马尔代夫88亿美元的金融“冒险”：天堂岛国从旅游转向金融
马尔代夫马累——在长期以来定义马尔代夫的摇曳棕榈树和蔚蓝海水之下，一个新的天际线即将出现。三座闪闪发光的高楼将很快耸入热带天空，它们不是为了接待游客，而是为了容纳截然不同的访客：全球金融。
马尔代夫政府刚刚签署了可能是这个国家历史上最重要的协议：与迪拜的MBS全球投资公司合作进行88亿美元的联合投资，以建立马尔代夫国际金融中心（MIFC）。对于这个人口不到50万的岛国来说，其面临的风险再高不过了，它正试图从一个依赖旅游业的经济体转型为国际金融中心。
穆罕默德·穆伊祖总统在签约仪式上说：“这不仅仅是关于建筑和基础设施。”他说：“这是我们到2040年成为发达国家的启动平台。”
债务时钟滴答作响，旅游业脆弱性暴露
雄心勃勃的言辞背后是经济的必然要求。马尔代夫今年面临6亿美元的债务偿还，2026年还将面临10亿美元。其公共债务超过1300亿马尔代夫拉菲亚，对于一个严重依赖不确定游客到达的经济体来说，这是一个惊人的数字。
马尔代夫公共债务趋势（10亿MVR或占GDP的百分比）
| 年份（年末） | 公共及公共担保债务（10亿MVR） | 公共及公共担保债务（占GDP的百分比） |
|---|---|---|
| 2024 | 145.0 | 133.5% |
| 2023 | 125.5 | 124.1% |
| 2022 | 108.4 | ~110% |
| 2021 | 99.6 (根据64.69亿美元计算) | ~124% |
| 2020 | 86.5 (根据56.157亿美元计算) | 150-154% |
您知道吗？旅游业是马尔代夫经济的支柱，截至2024年底，其贡献了实际GDP的约22%，并当年创造了56亿美元的收入。2024年，马尔代夫接待了创纪录的205万游客——比2023年增长9%——这主要得益于中国游客的复苏和直飞航线的增加。度假村贡献了旅游收入的83%以上，同时旅游业也为政府税收做出了巨大贡献，总计约231亿马尔代夫拉菲亚（15亿美元）。2024年旅游收入比上一年增长了15%，这突显了该行业在推动岛国经济增长和就业方面的关键作用[4][5][6][7][9]。
新冠疫情残酷地暴露了马尔代夫经济模式的脆弱性，旅游业占GDP的30%以上。当全球旅行停止时，该国的主要外汇来源也随之停滞。
财政部长上周在一次闭门向金融分析师的简报中表示：“我们根本无法继续仅仅依赖传统行业。”他说：“现在是时候跨越式发展了。”
这个跨越式的目标异常宏大。MIFC的投资额约等于马尔代夫2023年GDP的205%，远超该国历史上所有之前的外国直接投资。
您知道吗？外国直接投资（FDI）是指一个国家的个人或公司直接投资于另一个国家的商业运营——例如建立工厂、收购公司或成立合资企业。与简单的股票投资不同，FDI使投资者对外国企业拥有重要的控制权或影响力，使其成为全球经济增长和国际业务扩张的关键驱动力。
零税收绿洲与数字雄心
规划中的金融自由区将占地83万平方米，位于马累，将这个已经人口稠密的首都岛屿的很大一部分转变为一个享有税收优惠的商业区。
这些激励措施旨在吸引传统金融机构和新兴的数字企业：没有企业税，没有居住要求，遗产免税，以及在不触发国际反洗钱担忧的前提下提供强大的隐私保护。
您知道吗？金融自由区是国内的一个特殊区域，旨在通过提供全面外资所有权、税收豁免和独立的监管等优惠条件来吸引国际金融企业。这些区域，例如迪拜国际金融中心（DIFC），在独立的法律和金融体系下运作，以创造一个极具竞争力和商业友好的环境，从而促进外国投资和经济增长。
一位因正在就MIFC运营进行初步谈判而要求匿名的金融科技高管，将此优惠描述为“迪拜遇上新加坡，还有更好的海滩和更先进的数字资产监管”。
实体基础设施计划同样雄心勃勃。除了用于国际总部建设的三座标志性高楼外，项目还包括豪华住宅、大型会议中心、酒店、零售空间、海洋博物馆、清真寺和国际教育设施。
建设预计将于2030年完工，其雄心勃勃的目标是在运营五年内产生超过10亿美元的年收入。
印度洋上的地缘政治棋局
MIFC项目也代表着在日益竞争激烈的印度洋地区的一项重要地缘政治发展。
据报道管理着约140亿美元资产的MBS全球投资公司，由卡塔尔皇室成员Sheikh Nayef Bin Eid Al Thani支持。这项投资赋予了卡塔尔在印度洋重要的立足点，可能改变由印度和中国主导的区域动态。
一位熟悉该项目战略基础的区域经济分析师表示：“马尔代夫正在将自己定位为一个中立的金融平台，亚洲、中东和非洲的资本可以在这里汇聚。”他说：“但在该地区，中立本身就是一个政治立场。”
近年来，印度和中国都对马尔代夫进行了大量投资，中国的贷款资助了重要的基础设施项目。马尔代夫日益依赖中国的融资和游客，这与印度之间产生了紧张关系，印度视这个岛国为其传统势力范围的一部分。
这位分析师补充说：“MIFC的成功可能意味着每个主要大国都会在那里设立开发银行办公桌，创建一个多元化的供应链金融走廊。”他说：“不确定因素将是我们是否会看到竞争对手之间成立联合反洗钱工作组，这在该地区将是前所未有的。”
供应链金融（SCF）优化了买方和供应商在其贸易关系中的现金流。它通常允许供应商在已批准的发票上获得更早的付款，这通常由一家金融机构促成，而买方可以维持或延长其付款期限。这提高了交易双方的营运资本效率。
天堂岛国的人力资本障碍
也许MIFC愿景面临的最直接挑战是人力资本。马尔代夫的总劳动力约为27万，而金融专业人士只有几千人。在五年内培训16,000个专业岗位——这是该中心预计创造的就业岗位数量——构成了一个艰巨的挑战。
马尔代夫劳动力按行业划分（2023年估算）
| 行业 | 雇佣百分比（2023年估算） | 备注 |
|---|---|---|
| 服务业 | 67.3% | 包括批发/零售贸易、餐饮/酒店、交通、通信、金融、房地产、商业、社区、社会及个人服务。根据2022年人口普查数据，旅游业具体占总劳动力的13.07%。 |
| 工业 | 25.0% | 包括采矿、采石、制造业、建筑业和公共事业（电力、燃气、水）。 |
| 农业 | 7.7% | 包括农业、渔业和林业。（根据世界银行2023年对其他行业的估算，此数据为100%减去服务业和工业的百分比计算得出） |
一位曾为新兴市场类似项目提供咨询的国际银行顾问表示：“没有金融专业知识，就无法建立金融中心。”他说：“马尔代夫需要同时吸引外籍人才并迅速提升本地工人的技能。这两者都是可行的，但时间表很紧迫。”
MIFC计划中包括国际教育设施，这表明意识到了这一挑战。然而，问题在于能否足够快地建立必要的人才输送管道，以满足项目激进的时间表。
气候脆弱性遇上金融创新
作为世界上地势最低的国家之一，马尔代夫面临的生存性气候威胁，既为MIFC带来了挑战，也带来了机遇。
两米的升海平面情景可能导致马累部分地区到2100年无法居住，这引发了人们对如此大规模基础设施投资长期可行性的质疑。成熟的投资者很可能会要求获得参数保险或主权担保来应对气候风险。
您知道吗？参数保险提供基于预设触发条件（如风速、降雨量或地震震级）的快速、简化的赔付，而不是评估实际损失。这意味着当发生特定事件（如干旱或飓风）时，被保险方会自动获得固定赔付，这对于灾害多发地区以及农业或旅游等行业尤其有用。
然而，MIFC正将这种脆弱性定位为一个机遇，强调绿色金融和可持续投资是关键的重点领域。该金融中心可以率先推出创新的金融工具，例如珊瑚礁恢复证券化，以满足欧盟可持续金融披露条例（SFDR）的需求。
绿色金融特指专门投向有利于环境的项目和倡议的金融投资。作为补充，欧盟的可持续金融披露条例（SFDR）旨在通过要求金融市场参与者披露他们如何将可持续性因素和风险纳入其投资决策和产品中来提高透明度。
一位参与MIFC监管框架制定的高级官员表示：“我们将把最大的挑战转化为我们独特的卖点。”他说：“马尔代夫可以成为全球气候金融创新的实验室。”
在受审视行业中走监管钢丝
马尔代夫国际金融服务管理局（MIFSA）已经成立以监督该项目，相关的法案已于去年起草并提交议会批准。监管的平衡行为很微妙：既要提供竞争优势，又要保持国际监管机构的信誉。
该国目前正在接受金融行动特别工作组（FATF）的相互评估。被列入FATF“灰名单”将严重阻碍MIFC的前景，因为它会限制代理银行关系。
您知道吗？金融行动特别工作组（FATF）是一个设定标准以打击洗钱和恐怖主义融资的全球机构，它维护着一个列有在这些领域存在薄弱环节国家的“灰名单”。灰名单上的国家受到更严格的监督，但已承诺纠正其不足之处——尽管被列入名单仍可能损害其经济和声誉，因为它会阻碍外国投资并导致国际银行对其进行更严格的审查。
一位追踪此进展的合规专家指出：“MIFSA承诺提供吸引财富经理和家族办公室的强大隐私保护。”他说：“但它们必须同时纳入经合组织（OECD）的共同报告标准（CRS）、反洗钱规定和气候风险披露，以满足欧洲和美国的监管机构要求。”
经合组织（OECD）共同报告标准（CRS）是税务机关之间自动交换金融账户信息（AEOI）的全球框架。其主要目的是通过允许各司法管辖区系统地分享非居民持有的账户信息来提高税务透明度并打击离岸逃税。
投资案例：三种情景
对于考虑参与这一雄心勃勃项目的投资者，分析师概述了三种可能的情景。
在基准情景下（概率约为50%），MIFC将分阶段建设，首批租户在2028年入驻，到2031年收入达到6.5亿美元。在此情景下，马尔代夫的债务比率将稳定在GDP的85%左右，并且在达到关键建设里程碑后，将于2030年到期主权债券可能变得有吸引力。
乐观情景（概率25%）预计MIFC将成为“迷你迪拜”，凭借监管套利吸引力和加密货币中心地位，到2035年GDP将翻三倍，到2031年信用评级将升级至BBB-。潜在的MIFC房地产投资信托的早期投资者可能会获得丰厚回报，建设项目的供应商也可能受益。
您知道吗？监管套利是指企业或投资者利用不同国家或地区之间法律法规的差异，以规避严格规定或降低成本。例如，一家公司可能将其运营设在金融监管较宽松或税率较低的国家，即使其大部分业务发生在其他地方——在技术上遵守法律的同时获得优势。
悲观情景（概率也为25%）预计会遭遇融资困难、监管挫折（如被列入灰名单）以及旅游业下滑，从而削弱财政支持。这可能导致国际货币基金组织（IMF）在2027年实施援助计划，给马尔代夫债务带来下行风险，同时可能有利于竞争性的金融中心。
值得关注的关键里程碑
对于追踪MIFC进展的人来说，以下近期发展将至关重要：
最终的MIFSA规则手册预计将于今年第三季度发布，它将揭示马尔代夫如何在投资者友好政策与国际合规要求之间取得平衡。
2025年底至2026年中期的雨季期间的建设进展，将表明该项目能否保持其雄心勃勃的时间表。
国际货币基金组织在2026年2月进行的第四条款磋商后续评估，将评估储备充足性和或有负债，提供关于财政可持续性的重要外部视角。
IMF第四条款磋商是国际货币基金组织对其成员国经济健康状况和政策的定期监督。其目的是评估经济发展、识别潜在风险（如或有负债），并提供政策建议以促进稳定和预防危机。
主要租户的公告——特别是是否有顶级银行或主要加密货币交易所获得早期许可——将预示市场对该愿景的信心。
也许最关键的是，FATF在2025年10月的全体会议结果，将要么为MIFC扫清道路，要么通过影响代理银行准入，大大蒙上阴影。
“主权形式的风险投资”
随着马尔代夫开启这场高风险的转型，这个国家实质上是要求投资者将其视为“主权形式的风险投资”——一个高风险、高回报的提议，它既可能解决其经济脆弱性，也可能加剧它们。
一位主要亚洲主权财富基金的投资策略师在匿名条件下发言（因为未获授权公开发言）表示：“这是一次登月计划。”他说：“如果执行力能与雄心相匹配，马累可能会从一个阳光海滩的旅游前哨，演变为一个连接迪拜和新加坡时区的小众、高利润的资本节点。”
站在马累拥挤的海滨，渔船和游客渡船争抢泊位，今天的马尔代夫与未来设想的光鲜金融中心之间的对比再鲜明不过了。这个雄心勃勃的愿景能否转化为具体的现实，不仅将决定这个岛国的经济未来，还可能重塑整个印度洋地区的金融流动。
穆伊祖总统在签约仪式上说：“我们建设的不仅仅是马尔代夫，而是在全球金融架构中建立一个新的节点。”他说：“世界将拭目以待——很快，世界也将到来。”