TikTok获一线生机，特朗普重塑控制权
甲骨文领衔新财团，白宫称国家安全取得胜利
TikTok在周四晚间获得了暂缓执行的许可。美国总统唐纳德·特朗普签署了一项行政命令，允许这款应用在美国继续运营——但前提是必须采用新的所有权结构。这项协议将中国的字节跳动的股权削减至不足20%，同时将控制权的绝大部分交给美国公司。
这项名为《拯救TikTok，同时保护国家安全》的行政命令，结束了多年来围绕该应用未来走向的争论。国会早在2024年就通过了针对与外国对手有关联的应用程序的法律，而TikTok赫然位列榜首。在新架构下，一家总部位于美国的合资企业将为该平台在美国的1.7亿用户管理TikTok及其姊妹应用Lemon8和CapCut。
现在谁是真正的掌权者？
甲骨文公司是这项新安排的核心。这家软件巨头将与银湖资本（Silver Lake）和MGX资本（MGX Capital）一起，作为财团的主要成员，它们合计持有新TikTok合资企业近一半的股份。其他知名公司——泛大西洋投资（General Atlantic）、萨斯奎汉纳国际集团（Susquehanna）和KKR——也分得了部分股权。
字节跳动的股份缩减至20%以下。这个数字并非随意设定；它是美国法律用来判断一家外国公司是否拥有过多控制权的门槛。董事会也反映了这一转变：六名由美国任命的董事，对阵字节跳动的一个席位。
但甲骨文公司不仅仅是出资。它将担任“受信任的安全合作伙伴”，负责运营该平台的数据中心并监督其算法。简单来说，甲骨文将保护美国用户分享的信息，以及让TikTok如此上瘾的推荐引擎。
算法为何成为战场
多年来，华盛顿一直担心数据流向中国。这项命令更进一步。它指出，算法——也就是你所看到视频的幕后“大脑”——需要在美国的监督下进行再训练。立法者终于承认，影响力不仅通过原始数据访问传播，也通过推荐系统传播。
所有美国TikTok数据现在必须存储在美国的云服务器上。任何算法调整或更新都必须通过新的安全审查。可以将其视为一份针对社交媒体代码的同意法令——这是监管机构前所未有的尝试。
分析人士认为，这种做法可能会推广开来。政府可能不会直接禁止应用程序，而是要求所有权重组和算法监督。这样可以在不陷入复杂的言论自由之争的情况下保护国家安全。
紧迫的期限
这项交易带有时间限制。特朗普的命令给予公司120天的时间——截止到2026年1月23日——完成剥离。通常，如此规模的公司剥离需要更长的时间。
为了顺利推进这一进程，司法部将不会追究过去造成的延误。那些维持TikTok运营的应用程序商店、云服务提供商和分发网络，都获得了正式的保证函，声明他们没有违法。各州也不能强制执行自己的禁令；该命令使联邦权力至高无上，以防止零散的规定阻碍整个进程。
资金、市场与风险
TikTok的美国业务估值约为140亿美元。这一数字既体现了该应用的盈利能力，也反映了将其美国业务从全球架构中剥离的复杂性。对于创作者和广告商而言，新结构意味着业务的连续性。如果TikTok被禁止，那些依赖其算法建立的整个小企业可能会在一夜之间倒闭。
与此同时，甲骨文公司获得的不仅仅是炫耀的资本。它将获得稳定的云基础设施开支，并在算法监督方面获得新的专业知识——这些技能可能会为其在其他高度受监管的行业打开大门。然而，华尔街对此反应谨慎。交易消息传出后，甲骨文的股价下跌了6%，这表明投资者担心在如此紧迫的时间表下完成交付的风险。
Snap和Meta等竞争对手可能会喜忧参半。他们没有获得禁令可能带来的用户流失潮，但也避免了广告市场突然中断的混乱。
地缘政治的平衡术
这项交易只有在中国同意的情况下才能生效。字节跳动未经北京的批准无法转让技术。迄今为止，迹象表明中国方面默许。字节跳动仍保留少数股权和一个董事会席位，这使得中国可以保留颜面，同时美国获得了实际控制权。
涟漪效应不会止步于中美两国。欧洲很可能会密切研究这项安排。如果美国用户的算法必须在美国进行再训练，那对欧洲的隐私法意味着什么？其他政府可能会觉得这种模式不错——保留应用，但强制进行所有权和数据变更，使权力更倾向于本国。
赢家、输家与下一步
这一结果创造了新的赢家。甲骨文公司获得了有价值的业务，并在管理敏感技术方面赢得了信誉。随着TikTok转向多供应商设置，像Akamai这样的内容分发网络也从中获利。
社交媒体竞争对手没有获得他们所期望的市场意外之财，但也避开了可能降临到他们自己头上的监管先例。
然而，挑战依然存在。再训练算法、迁移海量数据以及在联邦审计下证明合规性并非易事。错过120天的截止日期可能会引发诉讼或政治反弹。
投资者和政策观察家现在关注三个信号：投资者协议中的正式时间表、司法部致基础设施合作伙伴的函件，以及北京对批准转让的任何评论。负责审查外国投资的美国外国投资委员会（CFIUS）也必须批准，才能最终锁定这项交易。
从更宏大的角度来看，这设定了一个模板。政府可以重组平台，而不是直接禁止它们。这意味着TikTok得以幸存，创作者继续创作，广告商继续投入，华盛顿声称已经控制了安全风险——至少目前是这样。
不构成投资建议