉欣·尤马克勒将此次事件形容为“该国农业史上最严重的霜冻灾害之一”，这既没有低估即时破坏，也没有低估长期市场影响。
区域作物损失估计差异巨大——从海拔较高、有一定自然保护的地区20%的损失，到奥尔杜、吉雷松和特拉布宗等最易受影响的沿海地区超过80%的灾难性损失。这些省份构成了土耳其榛子产业的支柱，占据了全球大部分产量，而食品行业分析师认为，其他替代来源有限且不稳定。
2025年4月土耳其霜冻事件后，榛子批发价格大幅飙升。
| 年份/月份 | 区域/类型 | 价格（每吨） |
|---|---|---|
| 2025年3月 | 土耳其（出口） | $4,163 |
| 2024年 | 欧盟（出口） | $4,456 |
| 2014年 | 欧盟（出口峰值） | $5,153 |
市场情报显示，土耳其国家营销组织（TMO）的榛子储备已从前几季消耗至约8.5万吨，无法缓解供应短缺。行业消息人士指出，生产商的恐慌性购买和策略性囤积，预期价格会进一步上涨，加剧了市场紧张，超出了基本供需指标本身所显示的程度。
全球供应链的连锁反应
影响远超土耳其国界。欧洲糖果制造商，特别是那些生产榛子密集型产品的企业，面临着前所未有的投入成本危机。不愿透露姓名的行业高管描述了这样的情景：既有产品配方可能需要进行根本性调整才能保持经济可行性。
时机加剧了危机。全球糖果生产通常在夏末秋初开始采购假日季生产所需的原料。由于土耳其榛子供应受限且价格上涨，制造商面临着艰难的选择：是承受巨大的成本上涨，还是将其转嫁给已对更广泛的食品通胀敏感的消费者。
替代采购缓解作用有限。格鲁吉亚的榛子产量虽然在增长，但仅占全球产量的约2%。智利和美国的产量虽然质量稳定，但无法扩大规模以替代土耳其的供应量。追踪农产品大宗商品市场的投资分析师指出，在当前作物年度内，任何替代来源的组合都无法有效弥补土耳其产量的下降。
承压的市场结构
榛子市场的高度集中造成了特殊的脆弱性。与地理分布更广的大宗商品不同，土耳其的主导地位意味着区域性天气事件直接转化为全球价格波动。当前的危机令人回想起2014年的霜冻事件，尽管初步分析表明，2025年的影响可能更严重、更持久。
**(下表显示了各国榛子产量，突显了土耳其的绝大部分份额以及全球供应对区域性事件的脆弱性。) **
| 排名 | 国家 | 产量（吨，2023年） | 全球份额 (%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 土耳其 | 1,130,000 | ～58–70% |
| 2 | 意大利 | 84,670 – 102,740 | ～7–9% |
| 3 | 阿塞拜疆 | 75,409 | ～6–7% |
| 4 | 智利 | 65,647 | ～5–6% |
| 5 | 格鲁吉亚 | 36,900 | ～3% |
| 6 | 中国 | ～25,000 | ～2% |
| 7 | 法国 | ～20,000 | ～2% |
| 8 | 伊朗 | ～15,000 | ～1% |
| 9 | 波兰 | ～12,000 | ～1% |
| — | 其他 | ～35,000 | ～3% |
| — | 世界总计 | 1,100,000 – 1,130,000 | 100% |
货币动态使情况更加复杂。尽管疲软的土耳其里拉通常会为国际买家提供一些价格缓解，但TMO的价格下限机制——将采购价格设定在每公斤195-200土耳其里拉——为国内定价奠定了坚实基础，限制了出口商的下行灵活性。
贸易公司消息人士称，市场结构正接近失灵，传统价格发现机制因信息不对称和市场参与者的策略行为而受到挑战。据报道，一些出口商将库存惜售，预期价格进一步上涨，而主要工业用户面临的采购挑战超越了简单的价格敏感性。
投资影响与投资组合定位
对于成熟的投资者来说，土耳其榛子危机既带来了风险，也提供了需要精细定位的机会。欧洲糖果公司面临着复杂的考量，其定价能力因市场细分和产品类别而异。
拥有强大品牌忠诚度的优质巧克力制造商可能比主要通过价格竞争的大众市场生产商更能成功应对投入成本通胀。然而，可可价格上涨（已对糖果利润率造成压力）与榛子成本通胀的双重压力，共同构成了几位投资分析师所描述的潜在严重利润空间压缩情景。
利润空间压缩（Margin compression）是指公司利润率随时间推移而下降。这通常发生在投入成本（如劳动力或原材料）的增长速度超过公司提高价格的能力时，从而挤压整体盈利能力。
股票研究建议通过差异化的视角看待风险敞口。拥有多元化的原料组合和灵活的配方能力的公司可能表现优于那些严重依赖榛子密集型产品的公司。拥有强大客户关系和成本转嫁定价机制的工业食品加工商可能比直接承受利润压力的品牌消费品公司更有效地度过危机。
气候现实与农业脆弱性
除了即时市场动态，土耳其榛子危机还阐明了围绕气候波动和农业安全更广泛的主题。气象数据显示，主要农业区域的极端天气事件频率和严重性日益增加，这表明2025年的霜冻可能并非异常现象，而是系统性脆弱性的预演。
农业经济学家指出，越来越多的证据表明，传统的风险管理方法——基于历史天气模式和季节可预测性——可能不足以应对气候变化对作物生产的加速影响。土耳其的经验表明，区域性天气事件能多快地演变为全球市场中断。
该国农业部门已在应对货币波动和结构性挑战，现在又面临着气候多变性对经济稳定构成日益增长威胁的现实。投资于气候适应型农业实践和作物多样化不再仅仅是环境政策，而是经济必需。
应对未来的不确定性
市场分析师预计，2025年剩余时间及进入2026年种植季，价格将持续波动。基本情景预计榛子价格将维持高位——可能在每吨9500至11000欧元区间——如果次生天气事件或病虫害压力进一步限制可用作物产量，上行风险将大幅提升。
前瞻性投资者可考虑多种定位策略。鉴于榛子期货市场流动性有限，直接大宗商品敞口仍具挑战性，但通过货币市场和更广泛的农产品大宗商品组合存在交叉套期保值机会。股票持仓定位需要密切关注个别公司的风险敞口状况，而非广泛的行业配置。
对于机构投资组合而言，土耳其榛子危机强调了气候风险评估在农业投资分析中日益增长的重要性。传统金融建模方法可能低估天气相关供应中断的频率和严重性，表明需要更复杂的风险管理框架。
这场正在展开的危机提醒我们，在一个相互关联的全球经济中，区域性天气事件能迅速演变为系统性市场中断。随着气候波动加剧，各类资产的投资者都必须为一个农业供应冲击不再是偶发事件，而是反复出现的挑战的世界做好准备，这需要适应性策略和复杂的风险管理。
目前，土耳其榛子林中的寂静预示着一场市场变革，其全面影响尚待显现——这严酷地提醒我们，在大宗商品市场，大自然仍拥有最终决定权。
本分析基于当前市场数据和既定经济指标。过往业绩不代表未来表现。读者应咨询合格的金融顾问以获取个性化投资指导。