稳定币成为全球商业的新金融支柱
美元计价数字资产重塑跨境商业支付
在旧金山Coinbase富丽堂皇的总部里，工程师和金融策略师们不再只专注于加密货币交易的剧烈涨跌。相反，他们正在构建更具变革性的东西：为未来全球商业提供动力的无形轨道。
Coinbase将稳定币——尤其是USDC——定位为跨境商业支付基石的战略性转变，代表着金融基础设施的一个分水岭时刻。这一转变不仅仅是企业重塑自身定位，它更是一场大规模经济转型已经全面展开的冰山一角。
一位追踪该领域的高级金融分析师评论道：“我们正在目睹的，正是代理银行业务在API层面的‘颠覆式’接管。数据本身就说明了一切。”
事实也确实如此。2024年，稳定币结算量达到了惊人的26万亿美元，迄今已超过Visa卡网络的交易量。2025年上半年，结算量达到15万亿美元，其中企业对企业（B2B）的资金流动占总量的29%——与2022年仅7%的比例相比，这是一个巨大的增长。
Coinbase (gstatic.com)
金融管道中的无声革命
全球各地的交易大厅和资金管理部门正在发生一场无声的革命。传统的跨境支付系统——一个由代理银行、SWIFT电文和不透明的收费结构组成的迷宫——正在被绕过。
取而代之的是：以互联网速度流动的可编程数字美元。
一家近期采用稳定币轨道进行支付的跨国公司财务运营总监解释说：“传统的跨境转账可能需要几天时间，并产生5%-10%的费用。我们现在可以在几分钟内完成跨洲的八位数交易，成本仅为几美分。这种效率提升几乎令人感到不可思议。”
这种效率来自于中间机构的消除。当一家美国公司使用USDC向其马来西亚供应商付款时，交易直接在区块链上进行方间结算，而无需通过多家代理银行。
市场已经注意到了这一点。Stripe收购Bridge、Shopify与Coinbase的整合，以及支付巨头Visa、万事达卡和PayPal在稳定币领域的积极举措，都表明整个行业正在竞相抢占这一新兴基础设施。
超越投机：真实世界效用推动采用
稳定币的叙事已从投机资产显著转向了重要的金融基础设施。这种转变在新兴市场尤为显著，那里的企业经常面临货币波动和有限的银行服务渠道。
一位专注于非洲市场的金融科技高管指出：“对于我们在肯尼亚和尼日利亚的出口客户来说，持有美元计价的稳定币并非关乎加密货币意识形态，而是关乎企业的生存。他们现在可以持有稳定价值，进入全球市场，并管理营运资金，而无需担心货币贬值一夜之间侵蚀其利润。”
数据显示了这种效用驱动的采用。法币支持的稳定币市值已从2022年的1390亿美元增长到2025年年中的2430亿美元，其中93%以美元计价。
监管清晰度推动机构采用
一度是主要障碍的监管格局已显著发展。欧盟的《加密资产市场监管法案》（MiCA）于2024年6月30日生效，为稳定币发行方建立了清晰的框架。在美国，2025年7月刚刚签署的《GENIUS法案》在多年的不确定性后提供了类似的清晰度。
这些监管发展为由成熟金融机构发行的获得许可、完全支持的稳定币创造了业内人士所谓的“护城河”。
一位监管合规专家警告说：“获得牌照的窗口正在迅速关闭。到2027年，大多数二十国集团（G20）的监管机构将要求稳定币发行方达到银行级的资本和透明度标准。”
繁荣背后的经济学
驱动这一转型的商业模式揭示了传统金融机构面临的生存压力。随着美国国债收益率超过4.5%，仅USDC一项就在2025年第二季度为Coinbase带来了3.32亿美元的储备金利息收入。
与此同时，商家和平台受益于外汇成本的显著降低。Stripe报告称，在其稳定币轨道活跃的支付通道中，成本节约高达70%-90%。
这种经济效益造成了竞争性的紧张局面。随着存款转向代币化国债，银行面临潜在的去中介化。支付网络必须在保护交易手续费收入与应对颠覆威胁之间取得平衡。
投资格局：基础设施类投资占据主导
对于追踪这一转型的投资者而言，焦点已从加密货币投机转向那些拥有监管清晰度和规模的基础设施提供商。
该领域的一线上市公司包括Coinbase、PayPal、Visa和万事达卡，它们都在构建强大的稳定币能力。Fireblocks、BVNK和Orbital等新兴的私营公司正在开发专门用于托管、流动性和支付处理的基础设施。
行业分析师认为，最持久的利润将来自储备金利息和合规轨道——在这些领域，规模和监管关系构成了显著的进入壁垒。
主流采用之路仍面临挑战
尽管势头强劲，但仍存在重大障碍。全球各地的监管方法各异，给跨境资金流动带来了合规复杂性。过去的跨链桥漏洞攻击和智能合约漏洞等技术风险曾造成重大损失。
银行业的阻力也带来了挑战。正如一位银行高管所说：“这不仅仅关乎技术，更关乎谁来控制金融系统的核心基础设施。”
展望未来：进化的下一阶段
分析师预计，到2027年，稳定币的中介交易量可能超过PayPal在2021年峰值时处理的美元量。基本预测显示，年度B2B稳定币交易量可能达到38万亿美元，乐观情况下甚至可能超过60万亿美元。
对于投资者而言，不对称的机会存在于那些拥有资产负债表效率和合规能力的受监管基础设施提供商。那些能够结合无风险收益生成、强大的合规轨道和可编程流动性功能的T公司似乎处于最佳位置。
随着传统银行的适应——成为品牌发行方或法币兑换出口服务商——金融格局正在经历自电子交易引入以来最重大的重组。
稳定币基础设施：2025年战略总结表
| 类别 | 关键指标 / 参与者 / 洞察 | 详情 |
|---|---|---|
| 市场规模与增长 | 稳定币结算量 | 8万亿美元（2022年）→ 26万亿美元（2024年）→ 15万亿美元（2025年上半年）；约40%的同比增长；目前已超过Visa + PayPal |
| 法币支持的市值 | 1390亿美元（2022年）→ 2430亿美元（2025年上半年）；93%以美元计价 | |
| B2B/资金管理份额 | 7%（2022年）→ 29%（2025年上半年）；每1%的份额转移意味着1.5万亿美元的资金流动 | |
| 竞争格局 | Coinbase/Circle | USDC, EURC；Base L2 + 24条链；平均余额138亿美元 |
| PayPal | PYUSD, FIUSD；以太坊、Solana、Stellar；0.99%手续费 | |
| Visa | USDC, EURC + 两种美元稳定币；在2个新的L1上进行发行方结算 | |
| 万事达卡 | USDC, PYUSD, USDG, FIUSD；Paxos GDN + 多代币网络 | |
| Stripe | USDC（通过Bridge）；在30个支付通道进行支付 | |
| Airwallex, MoneyGram | USDC, USDT；外汇资金循环 | |
| 银行（摩根大通、美国银行） | 试点联合美元稳定币；预计2026年推出 | |
| 监管 | 欧盟（MiCA） | 2024年6月全面生效；将发行方限制为电子货币/信用机构 |
| 美国（GENIUS Act） | 2025年7月签署；建立双层发行方体系 | |
| 亚太地区（新加坡、香港） | 代币化现金试点（例如，新加坡金融管理局“守护者计划”） | |
| 新兴市场 | 监管套利；例如，俄罗斯卢布稳定币超过400亿美元 | |
| 收入与价值捕获 | 净利息收益率 | 美国国债收益率超过4.5%；2025年第二季度Coinbase获3.32亿美元 |
| 交易手续费替代 | 5-20个基点（与银行卡交易的140个基点相比） | |
| 外汇点差压缩 | Stripe：成本节约70%-90% | |
| 浮动收益 | 中小型企业：4%-6%的收益率（而本地账户为0%） | |
| 流动性提供 | 深度美元流动性；欧元/英镑流动性仍浅——存在机会 | |
| 风险 | 零售持有上限 | 中等可能性，高重要性（欧盟、印度） |
| 脱钩风险 | 低（法币支持），高（混合型）；通过国债储备金缓解 | |
| L1/L2漏洞攻击 | 中等可能性，高重要性；偏好原生代币 + 托管解决方案 | |
| 银行阻力 | 高可能性，中等重要性；银行可能共同发行 | |
| 央行数字货币（CBDC）竞争 | 低-中等风险；稳定币可互操作 | |
| 策略 | 企业/平台 |