万事达的战略妙招：3亿美元投资Corpay重塑全球B2B支付
万事达进行了一项精明的举动，预示着全球支付基础设施的根本转变，它以3亿美元收购了Corpay跨境业务3%的股份，使该部门的估值达到了惊人的107亿美元。这项刚刚宣布的合作，不仅仅是一项简单的投资，而是对跨境B2B支付生态系统的全面调整，它将万事达庞大的网络覆盖范围与Corpay专业的货币兑换能力结合在一起。
一位资深的支付分析师表示：“这看起来像是一个普通的金融科技合作，但我认为这是对企业资金跨境流动方式的彻底重新构想。万事达不是在购买股权回报，而是在一个150万亿美元的市场中购买结构性优势。”
宏伟的架构：以独家经营作为竞争护城河
这项合作的真正价值在于其独家条款，这些条款有效地为高价值的企业支付创建了一个封闭的生态系统。根据协议，Corpay成为万事达金融机构客户超过10,000美元的货币风险管理和大额跨境支付的独家提供商。同时，万事达获得了向Corpay庞大的企业客户群提供虚拟卡计划的独家权利。
这种安排将曾经分散的支付流程转变为无缝流程——从发票到结算，再到企业资源计划系统记账——所有这些都通过一个集成的界面完成。
一位为《财富》500强公司提供咨询服务的财务管理顾问解释说：“市场从根本上误解了这里正在发生的事情。这与处理费用无关。而是要为今天仍然由银行控制的90%的跨境资金流动创建一个端到端的解决方案。”
对于万事达而言，这笔交易代表着向非银行卡商业支付领域的战略转移，传统的银行卡网络一直难以在该领域获得吸引力。对于Corpay而言，这意味着可以访问万事达在全球30,000多家金融机构的分销渠道。
隐藏的价值：为什么20倍的远期EBITDA可能是一笔划算的交易
对Corpay跨境部门107亿美元的估值（相当于20倍的远期EBITDA）引起了一些投资者的关注。然而，仔细研究该部门的业绩表明，这个倍数可能是合理的，甚至保守了。
EBITDA倍数是比较公司企业价值与其未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA）的估值指标，通常用于评估其相对于同行的价值。一般来说，较高的倍数表明更高的增长预期或较低的感知风险，而较低的倍数可能表明相反的情况。
跨境业务表现出了显著的增长势头，2024年收入同比增长24%，仅第四季度就加速增长至43%。凭借约50%的EBITDA利润率，该业务将高增长与卓越的盈利能力相结合，这在支付领域是罕见的组合。
Corpay跨境收入增长趋势和2024-2025年主要增长驱动因素摘要
| 跨境收入同比增长 (%) | 销售额同比增长 (%) | 备注 | 详情 | |
|---|---|---|---|---|
| 2024年第三季度 | 21.0 | 40.0 | 首次季度收入超过10亿美元 | |
| 2024年第四季度 | 20.0 | 43.0 | 首次年度收入超过10亿美元（12亿美元） | |
| 地域扩张 | 亚太地区收入在第三季度同比增长60%；新加坡是主要贡献者；新西兰超出预期；欧洲收入稳健；非美国收入占第四季度总收入的47% | |||
| 产品创新 | 多币种账户获得了吸引力；虚拟卡解决方案和风险管理工具推动了北美地区的增长 | |||
| 战略合作 | 2025年4月万事达交易（3亿美元投资）；成为万事达银行网络的独家跨境提供商；验证了107亿美元的估值 |
一家全球资产管理公司的投资组合经理指出：“当你以低于总支付额一倍的价格来评估这项业务时，考虑到它能带来50%的利润率和20%以上的增长，实际上是非常合理的。相比之下，我们在2021年金融科技繁荣时期看到的Wise等公司的市盈率为25-30倍。”
该估值还反映了Corpay不断增长的全球业务，其第四季度跨境收入的47%来自美国以外的市场。其专有网络支持超过160种货币的交易，解决了跨国公司长期存在的痛点。
战略计算：对冲技术与全球分销相结合
这项合作的核心是将互补的能力结合在一起：Corpay先进的外汇风险管理工具与万事达Move覆盖200多个国家和地区的100亿个终端的能力相结合。
外汇（FX）风险管理涉及识别和减轻汇率波动可能带来的负面财务影响。企业经常采用对冲策略来保护自己免受这种货币风险的影响，并稳定其财务结果。
万事达数据与服务总裁Raj Seshadri将这项合作定位为解决金融机构的“非银行卡商业需求”，这表明仅凭银行卡无法满足B2B支付的全部需求。
与此同时，Corpay首席执行官Ron Clarke预测，万事达的参与将“加速金融机构收入增长”每年200-300个基点，这对一项已经健康增长的业务来说是一个显著的提升。
对于中小型企业而言，这项合作承诺提供一个统一的解决方案，其中包括虚拟卡、多币种账户和远期合约，所有这些都在一个单一的用户体验下。这可能会减少长期困扰跨境贸易的对账摩擦。
一位专门从事财务运营的行业顾问解释说：“如今，一家典型的中型市场公司使用五个不同的平台来管理国际支付。这项合作可以将这一数字减少到1个，从而降低运营成本并显著提高可见性。”
市场影响：重塑竞争格局
这项交易立即给跨境支付领域的其他参与者带来了竞争压力。Wise、Thunes和Revolut Business等金融科技挑战者现在面临着与一个完全集成的银行卡和外汇捆绑包以及广泛的银行分销渠道竞争的前景。
对于现有的金融机构而言，其影响是好坏参半的。虽然它们可能会失去高利润的外汇交易台费用，但它们可以获得一个可以帮助它们与专业支付提供商竞争的统包式白标产品，这些支付提供商一直在稳步侵蚀它们的市场份额。
一位银行业战略家表示：“许多银行一直在将企业客户流失给金融科技替代方案。这使它们有机会保留这些关系，而不必在内部构建技术。”
对于投资者而言，这项交易对两家公司都具有重大影响。分析师预测万事达的股票有11-14%的上涨空间，目标价格在595美元至613美元之间，这反映了对跨境B2B支付增长轨迹的信心。
对于Corpay的股东而言，这项交易为跨境部门提供了一个独立的估值基准，该部门占该公司总市值的近一半。这可能会引发关于未来分拆或单独上市该业务的讨论。
宏观背景：把握市场转型的时机
这项合作正值跨境支付行业的一个关键时刻。据行业估计，2024年全球B2B跨境支付总额约为150万亿美元，预计到2027年将增至250万亿美元。
全球B2B跨境支付市场价值的预计增长（万亿美元）。
| 年份 | 预计市场价值（万亿美元） | 备注 |
|---|---|---|
| 2022 | 约150 | 这代表了2022年更广泛的跨境支付市场中企业对企业（B2B）交易的估计价值。 |
| 2027 | 约238.8 - 250 | 预测表明，到2027年，跨境支付市场总额（包括B2B）将达到这个范围。 |
| 2030 | 约290（跨境总额） 约56（B2B组成部分，非批发估计） | 跨境支付市场总额的预测达到290万亿美元。预计B2B部分（非批发）将达到56万亿美元。 |
| 2032 | 约50（B2B组成部分，非批发估计） 约213.28（包括国内在内的B2B支付总额） | 一项来源估计，到2032年，B2B跨境（非批发）市场将达到50万亿美元。另一项来源预测，到2032年，全球B2B支付市场总额（包括国内）将达到213.28万亿美元。 |
| 2033 | 约21890亿美元/约2.19万亿美元（B2B支付总额，不同范围） 约3920亿美元（跨境支付总额，不同范围） | 一项预测预测，到2033年，总B2B支付市场（不仅仅是跨境）将达到约2.19万亿美元。另一项预测预测，到2033年，总跨境支付市场（所有类型，不仅仅是B2B）将达到3920亿美元。 |
尽管规模庞大，但该行业仍然受到效率低下的困扰。大约55%的跨境支付仍然需要超过两天才能结算，而且许多支付的费用结构不透明，而这些痛点正是Corpay的解决方案直接解决的。
一位专门从事支付系统的经济学家观察到：“时机非常有利。我们看到全球贸易流正在发生根本性的重组，公司越来越多地实现供应链多元化并进入新市场。这为先进的跨境支付和财务工具创造了巨大的需求。”
这项合作还反映了企业财务优先事项的转变，现在有72%的企业寻求集成的支付和财务解决方案，而不是独立的单项服务。
风险方程式：未来的战略挑战
尽管具有战略逻辑，但这项合作面临着几个挑战。技术和合规框架的整合需要谨慎执行。来自其他支付网络和金融科技提供商的竞争性报复几乎是肯定的。如果排他性条款被认为限制了竞争，则可能会引起监管审查。
一位支付监管专家指出：“三年的排他性窗口使他们有时间建立护城河。但他们需要证明这项合作增强而不是限制了市场竞争。”
对于万事达而言，这项投资代表着对商业支付未来的审慎押注。通过仅将其市值的0.3%用于确保在一家以20%以上的速度增长的业务中的地位，该公司创造了一个不对称的机会，其下行空间有限，而上行潜力巨大。
对于Corpay而言，这项合作验证了其跨境战略，并开辟了新的分销渠道，这些渠道可能会加速未来几年的增长。
超越交易：重塑全球财务基础设施
这项合作最深刻的影响可能超出直接的商业影响。通过将万事达的网络覆盖范围与Corpay的财务专业知识相结合，两家公司实际上正在为企业财务运营创建一个新的全球标准。
嵌入式财务服务涉及将核心财务功能（例如支付和现金管理）直接集成到公司现有的业务软件或平台中。这种方法通过在企业已经运营的地方嵌入这些服务来简化财务运营并提高效率。
一位金融技术研究员解释说：“我们正在见证嵌入式财务服务的兴起。通过统一的平台处理货币风险、支付执行和交易对账的能力从根本上改变了跨国公司管理其财务的方式。”
随着企业财务主管越来越多地寻求技术解决方案来管理货币市场和供应链的波动，这种演变正在发生。这项合作使两家公司都处于这一转型的中心。
一位支付公司的战略顾问总结说：“万事达一次性地购买了未来十年B2B资金流动的选择权，而Corpay获得了分销火箭助推器。而价值150万亿美元的跨境市场现在有了一个新的重心。”
随着金融市场消化这项合作的影响，有一点是明确的：全球B2B支付的架构正在发生根本性的重塑。在一个创新往往落后于消费者支付的领域，这项交易代表着一个巨大的飞跃，它可能会加速企业财务的数字化，并重新定义世界各地的企业如何跨境转移资金。