加油站的制裁：华盛顿暂时允许卢克石油的燃料继续供应
美国财政部于12月4日悄然重绘了对俄罗斯的制裁地图，发布了通用许可128B及其配套的常见问题解答。这两份文件共同向全球燃料市场传达了一个简单的指令：让卢克石油品牌加油站继续运营，但将其非俄罗斯资产视为待售的被查封财产。
经美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）主任布拉德利·T·史密斯签署，通用许可128B授权进行“所有…通常附带且必要”的交易，以使俄罗斯境外的卢克石油实体零售加油站运营至美国东部时间2026年4月29日凌晨12:01。该许可涵盖卢克石油国际有限公司（Lukoil International GmbH）及其多数持股的关联公司，包括卢克石油北美有限责任公司（Lukoil North America LLC）和卢克石油美洲公司（Lukoil Americas Corporation）。
至关重要的是，此举并未整体解封卢克石油，也不允许资金流回俄罗斯联邦境内的账户。相反，OFAC正在划出足够的法律空间，以便全球能够继续购买燃料、支付员工工资、维护加油站，并为这些资产易主做准备。
通用许可128B的真正改变
表面上看，通用许可128B是一项技术性文件。实际上，它重写了数千个加油站及其出资方的运营指令。
首先，它争取了时间。其前身通用许可128A原定于2025年12月中旬到期。新许可将截止日期推迟到2026年4月下旬，使其与针对战略敏感型下游资产的其他长期豁免保持一致。
其次，它以不同寻常的细致程度定义了“正常业务”。OFAC新发布的常见问题解答1225逐项列出了允许的活动：燃料和润滑油供应、租赁和保险支付、环境服务、工资和遣散费、IT和银行卡处理、税费、公用事业费、法律费用——实际上涵盖了运营一个加油站的全部成本。这种详细程度是蓄意为之的；它旨在促使银行、供应商和政府维持网络的运作，而无需猜测某项具体发票是否会引发制裁风险。
第三，它允许资金在冻结账户内流动。通用许可128B明确授权将卢克石油国际有限公司（LIG）实体名下的冻结账户用于这些获准交易的资金使用、借记和贷记。这些账户仍处于冻结状态——资金不能自由地向上游输送至俄罗斯——但它们不再是死胡同。它们成为了受OFAC监管的运营资金账户，专用于维持零售网络的运转。
同时，红线是毫不妥协的。该许可不会凌驾于对某些俄罗斯金融机构或与俄罗斯中央货币当局交易的单独禁令之上，并且明确禁止向俄罗斯境内的任何个人或账户转账。
OFAC在常见问题解答中更进一步指出：非美国人士，包括外国银行和公用事业公司，被告知当他们在通用许可128B及其姊妹许可131的框架内进行交易时，“通常不会面临”制裁风险。这直接向欧洲及其他机构发出信号，即过度合规——因担忧而切断支付通道——既非必要也非所愿。
政策逻辑：维持运营，然后剥离资产
近期许可的整体架构描绘了一幅连贯的图景。卢克石油已基本被冻结；通用许可126和117为市场提供了有限时间来清理其证券交易，而通用许可131则授权谈判和签署出售LIG及其子公司的附条件合同。通用许可128B恰好在这一基础上发挥作用：在物色到可接受的买家之前，保持这些创收资产的运作。
这并非宽恕，而是制裁下的资产管理。加油站及相关基础设施的运营现金流可以再投资于工资、维护和合规，但不能流入俄罗斯母公司的金库。这些网络之所以被作为持续经营的实体加以保留，正是为了将其转让给政府、区域能源公司、基础设施基金，或是这三者的某种组合。
因此，2026年4月29日这个日期不应被解读为一个严格的“最后期限”，而更像是一个灵活的“过渡期结束”标志。OFAC保留延长或完善该许可的权利，但其发展方向是明确的：卢克石油在俄罗斯境外的下游业务最终将归于非俄罗斯控制之下，而不是重新纳入卢克石油的全球商业版图。
字里行间的市场：投资者的制裁地图
从专业投资者的角度来看，通用许可128B将卢克石油的国际加油站和炼油网络变成了一个受制裁约束的兼并收购渠道，以及一套与信用相关的公用事业资产。这大约是整个故事的三分之一，即监管细节与资本配置的交汇点。
对于股票和事件驱动型交易部门而言，该许可创造了一个由潜在收购方和承接方组成的投资标的范围，同时使卢克石油自身处于困境。能够可靠地扮演整合者的区域性石油和天然气公司可能会以制裁折扣获得规模，但前提是它们必须通过OFAC、地方监管机构以及在某些情况下议会的多层审批。市场对任何已宣布交易的反应不太可能是直接的：同一笔在长期内能提升产业地位的交易，短期内可能会给杠杆带来压力并引发政治审查。
对于债券投资者而言，传递的信息更为严峻。通用许可128B明确是针对运营而非金融方面的。它无助于恢复卢克石油债券的正常偿债或市场准入。相反，它圈定了资产基础：价值被保留在冻结结构内部，但债券持有人的兑现取决于未来的地缘政治解决方案，而非本次许可周期。卢克石油的债务看起来更像是对制裁解除的长期期权，而非传统的公司信用。
同时，银行、银行卡支付系统和基础设施投资者获得了一份接近“安全港”的蓝图。他们可以处理交易，管理LIG实体的冻结账户，并保持码头、仓储和管道的运作，前提是他们严格避免将资金汇入俄罗斯或汇给其他受制裁方。这降低了中欧和东欧燃料市场的尾部风险，并削减了某些区域资产中包含的制裁溢价——但这并不能消除每一笔潜在交易上方的政治期权价值。
总结：通用许可128B文本上狭窄，但影响深远。它让全球卢克石油品牌加油站得以继续运营，同时明确指出：华盛顿旨在改变的是所有权，而非运营。
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