特朗普媒体进军加密领域，提交比特币-以太坊ETF申请
在监管格局转型之际，公司对数字资产的战略性推进
特朗普媒体与科技集团公司（纳斯达克、纽约证券交易所德州：DJT）周一宣布，已向美国证券交易委员会提交一份注册声明，申请发行其Truth Social比特币与以太坊ETF。该拟议基金股票代码为B.T.，旨在直接持有加密货币，其中75%配置比特币，25%配置以太坊——这使其在一个竞争日益激烈的市场中，成为一种独特的混合型产品。
此举标志着该公司对加密货币市场的一次精心策划的进军。该公司旗下拥有Truth Social平台、Truth+流媒体服务以及最近推出的Truth.Fi金融科技品牌。此次申请正值数字资产领域迎来前所未有的政治顺风，此前特朗普总统于今年早些时候重返白宫。
从政治品牌到金融玩家
此次ETF申请并非孤立事件。此前，特朗普媒体近期完成了23亿美元的比特币国库收购，并在Truth.Fi品牌下，更广泛地推进其金融服务业务。通过指定Crypto.com作为该基金的独家托管方和执行代理——并提供额外的质押和流动性服务——该公司似乎致力于在机构加密货币圈建立信誉。
“75/25的配置比例揭示了一种深思熟虑的‘比特币优先’策略，”一位因合规限制而要求匿名的加密货币基金分析师指出，“它与‘数字黄金’的叙事相契合，同时包含足够的以太坊以吸引那些对区块链功能性应用感兴趣的投资者。”
获得监管批准后，该ETF将在纽约证券交易所Arca上市，由Yorkville America Digital担任发起人——这一选择引发了人们对其分销能力与贝莱德和富达等行业巨头相比的疑问。
拥挤市场中的舞步
Truth Social ETF进入的市场自2024年1月以来已发生巨大转变，当时美国证券交易委员会在多年阻力后批准了首批现货比特币ETF。以太坊ETF于2024年5月获得批准，而这些基金的期权产品则于2025年4月通过了监管障碍——这证实了该机构对第二大加密货币立场的演变。
此次监管变革恰逢政府于3月宣布加密货币为“战略储备资产”——这与此前谨慎的姿态形成鲜明对比。随着美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒的任期于1月结束，该机构现在似乎优先考虑效率而非怀疑。
然而，竞争格局带来了严峻挑战。贝莱德的IBIT在短短17个月内积累了超过700亿美元资产，约占比特币流通供应量的3%。这种集中度为后来者带来了难以逾越的流动性优势。
比特币和以太坊ETF行业关键见解
| 分析框架 | 主要见解 |
|---|---|
| 波特五力模型 | - 高进入壁垒（监管、托管）- 供应商议价能力适中（技术/托管）- 强大的买方议价能力（机构）- 替代品：直接加密货币、信托- 激烈竞争（产品创新、费用） |
| PESTEL | - **政治：**监管透明度提升- **经济：**创纪录的资金流入，超过1200亿美元的资产管理规模- **社会：**主流/机构采纳- **技术：**区块链、托管、ETF平台进步- **环境：**能源消耗担忧，绿色ETF选项- **法律：**美国证券交易委员会、MiFID II、UCITS合规 |
| 价值链 | - 产品设计（现货、期货、合成）- 安全托管（受监管提供商）- 交易所上市/交易- 营销（教育、ESG、创新） |
| 财务指标 | - 总资产管理规模超过1200亿美元- 单日资金流入创纪录达13.6亿美元- 贝莱德IBIT：资产管理规模687亿美元- 顾问：占ETF资产管理规模的36% |
| 创新指标 | - 现货/多币种ETF，实物申赎- 链上透明度- 以太坊升级（Pectra，L2）- 全球ETF推出（美国、香港、欧盟） |
申请背后的经济学
尽管注册声明未披露费用结构，但市场动态表明其面临严格限制。当前行业领导者的费率介于0.20%（Bitwise BITB）和0.40%（Hashdex NCIQ）之间，其中贝莱德的主导产品IBIT为0.25%。
市场观察人士预计，其费用定位将极具竞争力。“如果没有12-18个月的初始豁免期，且可能由特朗普媒体的营销预算提供资金，他们在推出时将面临资产积累不足的风险，”一家大型券商的数字资产策略师建议，“即使特朗普拥有忠实的追随者，机构投资者对费用仍然非常敏感。”
该ETF的独特特点——以太坊质押——可能面临监管审查。招股说明书显示，Crypto.com将提供质押服务，这将是首个豁免于1940年《投资公司法》的商品ETF提供此类服务。由于可能被重新归类为“投资合同”，