飞利浦刚刚在AI领域下了一笔明智的赌注——冠状动脉成像将从此不同
SpectraWAVE交易不只关乎炫酷技术，更旨在全面掌控导管室工作流程。
荷兰皇家飞利浦周一发布了一则引人注目的消息。他们正在收购SpectraWAVE公司，这家马萨诸塞州的企业在冠状动脉成像领域取得了重大突破。交易金额尚未公布，但这并非重点。重点在于工作流程的主导权。
SpectraWAVE带来了两款获得FDA批准的系统。包括采用DeepOCT-NIRS成像技术的HyperVue，以及能从单次血管造影中读取生理指标的X1-FFR。两者都大量依赖AI加速技术。行业观察人士指出，这直接瞄准了真正的问题——如何让医生实际使用这些工具。
首席执行官Roy Jakobs称之为“在影像引导治疗领域加倍投入”。这话没错。但仔细观察，你会发现这是一种防守，而非进攻。雅培通过Dragonfly掌握着光学相干断层扫描（OCT）技术。飞利浦历来在血管内超声和生理学工具方面占据优势。现在，SpectraWAVE弥补了飞利浦在OCT方面的空白，同时还带来了用于成分成像的近红外光谱（NIRS）技术。这确实形成了差异化，尽管NIRS在支架优化方面尚未完全达到标准治疗的地位。
解决无人提及的采用难题
这笔交易的驱动力在此。采用率简直糟糕透顶，而市场份额并非罪魁祸首。研究表明，血管内成像在经皮冠状动脉介入治疗（PCI）过程中可将治疗效果提高20-30%。听起来很棒，对吗？然而，全球只有30%的手术使用了这项技术。
为什么会这样？传统系统耗时。它们要求操作者具备高超技能。它们会以繁忙的导管室所厌恶的方式扰乱工作流程。AI自动化有望消除这些痛点。SpectraWAVE的宣传听起来几乎好得不像真的：快速设置、自动化分析、无需导丝的生理学评估，能将常规血管造影转化为诊断“金标准”。
这与我们观察到的一个趋势相符。去年11月，GE医疗以23亿美元收购了Intelerad，旨在追求基于AI工作流程的云端成像技术。这与飞利浦通过Azurion平台所追求的“协同平台”理念如出一辙，Azurion目前每年在全球80个国家为760万患者提供治疗。波士顿科学已进军邻近的介入治疗领域。西门子和美敦力？在冠状动脉成像收购方面则相对沉寂。
正在发生的事情很清楚。老牌企业内部创新速度不够快，尤其是在AI增强诊断领域。全球有超过3亿人罹患冠状动脉疾病，且人口老龄化加剧，因此他们正在购买“速度”。
华尔街错失了真正要点
让我们来谈谈飞利浦股东真正应该关心什么。这不会立即提升明天的收益。尚未披露的交易价格表明，相对于集团规模而言，其财务影响微不足道。真正的问题在于耗材销售捆绑——即每台资本设备安装后所带来的高利润导管和软件许可。
飞利浦正面临众所周知的逆风。中国市场表现疲软。关税压力带来困扰。这次收购保护了管理层最强有力的叙事：整合的导管室生态系统。但执行风险呢？无处不在。
没人清楚HyperVue的装机量。X1-FFR进入了一个竞争激烈的血管造影衍生生理学领域，而该领域的疗效数据表现参差不齐。FAVOR III Europe试验引发了人们对无线方法是否能在广泛人群中与基于导丝的FFR引导策略相媲美的严重质疑。SpectraWAVE必须在实际应用中跨越这一可信度障碍。
然后是蚕食效应。X1-FFR可能会侵蚀飞利浦自身OmniWire iFR技术的销售。如果总引导手术量增长速度快于基于导丝的手术量下降速度，那么品类扩张或许能证明这种自我颠覆是合理的。飞利浦还需要在AI宣传上保持严谨。精明的买家知道，X1-FFR使用分析模型进行FFR计算，而AI则处理血管分割。这确实是有意义的能力，但并非颠覆性的深度学习。
三种可能的结果情景
基本情景看起来是渐进式积极的。飞利浦增强了与雅培的竞争地位，但将面临临床工作流程改变所固有的缓慢采用曲线。没有革命性的突破，只是稳步发展。
乐观情景要求证明其具备重大价值。工作流程自动化必须显著提高现有Azurion用户群的渗透率。这意味着影像引导治疗部门的增长将清晰体现在季度财报电话会议中。
悲观情景呢？HyperVue被降级为小众产品。无线生理学评估难以获得临床医生的信任。飞利浦最终承担整合成本，市场份额增长有限。虽不至于灾难，但也得不偿失。
冠状动脉介入治疗的赢家不会是打造出最佳单一设备的公司。而是掌控默认工作流程的公司。飞利浦现在正在下这笔赌注。这笔赌注能否奏效，完全取决于能否将工程上的精妙转化为手术室的普及。这仍然是医学领域最难解决的问题，再多的AI炒作也无法改变这一基本事实。
非投资建议