沙特阿拉伯千亿美元AI豪赌：为何沙漠或将赢得算力大战
石油王国精心策划的基础设施布局
2025年11月19日，沙特阿拉伯跨过了一个门槛，使其从AI领域的有志者转变为真正的基础设施强国。通过仅在六个月前成立的公共投资基金实体Humain，该王国正式确立了合作关系：在新的“AI区”部署多达15万个AI加速器；获得了xAI的承诺，将在全国范围内部署Grok，这是首次全国范围的推广；并锁定了Adobe作为其首个全球数据中心客户。再加上与AMD-思科达成到2030年提供1吉瓦（GW）容量的并行协议，这种模式就清晰了：沙特不是在建立AI公司，它正在打造全球第三个算力中心。
这一时机揭示了其战略的敏锐性。2022年后美国对中国芯片出口的限制，为“中立”AI基础设施创造了空白。沙特的电网优势——廉价能源、极低的监管摩擦，以及相比受电力分配限制的美国场地，能快18个月完成建设——使其成为海湾地区与北弗吉尼亚或硅谷相媲美的存在。“2030愿景”中到本十年末1350亿美元的AI经济目标不再是空想；它得到了NVIDIA GB300级系统、AWS Trainium芯片以及一个愿意向西方超大规模公司惜于投入的基础设施部署数百亿美元的主权国家的支撑。
与五月“纸面承诺”的真实转变
此前的公告大多是谅解备忘录。今天的交易明确了数量、时间表和客户。与AWS的合作具体化为“超过50亿美元”的投资，明确部署GB300和Trainium，支持区域和全球工作负载。xAI的框架从“潜在的数据中心讨论”转向了一个500兆瓦（MW）的设施，共同开发Grok与Humain ONE的集成，Humain ONE是沙特王国已嵌入政府工作流程的自主代理操作系统。Adobe的承诺——在Creative Cloud和Firefly中利用Humain的ALLAM阿拉伯语大语言模型——为纯粹的基础设施项目提供了缺乏的锚定客户收入流。
关键在于，沙特阿美（Aramco）即将入股Humain的“重要少数股权”，这标志着石油资本正在流入算力领域，而不是对其进行对冲。这不是表面上的多元化，而是主权基金规模的资产再配置。
投资论点：高资本支出，战略性回报
对于机构投资者而言，Humain代表着一种有别于典型科技公司估值的结构性押注。从单位经济效益来看：15万个加速器在50%的利用率下，按照当前H100定价，每年可产生约13亿至26亿美元的总收入——虽然可观，但仅占AWS 2030年AI收入的个位数百分比。然而，这忽略了其战略考量。
Humain的护城河不是利润效率，而是资本的确定性。CoreWeave或Lambda Labs面临风险投资融资周期，而Humain则可利用沙特公共投资基金（PIF）高达1万亿美元的资金储备和沙特阿美的资产负债表。沙特王国承诺投入1000亿美元发展AI，将算力基础设施视为沙特阿美曾对待油田的方式——即作为国家基本资产，为实现战略自主而接受低于市场水平的财务回报。之所以重要，是因为AI基础设施面临一个迫在眉睫的需求问题：到2027-2030年，前沿模型训练能否证明今天GPU建设的合理性？沙特的答案无关紧要。只要AI仍是“2030愿景”的支柱，无论云定价如何压缩或利用率如何，资本都会源源不断地流入。
投资论点根据风险敞口类型而异。零部件供应商——英伟达（NVIDIA）、AMD、思科（Cisco）、高通（Qualcomm）——通过多元化的客户群获得高毛利设备销售。亚马逊（Amazon）获得适度的AWS增量收入，但更关键的是获得了Trainium对抗英伟达垄断地位的关键验证点。Adobe在拥有4亿阿拉伯语使用者的区域获得了非英语市场份额。对于Humain的最终股权持有人而言，预计会看到一种混合型投资组合：既有CoreWeave式的基础设施资本支出，也有Palantir式的政府平台收入，其估值虽有高溢价叙事，但会因治理透明度不足而打折。
真正的风险并非执行延迟或芯片出口管制收紧——尽管这两者都迫在眉睫。而是沙特是否会成为AI的“地主”而非创新者。过度依赖美国芯片供应（90%来自英伟达/AMD）以及开源框架（NeMo、Nemotron）意味着本土创新落后于其宣传。如果没有深度的研发突破，到本十年末，沙特王国的高价数据中心将面临在商品化市场中竞争的风险。
地缘政治潜台词：不结盟算力
更深层的影响超越了资产负债表。西方公司现在拥有了一种“主权云”选择，可用于那些不适合美欧中监管孤岛的模型和工作负载。这创造了一个不结盟的算力区域，可能吸收全球数十亿美元寻求地缘政治对冲的AI支出——尤其是在华盛顿对两用技术审查日益严格之际。即使海湾地区宣布容量的一半得以实现，也将重塑AI的地理重心，使其不再纯粹围绕西方或中国。沙漠现在不仅仅是超大规模的算力中心，它还在参与竞争。
非投资建议