特朗普推迟对欧盟关税对决，但市场仍预期55%的贸易阵痛风险
华盛顿——周日，美国总统唐纳德·特朗普同意给予欧盟六周的暂缓期，以应对一场高风险的贸易冲突。在欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩的直接请求下，特朗普将其威胁的50%关税最后期限延长至2025年7月9日。
特朗普在Truth Social上写道：“今天我接到了乌尔苏拉·冯德莱恩的电话，她请求将原定于6月1日生效的对欧盟贸易的50%关税最后期限延期。我同意了延期——至2025年7月9日——我很荣幸能这样做。”
这一宣布暂时缓解了可能给双方经济带来3000亿美元冲击的局面，但经验丰富的投资者和贸易分析师认为，此次延期仅仅是推迟了一场复杂的谈判，欧洲出口商仍面临巨大的下行风险。
最后一刻延期的幕后
通话结束后不久，特朗普在新泽西州莫里斯敦市立机场的停机坪上告诉记者，冯德莱恩在对话中强调了她希望进行“认真谈判”的愿望。
特朗普说：“7月9日是她要求的日期……我同意了。”“[冯德莱恩]说我们会迅速会面，看看能否达成协议。”
冯德莱恩很快在社交媒体上表达了乐观情绪，她写道：“与@POTUS通话愉快”，并强调“欧盟和美国拥有世界上最重要、最紧密的贸易关系。欧洲已准备好迅速果断地推进谈判。”
此次延期为现代史上可能最大的跨大西洋贸易冲突到来之前，创造了喘息空间。自特朗普周五在社交媒体上抱怨这个由27个成员国组成的欧盟“非常难以打交道”且谈判“毫无进展”以来，布鲁塞尔和华盛顿的谈判代表一直在争相避免危机。
华尔街已计入部分失败风险
尽管欧洲市场在隔夜交易中表现出适度回暖，欧元兑美元上涨0.3%，但机构投资者仍对能否在新期限前达成全面协议深感怀疑。
一项对衍生品定价和机构持仓的独家分析表明，市场认为在7月9日之后征收某种形式惩罚性关税的可能性为55%——这包括全面征收50%关税（可能性为15%）或对特定行业征收20%的更有针对性关税（可能性为40%）。
一位要求匿名的欧洲某大银行资深货币策略师坦率地指出：“根本的谈判不对称性没有改变。”他表示：“特朗普仍然拥有单边征收这些关税的权力，而欧盟的政治日程使得快速让步几乎不可能。”
定于6月6日至9日举行的欧洲议会选举，在这一紧张的谈判窗口期的关键早期阶段，尤其给布鲁塞尔的灵活性带来了挑战。
经济利害关系：3000亿美元的经济冲击
特朗普威胁征收关税的潜在影响将使此前的贸易冲突相形见绌。2024年，美国从欧洲进口了6060亿美元的商品，这意味着50%的关税将有效地带来每年3000亿美元的税收冲击——相当于美国GDP的1.1%和欧盟27国GDP的1.4%。
从宏观角度看，这远远超过了特朗普2018年钢铁和铝关税的规模。
三个行业尤其面临风险：制药业（对美年出口额1270亿美元）、汽车及零部件（1150亿美元）和机械（800亿美元）。欧洲汽车制造商面临最严重的盈利风险，分析师估算，如果即使只实施20个百分点的关税上调，宝马、大众和梅赛德斯等公司的每股收益可能下降14%。
一位主要资产管理公司的高级经济学家表示：“这不仅仅是贸易流动的问题。这是一种潜在的滞胀冲击，恰好发生在欧洲经济本已脆弱、美联储正试图重新锚定通胀预期的时刻。”
欧洲第一季度GDP同比增长仅为0.8%，外部需求是其充满挑战的环境中为数不多的亮点之一。
延长期限中的战术性机会
经验丰富的投资者已为新期限到来时的多种情景做好准备。目前已出现四种具体的交易策略：
首先，在汽车行业采用“杠铃策略”——做空欧洲制造商，同时做多美国钢铁生产商和非工会美国汽车制造商，这些公司可能受益于回流激励措施。
其次，通过期权策略积累欧元波动性敞口，特别是通过卖出英镑-欧元看涨期权来资助一个月期跨式组合——这是一种无论谈判成功与否都能获利的方式。
第三，趋平美国国债收益率曲线，同时陡峭化长期欧洲债券，反映出通胀和增长影响的差异化。
最后，购买标普波动率日历价差以抓住7月9日这一事件风险，利用目前自满的美国波动率期限结构。
一位衍生品专家观察到：“聪明钱将此视为一个具有非对称风险的二元事件。停火并未改变潜在的激励结构——它只是给了我们时间来恰当布局。”
达成潜在协议的路径
尽管对达成全面协议持悲观态度，但分析师认为，在最后期限前出现一项挽回颜面的“迷你协议”的可能性为45%。
此类协议可能涉及工业品零关税，并伴随大笔采购美国液化天然气和农产品——这与特朗普第一任期内达成的部分协议类似。
未来几周的关键节点包括6月5日的欧洲央行会议（政策制定者可能会讨论外部风险）、6月6日至9日的欧洲议会选举，以及6月17日在巴黎举行的欧盟贸易主管马罗什·谢夫乔维奇与美国贸易代表詹姆森·格里尔之间的高级别会议。
对市场而言最令人担忧的是：根据现有立法，如果未能达成协议，对欧洲汽车的基准关税已定于7月1日自动上调至20%——这可能成为欧洲报复的引爆点，从而升级为更广泛的冲突。
备战7月9日
对于应对这种不确定性的投资者，策略师建议保持减持欧洲出口商的头寸，同时在货币和波动率市场建立防护性头寸。
一位宏观策略师建议：“使用欧元兑日元作为干净的宏观对冲，”他认为有欧洲风险敞口的投资者应考虑在166-168水平附近买入欧元兑日元的看跌期权。
或许最能说明问题的是，机构投资者已在为如果谈判失败、7月9日可能出现的“周一跳空”做好详细的应急计划——届时美国股市将在任何关税生效后一小时内重新开盘。
一位对冲基金经理总结道：“任何能将特朗普50%的头条威胁稀释为象征性举措的事态，都将引发一次战术性纾困反弹。但这并不能解决根本问题。明智的做法是保留储备资金，以便在真正的政策路径明朗后，逢高抛售这种下意识的反弹。”