日本巨头15亿美元豪赌重塑全球器官移植经济格局
泰尔茂收购牛津大学衍生公司OrganOx，预示器官保存市场巨变，英国创新人才流失加剧
英国牛津 — 位于东京的泰尔茂公司（Terumo Corporation）已同意以15亿美元收购OrganOx。OrganOx是牛津大学（University of Oxford）的一家衍生公司，专门从事先进的器官保存技术。这笔交易尚待监管及其他批准，是迄今为止对牛津大学衍生公司规模最大的收购，也是英国大学衍生公司史上最重大的风险投资退出之一。
OrganOx由牛津大学工程学教授康斯坦丁·库西奥斯（Constantin Coussios）和移植外科教授彼得·弗兰德（Peter Friend）于2008年创立，开发了一种常温机器灌注技术。该技术通过循环温暖、充氧的液体来维持捐赠器官在体外存活。这项技术模拟了人体内部条件，使临床医生能够实时评估器官功能，并做出更明智的移植决策。
该公司的器官保存系统已在全球6000多例移植手术中得到应用，并于近期荣获2025年麦克罗伯特奖（MacRobert Award），这是英国工程创新领域的最高奖项。这项技术增加了可用于移植的活体器官数量，包括那些来自边缘供体的器官，同时减少了紧急和夜间手术的需求。
此次收购标志着全球器官保存市场的一个关键时刻，因为它表明成熟的医疗器械制造商已认识到该领域正从实验性技术转变为必不可少的医疗保健基础设施。
当工程技术解决医学难题
OrganOx的诞生可追溯到两位牛津学者的合作，他们的专业领域鲜有交集。工程专家康斯坦丁·库西奥斯教授专注于生物医学应用，与移植外科医生彼得·弗兰德教授合作，旨在解决医学领域最棘手的挑战之一：器官获取与移植之间的短暂窗口期，它决定着患者的生死。
传统器官保存依赖于冷藏，实质上是将器官置于假死状态。OrganOx的突破在于认识到器官可以在更接近人体的状态下维持——温暖、充氧和代谢活跃。这种称为常温机器灌注的方法，能够实时评估器官功能，并显著延长保存窗口期。
你知道吗？常温机器灌注通过以体温将温暖、充氧、富含营养的液体泵入捐赠器官，使其在体外保持“活性”和功能。这允许进行实时功能检查，如乳酸清除率、胆汁或尿液生成，从而减少缺血再灌注损伤，改善早期移植物功能，延长保存时间，并帮助挽救原本可能被废弃的边缘肝脏、肾脏、心脏和肺。
“这项成功的合作源于外科科学系和生物医学工程系这两个学术部门之间高效的协同作用，”弗兰德表示。他曾执掌牛津移植中心二十余年。这项技术解决了自移植医学诞生以来一直存在的局限性，特别是那些过去被认为不适合使用的边缘供体器官的利用。
市场动态驱动战略整合
对于东京的泰尔茂而言，此次收购代表着其有计划地进入快速发展的器官保存领域。这家拥有百年历史的医疗器械制造商业务遍及全球160个国家，年收入超过60亿美元。它认识到器官保存技术与公司在血液管理和心血管介入治疗方面的现有专长具有战略协同效应。
行业分析师认为，此次估值反映了OrganOx在肝脏保存领域的市场领先地位以及其针对肾脏应用的开发管线。鉴于肾脏移植约占全球所有器官移植手术的70%，成功拓展至肾脏保存领域将有望证明其高估值的合理性。
按器官类型划分的全球器官移植数量，显示肾脏移植相较于肝脏、心脏和肺的显著优势。
| 器官类型 | 移植数量（2023年） |
|---|---|
| 肾脏 | 111,135 |
| 肝脏 | 41,111 |
| 心脏 | 10,121 |
| 肺 | 7,811 |
| 胰腺 | 2,054 |
| 小肠 | 177 |
一位不愿透露姓名的医疗保健投资专家指出：“此次收购使泰尔茂站在了一个市场细分领域的前沿，该领域正从小众医疗技术向标准治疗过渡。成熟的临床成果与不断扩大的目标市场相结合，创造了诱人的经济效益，尤其是在通过泰尔茂的全球分销网络部署时。”
此次交易也反映了器官保存市场内更广泛的整合压力。位于马萨诸塞州的竞争对手TransMedics已通过整合物流和临床支持模式，将保存技术与全面的服务产品相结合，证明了其商业可行性，并实现了显著的市场渗透。
创新流失凸显资本市场不足
OrganOx的收购凸显了英国创新政策面临的一个长期挑战：大学系统内开发的突破性技术往往由于国内规模化发展资金不足而被外国实体商业化。
2015-2025年英国科技和生命科学领域的海外收购
| 领域 | 时期 | 交易量趋势 | 交易额趋势 | 外国买家份额 | 主要特点 |
|---|---|---|---|---|---|
| 英国科技 | 2015–2025 | 周期性波动；2024年恢复至疫情前水平；2025年保持稳定。 | 平均交易规模上升；2024年英国TMT行业价值约427亿英镑；第四季度反弹。 | 海外买家接近创纪录水平——占2024年第三季度交易的46%；2025年势头强劲。 | 大型跨境私有化和战略软件收购推动价值增长。 |
| 英国生命科学 | 2015–2025 | 2022-2023年放缓；2024-2025年活动回暖并出现整合。 | 2023年FDI流入降至8亿英镑，但通过高价值并购反弹。 | 外国战略投资者和私募股权恢复大手笔收购；跨境退出持续。 | 海外对英国IP和研发管线的需求支持了流入复苏。 |
| 跨领域 | 2023–2025 | 交易数量稳定/略有下降；2024年公开市场并购保持韧性。 | 流入价值飙升——2025年第一季度超过190亿英镑；截至2025年6月的一年内，外国收购超过1400亿美元。 | 海外买家推动价值提升；英国被认为定价有吸引力。 | 2024年平均公开市场并购交易规模增长291%，主要由外国主导的超大型交易驱动。 |
牛津大学是OrganOx的早期投资者，通过其大学挑战种子基金（University Challenge Seed Fund）提供了概念验证资金，随后又通过衍生公司股权管理基金（Spinout Equity Management Fund）进行了投资。然而，全球商业化所需的资金，尤其是在需要大量监管批准和临床验证的医疗设备领域，往往超出英国机构投资者的能力。
“OrganOx的成功有力地证明了牛津大学的研究如何改变生命，”副校长艾琳·特雷西教授（Professor Irene Tracey）说。“这次里程碑式的收购不仅是对一项开创性技术的褒奖，也肯定了我们创新生态系统的实力。”
然而，大学的这种谨慎的庆祝掩盖了一个更复杂的现实：尽管牛津大学受益于许可收入并验证了其研究影响力，但战略控制权和长期价值创造却流向了海外。这种模式在英国生命科学公司中越来越普遍，监管复杂性和资本密集度使得那些拥有成熟全球业务的战略收购方更具优势。
临床影响与运营转型
OrganOx的技术解决了当前移植流程中的多重低效率问题。传统的冷藏方法要求移植团队在严格的时间限制内操作，这常常导致紧急手术，从而使医院资源紧张并损害患者预后。常温灌注技术延长了这些窗口期，并使手术安排更加合理。
临床益处不仅仅局限于物流方面。通过将器官维持在代谢活跃状态，该技术能够实时进行功能评估，从而降低移植受损器官的风险，同时可能扩大供体库，将以前被认为不适合的边缘器官也纳入其中。
近期荣获2025年麦克罗伯特奖——英国最负盛名的工程创新奖——肯定了OrganOx技术方法的复杂性和临床影响力。该技术已证明能显著改善移植后结果，包括减少并发症和缩短住院时间。
实施OrganOx技术的医疗系统报告称，其运营效益超出了单个患者的预后。在标准工作时间内安排移植手术，可以降低加班成本，提高外科医生的表现，同时维持全天候（24/7）的器官获取能力。
投资影响与市场轨迹
从投资角度来看，OrganOx的交易表明机构已认识到器官保存技术已超越实验应用，成为不可或缺的医疗基础设施。15亿美元的估值表明了对当前市场渗透和未来扩张潜力的信心，特别是随着监管批准扩展到计划于2030年商业化的肾脏保存应用。
全球器官保存市场预计增长趋势，显示未来几年强劲的上升趋势。
| 市场分析师/来源 | 基年价值 | 预测年价值 | 复合年增长率（CAGR） |
|---|---|---|---|
| Verified Market Research® | 2.5934亿美元（2024年） | 4.1424亿美元（2032年） | 6.65% (2026-2032) |
| IMARC Group | 1.9887亿美元（2024年） | 3.2040亿美元（2033年） | 5.39% (2025-2033) |
| Grand View Research | 2.730亿美元（2024年） | 4.118亿美元（2030年） | 7.2% (2025-2030) |
| Roots Analysis | 2.979亿美元（2025年） | 5.540亿美元（2035年） | 6.4% (2025-2035) |
泰尔茂的收购策略似乎侧重于利用其制造规模和全球分销网络来加速市场渗透。该公司与全球医疗系统已有的合作关系为OrganOx技术的部署提供了即时渠道，这可能会加快其采用速度，超出牛津这家公司独立所能实现的水平。
市场分析师认为，随着成熟的医疗设备制造商寻求抓住新兴增长机会，器官保存领域可能会经历加速整合。XVIVO和吉丁（Getinge）等在邻近保存技术领域运营的公司，可能面临更大的压力来扩大服务产品或考虑战略合作。
此次交易还凸显了数据和分析在医疗设备产品中日益增长的重要性。OrganOx的系统在器官保存过程中生成全面的遥测数据，为预测分析和结果优化创造了机会，其应用范围超出了保存设备本身。
监管环境与未来发展
OrganOx的技术已获得多个司法管辖区的监管批准，包括在美国的FDA批准和欧洲市场的CE标志。这一监管基础提供了即时的商业化机会，同时为扩大应用范围树立了先例。
该公司的开发管线包括肾脏保存技术，这代表着比肝脏应用规模大得多的潜在市场。鉴于全球肾脏和肝脏手术数量的巨大差异，成功的肾脏保存可能更广泛地改变移植医学。
用于联合疗法——包括在异种移植研究中的潜在应用——的监管途径，代表着可能证明高估值合理的长期机遇。OrganOx与开发用于人体移植的基因改造器官的公司合作，使得该技术平台能够应用于下一代治疗。
战略展望
泰尔茂与OrganOx的交易代表着技术成熟度、市场机遇和战略必要性的交汇，这可能将定义器官保存领域的发展轨迹。对于泰尔茂而言，此次收购使其能够立即获得成熟技术和已建立的临床合作关系，同时为公司拓展邻近市场奠定基础。
此次交易的成功可能取决于泰尔茂能否在利用公司资源加速全球部署的同时，保持OrganOx的创新文化。过往的医疗设备收购经验表明，在大型企业结构中保持创业敏活性仍然具有挑战性，特别是对于需要持续临床验证和监管流程应对的技术而言。
市场观察者将关注合并后的实体能否在全球范围内扩大肝脏保存业务的同时，维持肾脏保存技术的开发时间表。2030年实现肾脏商业化的目标既代表着巨大机遇，也伴随着执行风险，需要持续投入临床试验和监管流程。
对于英国政策制定者和大学管理者而言，OrganOx的交易既提供了肯定，也带来了警示性见解。尽管它展示了英国卓越研究的全球影响力，但该交易也再次强化了人们对国内生态系统在创新技术商业成熟期保留和扩大其影响力的能力的担忧。
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