稀土外交：中美贸易战中达成脆弱休战
伦敦 — 伦敦一间毫不起眼的会议室里，闪烁的荧光灯照亮了一个看似不太可能却可能成为本年度最重要的经济协议的舞台。在这里，全球两大经济体的谈判代表们达成了一项双方都谨慎地称之为中美日益动荡的贸易关系中的“重大突破”的协议。
经过数月不断升级的紧张局势，全球供应链一度面临解体威胁。本周四，中国和美国确认了所谓的“伦敦框架”的最终细节——这是一项有针对性的协议，旨在为关键稀土矿产从中国生产商流向美国制造商建立受控通道，同时放松美国对某些中国进口商品的限制。
中国商务部发言人在一份书面声明中表示：“这体现了我们两国之间达成共识的具体落实。中方将依法审查并批准符合条件的受控物项出口申请。”
中美伦敦贸易框架情况说明书：
| 类别 | 详情 |
|---|---|
| 公布日期 | 2025年6月27日 |
| 谈判地点 | 伦敦（最终敲定），日内瓦（此前谈判） |
| 关键条款 | - 中国：审查/批准出口申请（特别是稀土矿产/磁铁） - 美国：取消某些出口限制和关税 - 稀土：特别关注缓解美国科技产业的供应问题 - 实施：双方承诺采取措施；美国将在中国加快审批的同时解除限制 |
| 背景 | - 贸易紧张局势升级（关税、出口管制） - 2025年4月中国稀土许可证要求扰乱供应链 - 2025年5月日内瓦谈判推迟关税上调；伦敦会议最终敲定框架 - 美国政治紧迫性：特朗普面临7月8日贸易协议截止日期 |
| 各方反应 | - 分析师：“重大突破”，但长期问题依然存在 - 中国：稳定经济关系的积极一步 - 美国：改善关键出口（稀土、技术）的可及性 |
| 不确定性 | - 关于将解除哪些限制的细节有限 - 放松管制的范围不明确（稀土除外） - 中美基本紧张关系未解决；预计未来将进行谈判 |
可能重塑工业未来的六个月生命线
该协议的核心是一个看似简单的妥协：中国承诺在10天内完成稀土出口许可证的法定审批，有效期为180天；同时，美国将暂停对七类产品征收惩罚性“999条款”关税，其中包括电动汽车和风力涡轮机所需的重要铈化合物和烧结钕磁铁。
对于卷入地缘政治紧张局势的制造商而言，这项协议带来了即时缓解。从底特律到深圳的工厂经理们此前一直在疯狂囤积材料，并考虑减产，因为供应不确定性日益增加。
一位不愿透露姓名的美国主要国防承包商高级采购官员表示，由于事态敏感，他只能匿名透露：“我们曾距离停产线只有几周的时间。稀土加工的经济特性意味着短期内根本没有可行的中国供应替代方案。”
该框架特别值得注意的是其“日落机制”——许可证必须在2025年12月31日之前获得批准，并且如果最终用途审计不合格，可以被撤销。这实质上创造了一个六个月相对确定的窗口期，并为未来谈判提供了内置的筹码。
“北京实质上创造了新的大豆外交，”曾为多届政府提供咨询的国际贸易专家梅琳解释道，“他们将一种周期性筹码制度化了，可以在需要施压时随时使用，而不会彻底扰乱全球经济。”
市场已消化利好——或许过于乐观
金融市场迅速消化了这项协议，周五上海稀土现货价格暴跌14%。然而，价格仍比3月份低点高出40%以上，这表明交易员仍对潜在的市场干扰保持警惕。
美国稀土龙头企业MP材料公司股价在大量交易中下跌9.5%，至32.90美元，反映出投资者担心中国出口流量改善可能会削弱非中国供应链发展的努力。
“市场可能走得太远、太快了，”一家大型投资银行的高级大宗商品策略师张伟指出，“这个框架并没有从根本上改变供应链多元化的长期趋势。它只是争取了时间。”
握手背后：盘根错节的考量
协议的时机揭示了驱动双方的复杂政治考量。对于面临7月8日与主要伙伴达成贸易协议的自设截止期限的特朗普总统而言，该框架提供了一个明显的胜利，同时在人工智能和半导体技术等更具争议的问题上保留了筹码。
“白宫巧妙地解决了当前最迫切的痛点，同时保持了其在战略技术竞争中的立场，”前美国贸易谈判代表托马斯·赖利观察道，“这是在稀土问题上的策略性撤退，旨在维持更广泛的战略态势。”
对北京而言，经济现实同样具有说服力。4月份的出口限制意外地产生了反作用，中国磁铁生产商报告称，由于西方客户在不确定性中冻结订单，其产能利用率降至78%。鉴于中国第二季度工业生产仅增长4.6%——远低于政府5.3%的目标——且房地产市场依然低迷，对抗的经济成本已变得越来越难以承受。
“中国目前更需要稳定，而不是去证明什么，”专注于中国产业政策的经济学家黄表示，“这个框架让北京显得具有建设性，同时实际上完全控制着关键的供应链压力点。”
细则：实际发生了什么变化
该协议的结构展现了精心打磨的外交技巧。谈判代表没有试图解决关于产业政策和市场准入的根本分歧，而是构建了一项具有精确机制的狭隘协议：
中国承诺在10天内处理稀土出口申请，并保持其180天的有效期。每份批准都将与一个跟踪最终用途合规性的数字分类账相关联——这实际上创建了一个验证系统，既可以促进信任，也可能为未来的限制提供借口。
美国同意暂停对涵盖稀土元素和磁铁的七个协调系统编码（HS编码）征收999条款关税，同时工业和安全局（BIS）将审查最近新增的28个实体清单实体，这些实体限制了中国公司获取美国技术的机会。
也许最重要的是，双方设立了一个设在伦敦的秘书处，负责季度框架审查，各方有权在认为对方不遵守规定时，在15天内重新施加限制。
“他们实质上创建了一个结构性的危机机制，”研究国际经济机构的埃莉诺解释道，“每个季度都带来一个新的转折点，整个安排可能继续下去，也可能分崩离析。”
投资涟漪效应：赢家、输家和战略博弈
该框架的影响远不止稀土矿商和加工商。对于电动汽车制造商和风力涡轮机生产商而言，这项协议直接转化为盈利能力的改善。
行业分析师计算，对于中档电动汽车，钕铁硼磁铁占材料成本清单（BOM）的5-8%。供应链稳定带来15%的价格下降，可能使福特Model e部门等公司的毛利率提高约60个基点——这可能会将原本利润微薄的项目转变为盈利项目。
具有长期采购可见性的国防承包商以及竞相满足可再生能源部署期限的风力涡轮机制造商将获得最显著的收益。
相反，那些在“中国+1”稀土供应战略上投入巨资的公司可能面临短期压力，因为多元化的紧迫性似乎有所减弱。除了特定行业之外，该协议已在各类资产中引发了重新调整。
协议公布后，人民币小幅走强，交易员们预测贸易平衡稳定将减少贬值压力。中国高收益工业债券表现优于房地产行业债务，反映出制造业前景改善和利润率稳定。
“我们正在看到经典的风险常态化，”一位全球资产管理公司的宏观策略师亚历山德拉指出，“但投资者明智的做法是保持选择权。这个框架并未解决结构性紧张，它只是暂时管理了这种紧张。”
前方的路：三种可能的情景
随着协议的实施，该协议的走向出现了三种截然不同的情景：
在最乐观的情况下，资深观察家认为其可能性约为20%，该框架可能促成更广泛的缓和，甚至可能扩大到包括技术豁免和更广泛的关税减让。这很可能会导致中国股市飙升，人民币兑美元汇率走强至7.0以下。
基本情况，可能性约为60%，设想为“管理下的开放”，框架每180天更新一次，同时其他领域持续存在紧张局势。全球制造业采购经理人指数（PMI）将小幅改善，而供应链将逐渐适应周期性不确定性。
悲观情景，风险分析师认为其可能性为20%，该框架将因最终用途审计失败或政治转变而崩溃，从而引发波动性飙升和新的经济中断。
“这是稳定，不是和平，”曾观察伦敦谈判的资深外交官詹姆斯·莫里斯警告道，“双方都建立了一种机械化的对峙，合作是临时的、有条件的。根本的竞争仍在持续。”
对于一个仍在适应疫情后调整和技术转型的经济体而言，即使是这种脆弱的休战也提供了宝贵的喘息空间——但下一次决策点的倒计时已经开始。
投资论点
| 类别 | 要点 |
|---|---|
| 执行摘要 | - 缓和确认：中国放松稀土出口许可证限制；美国对部分商品取消关税。 - 日落条款：许可证有效期180天，若审计不合格可撤销。 - 市场反应：价格下跌但仍处于高位；非中国稀土矿商（如MP材料公司）股价下跌。 - 基本情景（60%）：顺利实施，人民币适度升值，标普500指数每股收益（EPS）增长2%。 |
| 政治与宏观背景 | - 美国动机：避免7月8日截止日期前升级，保留人工智能领域的筹码。 - 中国动机：工业产出低迷（同比增长4.6%）促使妥协，以提振磁铁生产。 |
| 协议细节 | - 中国：10天内完成出口许可证审批，数字最终用途分类账。 - 美国：暂停稀土相关HS编码关税。 - 争议解决机制：季度审查，15天内有自动恢复权利。 |
| 跨资产影响 | - 稀土价格：中性偏空（供应缓解但下行空间有限）。 - 非中国稀土矿商：减持（MP材料公司易受冲击）。 - 电动汽车/整车厂：每股收益上调（磁铁成本缓解）。 - 人民币（CNY）：看涨（贸易平衡改善）。 - 中国高收益债：偏好工业板块而非房地产。 |
| 情景分析（未来12个月） | - 基本情景（60%）：框架续期，全球PMI复苏。 - 上行情景（20%）：更广泛关税缓和，技术豁免。 - |