与北京赛跑：五角大楼斥资30亿美元押宝澳大利亚镓，以打破中国对战略金属的垄断
华盛顿和堪培拉加速盟友供应链建设，六个月内快速注资半导体材料和稀土项目，核心是可能重塑全球镓市场的精炼厂
美国和澳大利亚今天公布了一项周一宣布的30亿美元联合承诺，旨在未来六个月内加速推进关键矿产项目。其中，五角大楼将战略押注于西澳大利亚的一座镓精炼厂，该精炼厂的设计产能将超过美国目前的镓消费量，镓是重要的半导体成分。
这项加速资金投入计划，源自一个总值85亿美元的“准就绪”项目储备，标志着华盛顿迄今最具体的努力，旨在解决北京系统性收紧对国防系统、先进电子产品和清洁能源技术所需材料出口管制所暴露出的脆弱性。该计划的核心是一座位于美国铝业公司（Alcoa）Wagerup氧化铝综合体内的镓生产设施，年产量为100吨——这一规模将占全球初级镓供应量的约13%，以及所有非中国精炼镓产量的近三分之一。
这一时机反映出日益增长的紧迫性。中国目前控制着全球约99%的初级镓生产，这一关键瓶颈已被其武器化，通过逐步收紧限制，最终导致在2024年12月对美国实施了全面出口禁令。根据美国地质调查局的数据，美国每年镓消费量约为19吨，完全依赖进口，这使得国防承包商和半导体制造商在现有库存耗尽之际，争相寻找替代方案。
从氧化铝副产品到战略资产
拟议中的精炼厂利用了镓存在于铝土矿加工流程中的特点，从氧化铝生产过程中产生的拜耳法母液（即铝酸钠溶液）中提取这种金属。尽管技术上可行，但其化学过程涉及复杂的杂质管理和溶剂萃取工艺，在过去，由于中国生产商可以随意压低价格，这些工艺一直阻碍着西方投资。
现在改变这种考量的是明确的政府支持，通过美国和澳大利亚当局、美国铝业公司以及“日澳镓业联盟”（Japan Australia Gallium Associates）之间的合资企业进行构建。“日澳镓业联盟”是日本综合贸易公司双日（Sojitz）和日本金属能源安全组织于八月成立的合作关系。这种结构预计将根据资金贡献按比例分配产量采购份额，有效地创造了由政府支撑的需求，从而在关键的产能爬坡阶段保护该项目免受掠夺性定价的影响。
业内专家指出，如果许可和最终协议按计划进行，该设施的目标是在年底前做出最终投资决定，并计划于2026年开始初步生产。此次宣布中提及的22亿美元美国进出口银行贷款能力，预示着华盛顿愿意动用传统上用于大型基础设施出口的贸易金融工具，转而用于确保国内供应链的韧性。
“六个月的资金部署窗口并非象征性的，”一位大宗商品分析师评论道，“其目的是在政治周期变化之前，以及在中国能够充分利用从宣布到首次生产的这段窗口期之前，迅速调动资金。”
超越镓：更广泛的矿产攻势
尽管镓精炼厂因其战略特异性而立即受到关注，但85亿美元的项目清单涵盖了更广泛的稀土开采和中游加工项目，旨在解决多种材料领域持续存在的脆弱性。七国集团（G7）的评估承认，中国在从采矿、分离到金属生产和磁体制造的稀土价值链中占据80%到90%的主导地位。
盟友的资金机制优先考虑“即刻启动”的项目，这些项目的许可障碍已基本清除，工程研究接近完成，这表明当局已从过去多年停滞不前的关键矿产项目中吸取了教训。该战略并非试图立即复制中国完全一体化的稀土综合体，而是侧重于选择性地建立加工节点，首先解决最严重的供应风险。
市场参与者认为这承认了现实：在中国境外建设分离设施、金属精炼厂和磁体生产线需要多年的资本周期和目前集中在中国企业手中的技术专长。镓项目之所以能够成功，正是因为它利用了现有的氧化铝基础设施和已知的提取化学工艺，需要的是改造而非新建。
国防技术与水下自主系统
澳大利亚同时强调其“幽灵鲨”（Ghost Shark）超大型自主水下航行器项目——该项目最初于九月宣布，与安杜里尔工业公司（Anduril Industries）合作，价值约17亿澳元——突显了在“澳库斯”（AUKUS）框架下材料安全与国防工业能力如何交织。该项目要求生产数十艘航行器，首批交付物预计在2026年1月左右投入使用，以加速的时间表推进堪培拉的水下监视和打击能力。
矿产与自主系统之间的信息关联阐明了盟友的战略思维：半导体材料为传感器、处理器和通信设备提供支持，这些设备使先进军事平台得以运作。砷化镓和氮化镓化合物在射频系统、微波元件以及从蓝紫色LED到激光应用的光电器件中都有重要应用——这些技术渗透到从导弹导引头到电子战套件的现代国防电子产品中。
金融观察家指出，“幽灵鲨”合同本身并未在九月宣布的资金之外增加新的资本，但它旨在加强澳大利亚作为材料供应商和国防制造伙伴的角色，从而建立制度性激励机制，即使在大宗商品价格周期波动时也能维持矿产投资。
市场影响与执行风险
对于全球镓市场而言——目前每年生产约320吨高纯度精炼金属和760吨初级低纯度材料——如果一座100吨产能的澳大利亚设施能按计划规模实现生产，它将代表着市场的重要再平衡。当盟友采购方拥有由政府承购承诺支持的可靠替代来源时，中国通过协调减产或突然供应过剩来操纵价格的能力就会消失。
然而，项目的执行伴随着不容小觑的技术和政治风险。镓的提取化学过程需要精确控制氢氧化铝沉淀、杂质去除和电解过程，其中运营时间直接决定了经济可行性。美国铝业公司拥有氧化铝生产的专业知识，但必须在不中断核心生产流程的前提下整合专业的镓回收系统。
政治上的持久性同样重要。六个月的资本部署承诺设定了具体的近期里程碑，但要在建设阶段、不可避免的成本超支以及中国的反制措施中维持政府的兴趣，需要西方产业政策中常常缺乏的官僚体系持久性。北京在收紧锗和镓的出口管制时表现出愿意承担短期经济成本；指望其在盟友产能提升期间保持克制可能过于乐观。
“价格托底机制需要真正的效力，”一位材料行业投资组合经理指出，“如果进出口银行的支持意味着与合同销量挂钩的真实价格支持，那么这将奏效。如果仅仅是附带市场出清价格的贷款担保，中国将通过现货市场压力重新考验盟友的决心。”
投资格局重塑
公开市场影响不仅限于美国铝业公司短期内微薄的盈利贡献，更延伸到复合半导体制造商和特种材料加工商的更广泛估值框架。在国防相关领域，合同的获得日益需要证明关键投入来自非中国来源，因此供应保障具有溢价估值。
生产氮化镓功率电子器件、砷化镓射频元件和相关光电器件的公司，随着战略库存需求的减少，可能会获得更紧密的原始设备制造商（OEM）关系和更低的营运资本强度。参与承购协议的日本贸易公司，可以在一个历史上以价格波动剧烈和供应集中为特征的大宗商品类别中，获得由政府支持的现金流。
准备进行稀土分离和加工基础设施建设的澳大利亚中游承包商将面临多年的资本支出周期，因为这85亿美元的项目储备将从可行性研究转向施工合同。选择可能倾向于那些有能力应对政府支持项目融资中常见的长期应收账款的资产负债表。
相反，如果澳大利亚的产量达到额定产能且盟友需求实质性转移，中国镓生产商将面临利润压力。历史模式表明，北京可能会在设施投产期间尝试策略性压低价格，以考验政策承诺，然后再永久性地让出市场份额。
前瞻性战略考量
政策制定者和投资者面临的根本问题在于，这项倡议是战术性的供应链调整还是战略性的重新定位。具体到镓，在一个760吨的全球市场中建立一个100吨的非中国初级生产来源，构成了真正的结构性变化——前提是建设顺利进行、产量符合设计规范，并且承购合同能够经受住初期的价格波动。
对于更广泛的稀土领域，这种考量则更为模糊。加速推进多个采矿项目和加工设施，可以在北京收紧控制时增加选择性并降低冲击脆弱性，但鉴于中国在分离技术、环境成本外部化以及从矿石到成品磁体的集成价值链中的根深蒂固优势，这不足以消除依赖。
分析人士建议，衡量成功的标准并非立即实现中国式的垂直整合，而是看盟友司法管辖区能否建立足够的冗余产能，以在地缘政治中断期间维持关键国防和技术生产。按此标准，一座运转正常、向五角大楼供应商和半导体晶圆厂提供合同产量的镓精炼厂，代表着有意义的进展；而稀土加工多样性的适度改善，则是必要但不足的步骤。
六个月的资金窗口期现在考验着西方产业政策能否将宣布的速度与执行的纪律相匹配——以及盟友的私人资本能否跟随公共承诺，进入长期以来由愿意为战略地位承受损失的中国国有竞争对手主导的领域。
文中所述投资考量反映市场分析，不应构成财务建议。读者在做出具体投资决策时应咨询合格的顾问。