特朗普“一项伟大而美丽的法案”在众议院以微弱优势通过，市场严阵以待财政冲击
经济周期末期的冒险举动考验债券市场对3.8万亿美元借贷狂潮的承受力
周四（2025年5月22日）清晨，美国众议院以一票之差通过了特朗普总统庞大的国内政策一揽子计划，淋漓尽致地展现了现代共和党执政的如履薄冰。这项以215票对214票通过的“一项伟大而美丽的法案”不仅是特朗普和众议院议长迈克·约翰逊的立法胜利，更是对已因前所未有的和平时期赤字而步履维艰的债券市场构成的直接挑战，可能成为自2008年金融危机以来最重大的财政之战。
这项全面的立法超过1000页，其中包含42页最后一刻的修正案，它结合了价值数万亿美元的永久性减税措施和近8000亿美元的社会项目削减。独立分析师将其描述为自疫情救助以来最大的单一财政计划。然而，与紧急新冠支出不同，这项法案出台时正值美国接近充分就业和利率高企的时期，这引发了关于美国财政走向的根本性问题。
金融市场立即给出了裁决：在一场令人失望的拍卖后，30年期国债收益率飙升至5.12%以上，而道琼斯工业平均指数暴跌超过800点。这一反应反映出投资者对这项提案日益增长的担忧，根据哪些条款能在参议院的审查中幸存下来，它可能在未来十年内使联邦赤字增加2.4万亿至3.8万亿美元。
表格：美国众议院于2025年5月22日通过的“一项伟大而美丽的法案”的主要条款和影响摘要。这项全面的立法包括减税、移民执法、医疗改革、能源政策倒退和教育拨款，同时大幅增加国家债务。
| 类别 | 主要条款 |
|---|---|
| 税收改革 | - 永久延长2017年减税政策 - 取消小费/加班费征税 - 年收入3万至8万美元人群减税15% - 社保领取者税收减免 - “特朗普”儿童储蓄账户 - 州和地方税（SALT）抵扣上限维持在4万美元 |
| 移民与边境 | - 拨款修建2230英里（约3588公里）的边境墙/障碍 - 增加1.8万名执法人员 - 将140万无证移民从医疗补助中剔除 - 各州获得120亿美元补偿 - 每年可驱逐100万非法移民 |
| 医疗保健与社会 | - 医疗补助（Medicaid）工作要求于2026年12月前生效 - 削减医疗补助和食品券 - 禁止医疗补助资助青少年性别转换 - 预计1400万人可能失去医保 |
| 能源与环境 | - 撤回能源部/环保署未使用的资金 - 推迟征收甲烷费 - 终止电动汽车税收抵免 - 2028年前逐步取消可再生能源税收抵免 - 加快化石燃料项目审批 |
| 教育 | - 对精英大学捐赠基金征收更高税款 - 每年50亿美元用于学校代金券（4年） - 每符合条件的家庭可获得约5000美元的私立/家庭/教会教育援助 |
| 其他条款 | - 国防开支增加 - 空中交通管制现代化 - 取消枪支消音器税 - 将债务上限提高4万亿美元 |
| 财政影响 | - 未来十年内增加国家债务2.3万亿美元 |
| 政治背景 | - 众议院以215对214票通过 - 获得特朗普和众议院议长约翰逊的强力支持 - 参议院投票预计在2025年7月4日前进行 - 因其对医疗保健和债务的影响而受到批评 |
政治走钢丝
议长约翰逊的胜利之路需要48小时的冲刺，这暴露出共和党团结的脆弱性。约翰逊在众议院拥有220对212的多数席位，这是现代史上最微弱的众议院多数席位之一，他只能承受失去四张共和党选票的代价，同时不能失去任何一张民主党选票——这种数学上的限制使得温和派和保守派都拥有了非凡的筹码。
最终谈判持续了21小时的议事规则委员会会议，并最终以特朗普亲自干预国会山而告终。据报道，他警告摇摆不定的共和党人，如果他们反对该法案，“就没法再当共和党人了”。总统的施压行动最终被证明是决定性的，仅有两名共和党人投了反对票，一名投了弃权票。
这项立法方案代表了自里根1981年预算和解以来，最雄心勃勃地重塑联邦支出优先事项的尝试。其核心条款包括永久延长特朗普2017年的减税政策、取消小费和加班费征税、将债务上限提高4万亿美元，以及增加州和地方税的抵扣额——这些条款将从根本上改变联邦税收基础。
财政架构解析
该法案的复杂性反映了共和党内部不同优先事项之间数月的讨价还价。仅税收条款就构成了一个错综复杂的定向福利体系：到2028年，儿童税收抵免增加500美元；将转嫁型企业（pass-through business）的税收抵扣从20%扩大到23%；以及针对美国制造汽车贷款新增1.5万美元的利息抵扣。
也许最重要的是，该立法将年收入低于50万美元的纳税人的州和地方税（SALT）抵扣上限从1万美元提高到4万美元——这项条款可能重塑共和党在近期选举中表现不佳的高税收“蓝州”（民主党州）的投票模式。这项改变实际上将在未来十年内向纽约州、新泽西州和加利福尼亚州等富裕的郊区选民返还2000亿美元。
支出方面也呈现出同样巨大的转变。近8000亿美元的削减主要针对医疗补助和食品援助项目，加速推行的工作要求将于2026年12月前生效。该法案同时取消了拜登政府设立的清洁能源税收抵免，同时将五角大楼的拨款增加约1500亿美元，并为边境安全和大规模驱逐计划提供大量资源。
大规模经济再分配
国会预算办公室的分析显示，该法案的福利分配具有明显的累退性：收入最低的十分之一家庭的资源将减少4%，而收入最高的十分之一家庭将增加2%。收入最高的0.1%人群——约13万户家庭——每年平均可获得近30万美元的减税。
这些分配效应具有重要的宏观经济影响。高收入家庭通常会将边际减税额用于储蓄而非消费，这限制了法案的短期增长效应。相反，医疗补助和食品援助的削减直接减少了低收入家庭的支出，而这些家庭的边际消费倾向较高，从而对税收减免形成了收缩性的抵消作用。
独立经济模型显示增长效应不大，尽管白宫预测GDP将增长4-5%。税务基金会估计，长期GDP将增长0.6%，而宾大沃顿预算模型预测，未来十年将增长0.5%——这些数字与法案的财政成本相比显得微不足道。
能源行业动荡
该立法取消清洁能源激励措施，这可能是其最具经济破坏性的一个方面。能源创新组织分析预测，整个经济领域将失去超过83万个就业岗位，仅太阳能和储能行业到2028年就可能裁员约30万人。北美建筑行业工会（通常与共和