2024年第四季度美国经济表现复杂：消费者面临压力下的“软着陆”
2024年，美国经济展现出韧性，实现了经济学家所称的“软着陆”，尽管此前曾预测经济会疲软。第四季度，国内生产总值（GDP）增长了2.3%，虽然低于第三季度的3.1%，也未达到预期的2.6%。 2024年全年，美国经济增长了2.5%，尽管面临高利率和持续通胀的担忧，但仍保持了积极的增长势头。
劳动力市场表现依然强劲，2024年全年失业率稳定在4%。 2025年1月25日发布的最新失业救济申请数据显示，仅有207,000人首次申请失业救济，好于市场预期，凸显了就业市场的持续强势。然而，美联储在通胀方面面临持续挑战，第四季度核心个人消费支出（PCE）指数从第三季度的2.2%上升至2.5%，促使美联储谨慎管理货币政策。
重点
- 美联储采取了稳健的货币政策，2024年全年共降息1%，同时对进一步放松政策保持谨慎态度。
- 尽管出现财务紧张的迹象（例如信用卡余额增加以及2025年1月消费者信心下降），但消费者支出依然强劲。
- 由于高利率，房地产市场面临巨大阻力，房屋销售降至1995年以来的最低水平。
- 企业领导人对2025年的前景保持乐观，认为低失业率和通胀放缓是积极的信号。
经济韧性的迷惑性
虽然表面指标显示经济稳定，但更深入的分析揭示了潜在的系统性脆弱性。 4%的失业率虽然令人印象深刻，但也可能掩盖了劳动力市场的结构性变化，包括：
- 老龄化劳动力掩盖了潜在的疲软。
- 对零工经济和兼职职位的依赖性日益增加。
- 技术和制造业领域的持续“创造性破坏”。
- 年轻工人面临前所未有的住房成本和学生债务负担。
通胀挑战和全球供应链
核心个人消费支出（PCE）升至2.5%表明，通胀已变得更具结构性而非周期性，其驱动因素包括：
- 不断变化的全球供应链动态。
- 地缘政治分裂加剧。
- 复杂的中美关系。
- 持续的供应链重组和潜在的脱钩。
- 如果美联储的政策没有得到完美校准，可能出现滞胀风险。
地缘政治和贸易影响
一些潜在的政策转变可能会对经济产生重大影响：
- 拟议的更严格的移民政策会影响劳动力供应。
- 潜在的新贸易关税。
- 可能出现的就业岗位回流趋势。
- 印度和越南等新兴经济体作用日益增强。
- 在全球不确定性加剧的情况下，避险资产的重要性日益提高。
消费者健康：深入分析
表面上消费者表现出的韧性掩盖了一些令人担忧的趋势：
- 收入分配差距扩大。
- 低收入群体的可自由支配支出减少。
- 负债过多的双收入家庭。
- 生活成本调整带来的压力日益增大。
- 消费者信贷风险上升，尤其是在年轻人群中。
资产市场脆弱性
各个资产类别都存在一些潜在的泡沫风险：
- 房地产行业因借贷成本高而脆弱。
- 科技股估值可能虚高。
- 另类投资中的集中风险。
- 人工智能驱动技术对传统劳动力市场的影响。
- 劳动密集型产业可能出现贬值。
系统性风险和未来情景
关键的长期风险包括：
- 美元主导地位可能瓦解。
- 货币危机风险。
- 可能出现恶性通货膨胀。
- 市场重置情景。
你知道吗？
- 美联储在2024年成功降息了一个百分点，而没有引发通胀预期的显著上升。
- 尽管2024年整体经济表现强劲，但2025年1月消费者信心出现显著下降。
- 鉴于高利率环境和全球经济不确定性，2024年2.5%的年度GDP增长是一项了不起的成就。
- 目前4%的失业率远低于历史平均水平，表明尽管面临经济逆风，劳动力市场仍表现出异常强劲的势头。
- 向人工智能驱动技术的转变可能会引发劳动力市场的重大变革。
- 全球参与者越来越多地寻求替代美元储备的方案。
- 私募股权和对冲基金从当前的市场状况中获益良多。
- 房地产市场的销量降至1995年以来的最低水平，这是一个近30年来的负面里程碑。