特朗普的伊朗核协议突破引发市场重新调整

特朗普伊朗核协议突破引发市场重塑

卡塔尔多哈——随着美国总统唐纳德·特朗普宣布伊朗“某种程度上”已同意核协议条款，全球能源市场本季度经历了最严重的连续两天暴跌，这戏剧性地改变了数月来支撑石油价格的供需格局。

布伦特原油期货下跌3.7%至每桶63.65美元（现已回升至64.14美元），而美国西德克萨斯中质原油期货下跌近4%至60.66美元（现已回升至61.13美元）。交易员们迅速调整预期，从之前的制裁收紧转向伊朗石油可能重新涌入全球市场的可能性。

特朗普在利雅得与海湾合作委员会领导人会晤时宣称：“我们不会在伊朗制造核尘埃。”他暗示外交进展已经消除了军事对抗的必要性。“我想我们已经接近达成协议，无需采取那种行动。”

与特朗普第一任期放弃的2015年《联合全面行动计划》不同，据报道，新出现的框架重点在于建立一个新颖的三国核联合体，该联合体拥有永久性的监督机制，而不是之前批评者谴责的备受争议的“日落条款”。

据熟悉谈判的消息人士透露，伊朗已提议将铀浓缩水平保持在非常低的水平——远低于武器级——并接受常驻伊朗设施的国际代表的持续监控。

这种方式试图解决对原始协议的一个基本批评：即伊朗可能只是熬过有时限的限制，然后恢复更具侵略性的核计划。

国际危机组织伊朗项目负责人阿里·瓦埃兹指出：“他们基本上处于一个阶段，需要超越最大限度的零和要求，以便双方都能保持尊严。”

对能源交易员来说，宣布的时机尤其令人意外，恰逢美国原油库存意外增加了350万桶——这是自3月以来最大的单周增幅。这种双重打击导致一个月的布伦特原油隐含波动率在盘中从27%飙升至34%，根据ICE的数据，达到了两个月来的新高。

一家大型投资银行的资深大宗商品策略师要求匿名发言，他解释说：“市场叙事在不到48小时内发生了180度大转弯。”“我们之前在消化地缘政治风险溢价，现在突然要面对九个月内可能新增100万到130万桶/天的数学现实。”

这一供应激增将冲击市场，而此时国际能源署已将其2025年需求增长预测下调至74万桶/天，理由是电动汽车普及加速和经合组织经济增长放缓。再结合弹性十足的美国页岩油产量——仍以每年约60万桶/天的速度增长——市场可能从预测的60万桶/天供应缺口转变为第四季度可能出现的110万桶/天供应过剩。

据外交消息人士称，沙特阿拉伯已悄悄表示愿意“接受更低的价格”，这表明如果伊朗恢复出口，沙特愿意将价格容忍区间扩大至60美元出头，以捍卫市场份额。这一姿态表明，欧佩克最大的产油国可能优先考虑产量而非价格——这是一个对全球能源动态产生深远影响的战略转变。

对于亚洲的炼油商，尤其是中国的“茶壶”独立炼油厂和印度的主要加工商来说，这一发展带来了重大机遇。许多人预计，伊朗在努力夺回市场份额时会提供有吸引力的折扣，这可能会扩大炼油利润，并为愿意加工伊朗原油的炼油厂创造竞争优势。

一位驻新加坡的石油分析师表示：“这不仅仅是绝对价格水平的问题。”“伊朗原油的重新引入将重塑整个东半球的原油价差和贸易流向。”

特朗普的宣布是在地缘政治格局与2015年相比发生巨大变化的情况下做出的。伊朗目前与俄罗斯和中国都建立了更强的关系，这赋予了德黑兰增强的战略筹码和替代西方经济融合的选项。

据报道，俄罗斯在卫星和导弹系统方面的技术转让增强了伊朗的军事能力，而中国已成为一个关键的经济伙伴，愿意在制裁之下购买伊朗石油。这种三边关系使西方的谈判筹码复杂化，并创建了某些分析人士描述的“抗制裁结构”。

与此同时，美国在该地区的传统盟友表达了深切担忧。以色列历来将伊朗的核野心描述为生存威胁，而海湾国家则担心德黑兰通过在也门、黎巴嫩和加沙的代理组织对地区施加影响。

一位专门研究中东事务的前美国国务院官员评论说：“美国政府面临着平衡全球能源安全与地区安全关切的微妙任务。”“任何未能解决伊朗支持代理组织问题的协议，都将面临地区伙伴的巨大反对。”

市场反应在能源生态系统及相关行业中创造了明显的赢家和输家。航空公司有望大幅受益，根据行业分析，布伦特原油价格每下跌10美元，主要航空公司的息税前利润（EBIT）可能提高约12%。

反之，美国页岩油生产商面临越来越大的压力，因为低于65美元的远期合约价格侵蚀了现金流预测。分析师预计套期保值活动将增加，如果价格持续低迷，钻井平台数量可能在第四季度趋于平稳。

在固定收益市场，高收益能源债券已显示出早期压力迹象，期权调整利差正在扩大。B级二叠纪盆地运营商似乎尤其脆弱，因为投资者在潜在的供应过剩市场中重新评估了违约可能性。

一位固定收益投资组合经理指出：“能源信贷之前的定价是基于完美情况。”“这一发展迫使市场对整个资本结构的风险进行根本性重估。”

尽管市场反应迅速，但关于协议实施和持久性仍存在重大不确定性。特朗普关于伊朗已“某种程度上接受条件”的评论留下了相当大的解释空间，而伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐称总统的言论是“欺骗性的”，但并未直接回应具体的争议点。

任何协议的永久性也面临着两国国内政治的潜在挑战。在美国，国会要求核实伊朗合规情况可能会制造反复出现的焦点，而伊朗的强硬派尽管最高领导人哈梅内伊据报已指示谈判期间“保持克制”，但仍对西方意图深感怀疑。

对投资者而言，这些不确定性表明需要保持战术灵活性。虽然眼下的市场行动集中在对新增供应进行定价，但未来的道路上存在多个转折点，市场情绪可能迅速逆转。

一位资深能源交易员警告说：“石油市场中唯一确定的是它过度反应的倾向——然后又会向相反方向再次过度反应。”“现在我们正在为供应的最佳情况定价，但核查争议或地区冲突很容易导致价格飙升回80美元以上。”

随着这场高风险的外交博弈持续进行，全球市场将对每一个进展保持高度敏感，其影响将在未来数年内远远超出原油价格，延伸至通胀预期、货币政策路径和地缘政治力量平衡。