PayPal重仓稳定币，数字美元之争白热化
硅谷支付巨头通过新合作加倍押注区块链分发
PayPal正在深入稳定币领域。其旗下风投部门已向 Stable 投入资金，Stable是一个专为大规模稳定币交易设计的Layer-1区块链。作为协议的一部分，PayPal将把其自有代币PayPal USD (PYUSD) 引入Stable的网络——此举旨在扩大其覆盖范围，超越目前所运行的少数几个区块链网络。
这并非仅仅是又一次区块链合作。这清楚表明PayPal不希望PYUSD被困在单一链上。相反，该公司正在追求普及性，旨在将其数字美元分发到尽可能多的生态系统。PYUSD目前已在以太坊、Solana、Arbitrum和Stellar等网络上运行。通过将Stable纳入其中，并利用LayerZero的跨链技术，PayPal正在赋予其代币分析师所称的“无需许可的”跨区块链通行证。
Stable新任首席技术官萨姆·卡泽米安（Sam Kazemian）称此次合作是PayPal历史的自然延伸。他表示：“长期以来，PayPal一直是发送资金最灵活、最用户友好的平台之一。”现在的想法是将这种经验与区块链即时跨境转移美元的能力相结合。
分发优先，而非独占
这项交易背后的策略，充分体现了PayPal对货币未来的看法。PayPal没有选择建立“围墙花园”，而是奉行业内人士所称的**“分发优先”策略**——将PYUSD部署到支付成本最低、速度最快的地方。
这种方法使PayPal直接与Tether (USDT)等稳定币巨头展开竞争，而Tether长期以来在新兴市场的跨境支付领域占据主导地位。Stable则将其网络专门为商业用途进行了优化：具有超快的结算速度和低廉的费用，旨在使稳定币适用于企业，而不仅仅是交易员。
跨链技术，即区块链互操作性，允许不同的区块链网络进行通信并交换数据或资产。这通常通过跨链桥等机制实现，它们促进了不同链之间的安全转移。LayerZero等协议旨在为构建这些关键连接提供底层基础设施。
LayerZero的技术使此次整合更具影响力。迄今为止，在不同区块链之间转移稳定币意味着繁琐的跨链桥和安全风险。借助LayerZero，用户可以更自由地转移PYUSD，减少摩擦，使其更像真正的数字现金。
负责PayPal PYUSD生态系统的戴维·韦伯（David Weber）简单地表示：“与Stable的合作体现了我们致力于扩大PYUSD在多个区块链上的应用，并推动其普及。我们将共同在商业领域解锁新的用例。”
基础设施军备竞赛
PayPal并非唯一一家争夺稳定币市场的参与者。USDC的发行方Circle最近推出了Arc，这是一个专为稳定币金融设计的区块链。支付处理器Fiserv也正在开发自己的FIUSD代币，该代币具有内置的互操作性功能。
模式很清晰。成功不会仅仅依靠花哨的技术功能。它将取决于分发伙伴关系、商家采纳度和实际应用价值。
PayPal Ventures的合伙人阿曼·巴辛（Amman Bhasin）直言不讳地表示：“我们投资Stable是因为他们正在攻克真正的前沿阵地——新兴市场，美元计价的支付在那里可以发挥最大的作用。”
这也是USDT长期占据主导地位的领域。在那些本币不稳定、银行系统不可靠的国家，人们已转向美元支持的稳定币以寻求稳定。如果PYUSD能够打入这些市场，PayPal有望赢得大量新用户。
技术上的权衡
从技术层面看，此次合作严重依赖LayerZero的跨链设计。开发者表示，这确保了**“规范化可互换性”**——这意味着以太坊上的PYUSD应始终等于Solana或Stable链上的PYUSD。
但这种复杂性并非没有风险。跨链桥一直是加密行业的“阿喀琉斯之踵”。数十亿美元因黑客攻击和漏洞被盗。如果此处出现问题，PayPal的声誉受到的打击将远超小型加密初创公司所承受的。
跨链桥虽然对于区块链互操作性至关重要，但也伴随着重大的安全风险。这些漏洞在历史上导致了多起备受瞩目的黑客攻击和漏洞利用事件，造成了巨额经济损失，并凸显了加密生态系统内持续存在的安全挑战。
此外还有监管问题。任何与PYUSD相关的“实质性新产品或服务”仍需获得纽约金融服务部的批准。截至2025年9月8日，Stable整合的批准尚未通过。若无此批准，此次合作可能从一开始就面临限制。
市场压力与定位
稳定币市场目前规模达到1700亿美元。然而，尽管备受关注，其使用仍主要集中在交易员和加密原生用户群体中。日常商业领域——PayPal传统上蓬勃发展的领域——尚未以同样的方式起飞。
主要稳定币市值，显示Tether (USDT)和Circle (USDC)对PayPal USD (PYUSD)的主导地位。
| 稳定币 | 市值 |
|---|---|
| Tether (USDT) | 1721.8 亿美元 |
| USD Coin (USDC) | 739.6 亿美元 |
| PayPal USD (PYUSD) | 14.1 亿美元 |
这是PYUSD面临的挑战。尽管PayPal拥有庞大的客户群，PYUSD的流通量仍远低于USDT和USDC。与Stable的整合有望改变这一局面，通过解锁新的流动性池和支付通道。
行业观察家认为，大规模普及的秘诀并不复杂。人们渴望即时结算、低费用、可靠的充值和提现方式，以及广泛的商家接受度。Stable的“支付优先”方法符合这些要求，有可能使PYUSD相对于通用型区块链获得优势。
投资展望
对投资者而言，这个故事的意义超越了单一代币。稳定币基础设施本身正作为一种新的资产类别出现，区别于投机性加密货币。PayPal的举动表明，传统支付公司不再只是浅尝辄止——而是正在制定认真的区块链战略以保持竞争力。
如果PYUSD在汇款密集型市场获得吸引力，回报可能巨大：更便宜的转账、更快的结算，以及为那些被传统银行体系排斥的人群提供新的金融服务途径。但执行力至关重要。安全性、监管以及实际应用采纳度将决定PayPal的这场豪赌能否成功。
尽管如此，早期迹象表明，谁能掌控稳定币支付流，谁就能获得超大的市场份额。金融领域的网络效应是强大的——一旦用户和商家被锁定，他们很少会更换平台。
核心利害
PayPal与Stable的合作不仅仅是一次技术整合。这是对区块链能否超越投机，进入主流支付领域的一次试金石。
值得关注的关键里程碑包括监管批准、Stable网络上的商家采纳度，以及LayerZero系统处理实际交易量的能力。竞争对手也不会坐以待毙。预计Circle、Tether及其他公司将推出各自的分发策略予以回应。
如果PayPal成功实现这一目标，PYUSD可能会重塑银行服务不足市场的支付基础设施。其影响将超越利润——触及金融普惠甚至货币主权问题。
随着稳定币之战日益激烈，PayPal“分发优先”的策略或许能成为制胜法宝。
非投资建议