特朗普宣布对铜征收50%关税引发市场狂热，全球供应链严阵以待
市场震荡波及大宗商品，期货价格飙升17%
纽约 — 美国总统唐纳德·特朗普周二在一次白宫内阁会议上宣布对所有进口铜征收50%的全面关税，在全球金属市场掀起轩然大波，立即引发铜期货价格飙升17%，并打乱了全球最关键工业金属之一的供应预测。
“今天我们瞄准的是铜。我想我们将把铜关税定在50%。”特朗普告诉记者，市场对此实时做出反应，纽约铜期货价格一度触及每磅5.90美元，随后回落至接近5.00美元——但这仍然是该金属交易史上最剧烈的单日波动之一。
这项声明标志着本届政府激进贸易政策的最新升级。特朗普将即将采取的行动描述为通过单方面信函递交给14位外国领导人的“基本是我的要求”，这些国家将有90天的时间进行谈判，之后关税将生效。
特朗普表示：“这些协议基本上是我对他们的要求。我们选择的数字既低又公平。”
特朗普将铜列为50%进口关税目标的原因
| 原因 | 描述 |
|---|---|
| 支持美国制造业 | 旨在保护国内铜生产商和工厂免受外国竞争。 |
| 贸易谈判筹码 | 用作谈判工具，以施压外国政府达成新的贸易协议。 |
| 解决不公平贸易行为 | 应对外国生产商以不公平手段“压低价格”损害美国工业的指控。 |
| 地缘政治策略 | 针对被视为经济或战略竞争对手的国家，特别是在亚洲和金砖国家中。 |
| 供应链安全 | 旨在减少对外国铜的依赖，加强美国供应链。 |
| 与此前关税政策保持一致 | 与此前对其他工业材料（钢铁、铝）征收高关税的模式一致。 |
| 产业政策重点 | 反映了特朗普对传统产业而非可再生能源和全球化供应链的重视。 |
美国的铜困境：稀缺性数学
这项声明暴露了美国工业供应链中的一个关键脆弱点。根据原材料数据，美国目前约45%的国内铜消费依赖进口，其中仅智利就供应了这些进口量的65%。
一家大型投资银行的金属分析师马克·雷诺兹（Mark Reynolds）解释了市场剧烈反应背后的严酷数学事实。由于客户敏感性，他要求匿名。
雷诺兹说：“即使美国所有铜矿在一夜之间奇迹般地增产10%，废铜回收量增加5%，我们仍将面临大约60万公吨的结构性赤字。50%的关税将大多数外国阴极铜价格推高至美国市场无法承受的水平，并迫使国内买家争抢有限的美国矿产和废料供应。”
这种供需失衡解释了为何纽约商品交易所-伦敦金属交易所（COMEX-LME）之间的套利价差——即美国和国际铜市场之间的价格差异——在2月份因关税投机已达到创纪录的每吨920美元，并可能进一步显著扩大。
关税帷幕背后：策略还是谈判筹码？
铜关税似乎是更广泛策略的一部分，该策略还包括计划对制药业和半导体行业采取行动。特朗普暗示将对药品进口采取更激进的措施，威胁可能对制药业征收200%的关税，并给予12到18个月的实施窗口期。
特朗普说：“关于制药业的政策将很快公布，我将给它一年到一年半的时间来实施。”
铜关税的法律基础是2月启动的第232条款调查，该调查将正式运行至11月。这一时间安排导致一些分析师质疑，该声明是谈判策略而非最终政策。
华盛顿一家智库的贸易政策专家凯瑟琳·张（Catherine Zhang）指出：“第232条款允许总统在商务部报告发布后的15天内采取行动，但它不绕过司法审查。钢铁和铝的先例表明，关税可以持续多年，但在报复性压力增大时，加拿大、墨西哥和欧盟的豁免在6到12个月内就已到位。”
赢家圈：国内矿商在铜领域“淘金”
关税声明的直接受益者包括自由港-麦克莫兰（Freeport-McMoRan）、阿萨科（Asarco）和力拓肯尼科特（Rio Tinto Kennecott）等美国铜生产商，它们的股价在盘后交易中飙升。施尼泽（Schnitzer）和SA回收公司（SA Recycling）等国内废料加工商也有望受益，因为废铜在美国供应中的份额可能从35%升至40%。
一位资深大宗商品交易员表示：“这对国内生产商来说是一笔意外之财，但供应响应的速度存在严格的物理限制。矿山扩建需要许可证和大量资本支出。肯尼科特仍在处理边坡稳定性问题。瓶颈是真实存在的。”
痛点：电动汽车制造商和建筑业面临铜短缺
受损方是铜密集型产业，如电动汽车制造和建筑业。每辆纯电动汽车使用的铜量是传统内燃机的2.5到3倍，关税可能使每辆车的零部件成本增加300-400美元。
安可线缆（Encore Wire）和耐克森美国（Nexans US）等国内铜杆和电线制造商面临复杂挑战——它们可能会转嫁部分成本，但存在建筑和电网项目需求破坏的风险，而这恰好发生在美国电网升级法案要求到2030年额外增加100多万公吨铜供应之时。
一位行业顾问解释说：“将电缆成本提高30%-40%的50%关税，最终对美国的基建目标来说是无法维持的。政治经济最终会产生影响，导致豁免或关税退税计划的出台。”
投资前景：驾驭铜市逆流
对于投资者而言，关税声明在不同的时间跨度上既创造了机遇也带来了陷阱。
短期（0-3个月）来看，策略师预计纽约商品交易所铜将呈看涨趋势，交易区间为每磅5.40-6.25美元。随着美国买家争抢有限的国内供应，纽约商品交易所对伦敦金属交易所的溢价可能大幅扩大到每吨1,400-1,700美元。
中期展望（3-12个月）显示波动性加剧，日内波动区间可能超过30美分，因为实施风险成为焦点。第232条款报告要到11月才发布，国会和法院都可能稀释最终的关税结构。
长期预测指向均值回归到每磅4.75-5.10美元，因为政治和经济现实迫使妥协。
一家大型资产管理公司的大宗商品策略师表示：“短期内，阻力最小的路径是美国价格走高，纽约商品交易所溢价飙升。但长期来看，我会认为纽约商品交易所高于6.25美元是不可持续的、政策驱动的错位，并予以抛售。”
交易关税震荡：战略方法
为了应对铜市场动荡，几种交易策略已经浮现：
- 利用扩大的美国溢价，建立纽约商品交易所2025年12月铜多头头寸，同时建立伦敦金属交易所3个月期空头头寸。
- 捕捉不对称价格波动的期权策略，例如2025年12月看涨/看跌期权风险逆转组合。
- 对于企业，通过与伦敦金属交易所挂钩的合约对下游敞口进行对冲，并在规格允许的情况下探索铝替代方案。
铜市指南针：关注的催化剂
可能重塑铜关税格局的关键事件包括2025年8月1日实施的第一批单边关税信函，这将揭示豁免是否可政治协商，以及2025年11月第232条款铜报告的法定最后期限。
同时，智利供应的进展，包括埃斯孔迪达（Escondida）铜矿工资谈判和潜在的港口罢工，可能给智利-美国铜流量带来进一步的复杂性。
免责声明：本文所呈现的投资观点基于当前市场数据、既定经济指标和历史模式。所有预测均代表知情分析而非预言。过往业绩不预示未来表现。读者应咨询财务顾问以获取个性化投资指导。