Meta的AI攻势：第一季度业绩爆发，预示着科技基础设施的新时代
Meta（元公司）不再仅仅是一个社交媒体巨头，而是一个人工智能基础设施的强大力量。周三发布的公司2025年第一季度业绩显示，该公司正积极地将自己定位在人工智能革命的中心，同时从其核心广告业务中获取前所未有的价值。
这些数字讲述了一个引人注目的故事：收入423.1亿美元，同比增长16%；每股收益6.43美元，大幅超过分析师预期的5.24-5.28美元；净利润飙升35%，达到166.4亿美元。但真正让这份财报与众不同的是，Meta неожиданно宣布大幅增加2025年的资本支出，高达720亿美元——这一对人工智能基础设施的战略押注可与微软和Alphabet的投资相媲美。
Meta的创始人兼首席执行官马克·扎克伯格表示：“我们为一个重要年份开了个好头。我们的社区持续增长，我们的业务表现非常好。我们在AI眼镜和Meta AI方面取得了良好进展，现在Meta AI的月活跃用户已接近10亿。”
利润率扩张无视AI投资激增
华尔街从Meta的第一季度业绩中最值得关注的是，该公司有能力在发出大幅增加AI支出的信号的同时，扩大利润率。营业利润率从去年同期的38%提高到41%，而总成本同比增长仅为9%，达到247.6亿美元——远低于收入增长。
一家大型投资银行的科技行业分析师匿名表示：“我们正在目睹前所未有的运营杠杆。尽管Meta加大了AI投资，但实际上将全年费用指导从之前的1140-1190亿美元降至1130-1180亿美元。这表明他们正在其他地方寻找效率，同时加倍投入战略性AI计划。”
该公司的财务状况似乎很稳健，截至2025年3月底，拥有702.3亿美元的现金和有价证券。这笔资金为Meta提供了非同寻常的灵活性，可以同时资助雄心勃勃的AI计划，通过134.0亿美元的股票回购向股东返还资本，并在本季度分配13.3亿美元的股息。
定价权回归
在经历了苹果iOS变化后多年来应对隐私逆风之后，Meta似乎已经重新获得了其广告业务中的重要定价权。虽然家庭应用程序的广告展示次数同比增长了5%，但每个广告的平均价格上涨了10%，这表明AI驱动的定位改进正在为广告商带来更好的效果。
一位将大量客户预算分配给Meta平台的数字营销主管解释说：“这里的复兴故事是，Meta的AI算法终于克服了隐私变化带来的信号损失。他们的机器学习正在从更少的数据中榨取更多价值，广告商愿意为这些结果买单。”
尽管规模已经很大，但该公司的用户指标仍然令人印象深刻。2025年3月，家庭每日活跃用户达到34.3亿，同比增长6%。在已经饱和的市场中，这种持续的用户增长突显了Meta平台的持久吸引力。
各地区的表现各不相同，广告收入增长最强劲的地区来自世界其他地区和北美，增长率为18-19%。欧洲增长了14%，亚太地区增长了12%。在线商务被确定为同比增长的最大贡献者。
720亿美元的问题：Meta的AI基础设施圈地
Meta财报电话会议中最重大的披露是计划资本支出的Substantial增加，现在预计2025年为640-720亿美元，高于之前600-650亿美元的指导。根据公司声明，这项巨额投资专门针对“额外的数据中心投资，以支持我们的人工智能工作，以及基础设施硬件预期成本的增加”。
这种支出水平使Meta与微软（预计2025财年基础设施支出为800亿美元）和Alphabet（预计2025年资本支出为750亿美元）处于同一水平。科技巨头们在AI投资上的同步增长，反驳了最近对AI需求放缓的担忧，并表明了一场持续的计算霸权军备竞赛。
一位与数据中心供应商合作的半导体行业顾问观察到：“我们所看到的无异于一场计算圈地。Meta本质上锁定了对高带宽内存、高级GPU和定制芯片的多年需求。这对整个供应链具有深远的影响，从Nvidia和AMD到台积电和电力公司。”
Meta的现金状况使其能够预先支付关键组件，如高带宽内存，从而使其比财务状况更为拮据的竞争对手更具优势。业内人士表示，这可能导致现货GPU定价在2025年下半年保持坚挺，并加剧主要数据中心所在地区的电网压力。
战略性AI赌注正在形成
除了基础设施，Meta还在追求多个与AI相关的计划，这些计划具有巨大的货币化潜力。该公司最近发布了其首个独立的Meta AI应用程序，扎克伯格强调Meta AI已达到近10亿月活跃用户。
该公司正在增强其Llama模型，Llama 4现在支持可以通过Web浏览器和其他平台执行任务的AI代理。业内观察人士推测，这可能会导致2026财年推出高级AI订阅层，从而可能为收入增长增加2-3个百分点。
一位专注于AI创业公司的风险投资家指出：“扎克伯格清楚地看到了AI中的机会是‘惊人的’。有趣的是，他们如何将自己定位为不仅是AI消费者，而且是基本的基础设施。投资规模表明他们正在构建远远超出改进广告定位或内容推荐的能力。”
Edge AI似乎是另一个重点领域，据报道，Ray-Ban智能眼镜的销量超过了早期的Quest设备。这些设备可以作为Meta通往更具沉浸感的计算体验的桥梁，类似于iPod如何为Apple的iPhone铺平道路。这些计划的商业成功可能取决于商业和广告机会的附加率。
欧洲的监管风暴正在聚集
尽管财务业绩非常乐观，但Meta面临着重大的监管挑战，尤其是在欧洲。该公司指出，欧盟委员会最近裁定Meta的无广告订阅模式不符合《数字市场法案》，这可能会迫使其进行修改，这可能会“导致欧洲用户的用户体验大幅下降，并对我们的欧洲业务和收入产生重大影响，最早可能在2025年第三季度”。
欧洲消费者组织批评了Meta的无广告订阅服务，而欧盟反垄断监管机构指责该公司通过强迫用户做出二元选择且未能最大限度地减少数据收集来违反《数字市场法案》。
Meta发言人为该公司的做法辩护，称其2023年11月的更新超出了欧盟的监管要求。尽管如此，该公司可能面临来自消费者保护机构和欧盟委员会的潜在调查行动。
金融分析师已开始将这些监管风险纳入其模型中。一家全球投资公司的欧洲股票分析师估计：“如果Meta被迫限制在欧洲的广告定位，我们可能会看到该地区到2027年从广告收入的23%降至约18%。这转化为对整体增长约3个百分点的拖累。”
Reality Labs：650亿美元的问题
虽然Meta的核心业务蓬勃发展，但Reality Labs仍在以巨额亏损运营，在2025年第一季度亏损42.1亿美元。由于累计亏损现在超过650亿美元，一些市场观察人士推测，激进投资者压力最终可能推动结构性变化。
一位为机构投资者提供咨询的公司治理专家表示：“在这一点上，Reality Labs的跟踪股票或部分分拆在战略上是有意义的。它将明确元宇宙押注的期权价值，同时使母公司的市盈率免受这些持续亏损的影响。”
市场分析师认为，在未来18-24个月内进行此类公司重组的可能性约为25%，尽管Meta尚未公开表示正在考虑采取此类举措。
市场影响和投资展望
Meta的股价对业绩反应积极，在宣布后盘后交易中上涨超过4.58-5.72%。这种反应表明，投资者受到当前强劲的业务表现、公司对AI投资的承诺、运营效率的提高以及在投资未来增长的同时保持对股东的稳健资本回报的能力的鼓舞。
在财报发布后上涨后，市盈率约为预期收益的23倍，一些分析师认为，市场仅部分评估了嵌入在潜在的基于代理的商业和高级AI订阅层中的期权。
该公司对AI的巨额投资对多个行业产生了重大影响：
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计算供应链：Meta的资本支出计划有效地保证了半导体公司和高带宽内存供应商到2026年的持续需求。
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电力基础设施：AI数据中心的能源需求可能会给电网带来压力，从而可能使可再生能源供应商和拥有过剩产能的公用事业公司受益。
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广告生态系统：随着Meta的AI驱动的广告解决方案提供卓越的投资回报率，较小的平台可能会感受到越来越大的竞争压力，从而可能扩大Meta与Snap和TikTok等竞争对手之间的CPM差距。
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开发者社区：Meta在Llama上采用的开源方法推动了一个不断增长的生态系统，但未来的货币化计划可能涉及许可费或限制对最先进模型的访问。
展望未来：催化剂和风险
随着Meta度过2025年的剩余时间，一些潜在的催化剂可能会进一步推动增长：
- 预计于2025年夏季推出Llama 4企业层
- Quest 4 VR耳机计划于2025年假日发布
- 预计将在7月份的财报电话会议上公布潜在的生成广告测试版结果
但是，仍然存在重大风险：
- 欧盟不断升级的监管罚款可能超过50亿欧元，但Meta降低用户体验的意愿表明已准备好提起诉讼
- 电力和供应链瓶颈可能会延迟基础设施扩张
- 开源知识产权泄露仍然是一个问题，可能会推动Meta为未来的Llama版本采用双重许可模式
- 美国大选广告波动可能会在第四季度产生不可预测的收入模式
新的科技基础设施竞赛
Meta的2025年第一季度业绩不仅仅代表着又一个强劲的季度；它们预示着该公司从社交媒体广告业务向AI时代的基本基础设施提供商的转型。对AI计算能力的投资规模，加上该公司保持利润率扩张和稳健现金流的能力，使Meta成为下一代计算的中心参与者。
一位著名大学的科技史学家反思道：“我们所目睹的是一场新的科技基础设施竞赛的开始。正如19世纪的铁路公司建设了支持工业经济的基础设施一样，今天的科技巨头正在建设将定义AI经济的计算基础设施。Meta的第一季度业绩表明，他们决心走在这场竞赛的前沿。”
对于投资者、客户、竞争对手和监管机构而言，Meta向AI基础设施的战略转移代表着该公司发展历程中的一个分水岭时刻——这对未来几年更广泛的科技领域具有深远的影响。