美联储主席鲍威尔坚守独立性，特朗普则力推降息

白宫权力博弈：鲍威尔捍卫美联储独立性，特朗普力促降息

在椭圆形办公室一场紧张的对峙中，美联储主席坚守央行自主权，而总统则在复杂的经济形势下力推货币宽松政策

周四下午，白宫椭圆形办公室里那张闪亮的会议桌，在美联储主席杰罗姆·鲍威尔与唐纳德·特朗普总统自特朗普重返白宫以来的首次会晤中，变成了一个经济理念的战场。这场本应是例行公事的经济简报，却清晰地展现了美国货币体系核心的根本性张力：一方是总统要求政策配合，另一方是央行行长捍卫机构独立性。

“一堵墙”遇上“行动迟缓先生”：权力中心的碰撞

5月29日的会晤是应特朗普邀请进行的，它让两位对美国经济挑战有着截然不同看法的风云人物聚首。鲍威尔此行决心强调美联储的非政治性使命，他告诉特朗普，货币决策将“完全基于审慎、客观和非政治性的分析”。他刻意回避讨论政策预期，仅强调未来决策将“完全取决于即将公布的经济信息”。

与此同时，特朗普则毫不克制。白宫新闻秘书卡罗琳·利维特（Karoline Leavitt）表示，总统直言不讳地告诉鲍威尔，“他认为美联储主席不降息是错误的”，并称当前的政策使美国“在经济上与中国和其他国家相比处于劣势”。

此次会晤不仅仅是一次例行磋商，它标志着市场日益关注总统压力与货币独立性之间冲突的关键时刻。

闭门会谈：独立性僵局

特朗普与鲍威尔之间的对峙自总统今年1月上任以来便一直在酝酿。特朗普曾多次公开猛烈抨击，称鲍威尔是“傻瓜”、“大输家”，更直指其为“行动迟缓先生”。4月，他在“真相社交”（Truth Social）上发布的一条尤其具有破坏性的帖子，宣称“鲍威尔的解职越快越好”，引发了数日市场动荡，标普500指数下跌了约2.4%。

尽管言辞激烈，但特朗普表示，他“无意”在鲍威尔2026年5月任期结束前解雇他。最高法院最近的一项裁决也强化了这一立场，该裁决将美联储描述为一个“结构独特、准私人实体”，相较于其他独立机构，其在总统免职方面受到更大的保护。

市场策略师指出，这种法律上的保护提供了一定程度的慰藉，但并未消除担忧。一位资深固定收益策略师观察道：“这项裁决将鲍威尔被迫离职的可能性降至约5%，但并未消除信誉溢价。持续的施压仍可能推高期限溢价，并使通胀预期失控。”

在关税环境下穿针引线制定政策

鲍威尔与特朗普的会晤发生在一个复杂的经济背景下，这使得货币决策尤其充满挑战。美联储正在应对特朗普政策带来的多重挑战，包括：

• 关税的通胀影响：鲍威尔此前曾警告称，关税“极有可能导致通胀至少暂时性上升”，并且“通胀效应也可能更持久”
• 可能增加财政赤字的潜在减税措施
• 导致劳动力市场不确定的移民政策变化

美联储官员自去年降息一个百分点后于今年1月暂停降息以来，一直坚持可以采取谨慎态度。联邦基金利率自去年12月以来一直维持在4.25%至4.5%之间，市场交易员预计2025年大部分时间将维持最低限度的行动——到12月可能只会降息25个基点。

独立性风险溢价：市场如何对政治因素定价

金融市场已开始将一些分析师所称的“独立性风险溢价”纳入各种资产类别中定价。尽管国际贸易法院暂时冻结了部分关税的实施，但衡量长期通胀预期的五年期远期通胀互换本周仍上涨了5个基点。

一家主要投行的资深经济学家指出：“这正是导致长期利率僵持在4%以上的原因。”

波动率指标也做出了反应，美国国债收益率波动指数（TYVIX）在5月初触及4.2后回升至5.0以上——一些策略师认为，这种重新定价“仅仅是一个开始”，预示着一个可能充满波动的夏季。

历史的回响：尼克松-伯恩斯剧本

当前的紧张局势令人不安地联想到20世纪70年代早期，当时理查德·尼克松总统在1972年大选前向美联储主席阿瑟·伯恩斯施压，要求其维持宽松货币政策。伯恩斯最终的妥协助长了困扰美国经济多年的滞胀。

一位货币政策专家评论道：“这种类比并非完全吻合。鲍威尔拥有更强的法定保护，而且美联储今天的沟通工具也远远优越。但政治商业周期的驱动因素依然相同，市场将对历史重演的可能性进行定价。”

交易鲍威尔-特朗普紧张局势：战略影响

对于投资专业人士而言，鲍威尔与特朗普之间持续的动态关系在各类资产类别中带来了具体的投资组合考量：

固定收益：独立性风险（推高期限溢价）与经济增长放缓（可能拉低前端利率）之间的张力，为曲线定位提供了机会。一些交易员倾向于收取近期远期利率，同时支付较长期限的收益率。

通胀保护：鉴于关税和政治压力可能使通胀预期保持高位，许多投资组合经理正在增加对通胀保值国债（TIPS）和通胀互换的配置。

货币：美联储信誉的任何削弱都可能损害美元的“过高特权”。货币策略师越来越青睐将瑞士法郎作为纯粹的避险工具，而澳元则因其对全球贸易政策的敏感性而受到关注。

股票：鉴于企业盈利已显现脆弱性（第一季度企业利润环比下降1180亿美元），股票策略师越来越多地建议采用下行保护策略和防御性行业配置。

展望未来：前方关键催化剂

市场参与者目前正密切关注可能重塑鲍威尔与特朗普动态的几个关键事件：

• 6月11日：5月消费者物价指数（CPI）公布（剔除住房的核心服务业是关键组成部分）
• 6月17日至18日：联邦公开市场委员会（FOMC）会议及更新的点阵图预测
• 6月30日：上诉法院就关税实施的裁决
• 第三季度财报季：潜在的业绩指引下调，尤其是在对关税敏感的行业

市场阴影：应对新不确定性

周四下午，当鲍威尔离开白宫时，他留下的不仅是一位对货币紧缩感到沮丧的总统，更是全球市场的一个根本性问题：美联储能否在史无前例的政治压力下保持其独立性？

此次会晤强调了投资者面临的一个新现实——白宫与美联储之间的关系已成为一个关键风险因素，需要在投资组合中进行积极管理。正如一位市场策略师精辟地指出：“美联储可以无视推文，但债券市场不能。”