卢森堡对加密货币保持警惕：虚拟资产提供商仍被定为“高风险”实体，尽管欧盟监管全面改革
卢森堡——正当欧洲金融中心竞相抢占蓬勃发展的加密货币市场之际，卢森堡的监管机构却发出信号，表示他们对该行业阴暗角落的深切担忧并未减弱。这个大公国于周二发布的2025年国家风险评估报告，即便在欧盟全面实施其具有里程碑意义的《加密资产市场框架》（MiCA）之际，仍将虚拟资产服务提供商（VASP）列为洗钱活动的“高风险”实体。
这份涵盖2020年至2023年观察结果的评估报告，为该行业争取主流认可的努力泼了一盆冷水。它揭示了尽管监管框架日益完善且技术不断进步，卢森堡当局仍将加密货币业务视为非法融资的脆弱渠道。
“区块链技术固有的特性——假名性、交易不可逆性以及全球覆盖——带来了持续的脆弱性，即便最全面的监管体系也无法完全消除，”卢森堡金融业监管委员会（CSSF）的一位高级官员匿名表示，因为此次评估的敏感性。
导致高风险分类的持续风险因素
卢森堡的分类源于加密货币行业运营固有的多种结构性因素。交易量依然惊人——根据评估报告中的数据，仅在2021年，卢森堡的虚拟资产服务提供商就处理了超过3000万笔交易，总价值约达1068亿欧元。尽管此后交易量有所下降，但其规模仍然庞大，足以带来巨大的监控挑战。
评估报告明确指出风险的五个主要驱动因素：交易量、广泛的客户覆盖、复杂的分销渠道、精细的法律结构以及跨越多个司法管辖区且监管标准各异的跨境运营。
“尤其令人担忧的是这些因素的结合，”一位熟悉这份评估的风险分析专家解释道，“这不仅仅是国际覆盖或独立的交易量问题，而是这些要素如何相互作用，从而产生可能被老练的金融罪犯利用的潜在盲点。”
这项分类将加密货币服务提供商与其他高风险金融部门实体并列，包括传统银行、投资公司和支付机构。然而，评估报告指出，强大的风险缓解措施已有效将这些子行业的“残余风险”水平降低至“中等”。
表格：2025年卢森堡加密货币行业主要发展
| 类别 | 主要发展 |
|---|---|
| 监管改革 | - 2025年2月6日法案与欧盟MiCA法规保持一致 - CSSF被指定为加密资产服务提供商（CASPs）、资产参考代币（ARTs）和电子货币代币（EMTs）的监管机构 - 自2024年12月30日起全面适用 |
| 金融法更新 | - 金融部门法现代化，纳入加密货币服务 - 根据更新的支付服务法规，将可追溯性扩展到加密资产 |
| 市场认知 | - 50%的利益相关者认为全球加密货币采用正在推进 - 39%认为卢森堡的发展处于欧盟平均水平；25%将其与顶级金融中心对齐 |
| 机构采用 | - 24%认为加密货币在2025年具有战略意义（2023年为16%） - 38%预计加密货币很快将获得战略重要性 |
| 交易量 | - 从2021年的1068亿欧元（3020万笔交易）下降到2023年的226亿欧元（1970万笔交易） |
| 用户构成 | - 99%的用户是零售用户（自然人） - 政治敏感人物（PEP）参与极少 |
| 反洗钱风险 | - 虚拟资产服务提供商（VASP）在国家风险评估中被列为“高风险” - 风险与交易量、跨境活动以及欺诈案件增加有关 |
| 过渡措施 | - 2024年前的VASP可享受“祖父条款”，直至2026年7月1日或MiCA批准 |
| 战略目标 | - 定位为欧盟数字资产中心 - 区块链IV法案旨在加强分布式账本技术（DLT）整合 |
MiCA实施：监管转型正在进行中
此次风险分类正值欧洲加密货币监管的关键时刻。自2024年12月30日起，欧盟的《加密资产市场框架》（MiCA）已在各成员国全面适用，用统一的方法取代了此前零散的国家VASP监管体系。
卢森堡通过其2025年2月6日法案正式确立了这一转变，该法案指定CSSF为主管监管机构，并建立了实施MiCA条款所需的法律基础设施。该立法设立了一个过渡期制度，允许在截止日期前在卢森堡注册的现有VASP作为加密资产服务提供商（CASP）运营，直至2026年7月1日，或直到它们获得新框架下的全面授权。
此次监管改革包括针对加密资产和自托管钱包特别强化的反洗钱（AML）和反恐怖融资（CFT）要求。值得注意的是，加密资产服务提供商（CASP）现在被指定为反洗钱/反恐怖融资（AML/CFT）法规下的义务实体，从而使其承担全面的合规义务。
尽管取得了这些进展，卢森堡当局和欧盟层面的监管机构对该行业仍抱有重大保留。欧洲证券和市场管理局（ESMA）认为所有加密资产服务提供商（CASP）都因其固有的金融犯罪风险敞口而被视为高风险实体。
“欧洲证券和市场管理局（ESMA）的立场反映出一种弥漫在监管思维中的根本性怀疑，”一家卢森堡数字资产公司的合规官指出，“他们认为技术本身就带有固有的风险，无论实施了何种控制措施。”
适当性审查：领导层面临严格审查
新监管制度的一个特别重要的方面是对加密货币公司高级管理人员和董事会成员的严格审查。欧洲证券和市场管理局（ESMA）强调将进行严格的“适当性”评估，此前的监管违规行为可能对授权前景造成致命影响。
这种做法表明对有过斑斑劣迹监管记录的领导团队采取零容忍政策——这对于一个有时会吸引对合规态度散漫的特立独行企业家的行业来说，是一个严厉的警告。
“信息很明确：欧洲加密货币行业‘快速行动并打破常规’的日子已经结束，”一位为多家卢森堡实体提供咨询服务的区块链治理专家表示，“监管机构正在寻求机构级别的领导力与治理结构。他们实质上是通过选择性压力来强制推动行业的成熟。”
市场影响：整合与专业化
对于在这一复杂环境中游弋的专业投资者和交易者而言，卢森堡的风险评估要求进行战略重新校准。行业分析师指出，这对市场参与者有几个直接影响：
首先，高风险分类要求对直接投资于虚拟资产服务提供商（VASP）和加密资产服务提供商（CASP）的项目适用风险溢价，这反映了持续的合规投入需求以及可能出现的监管罚款。
其次，尽职调查标准正在迅速演变。在反洗钱/反恐怖融资（AML/CFT）方面有良好记录、拥有先进监管科技整合以及透明治理结构的交易对手将获得更高的估值和优先合作条款。
第三，市场整合似乎不可避免。“小型参与者将难以应对合规负担，”一位驻卢森堡的数字资产基金经理观察到，“我们已经看到初步的并购讨论，资金雄厚的现有公司正在探索收购拥有互补能力或市场准入的小型竞争对手。”
尽管存在监管障碍，卢森堡仍继续将自己定位为加密货币创新的战略中心。该司法管辖区有利的基金和税收制度，加上其积极实施MiCA以及区块链IV法案等并行举措，巩固了其作为机构加密货币活动欧洲门户的地位。
强化监管的双刃剑
高风险分类的持续存在对该行业而言是一种矛盾的发展。虽然它提高了合规成本和审查力度，但同时也抬高了行业准入门槛，并为那些根基稳固、注重合规的运营商建立了竞争护城河。
市场观察人士建议，专业投资者应对该行业采取审慎乐观的态度。市场可能将围绕那些强大且拥抱监管的参与者进行整合，而那些在“了解你的客户”/反洗钱（KYC/AML）解决方案方面的创新者，则有望在合规要求日益严格的背景下获取超额价值。
“我们正在目睹的是加密货币的机构化，”一位最近加入数字资产基础设施提供商的资深银行高管评论道，“狂野西部时代正在结束，未来将出现一个更加受控但最终更具可持续性的生态系统。”
对于卢森堡的金融生态系统而言，平衡之举仍在继续：既要维持强大的反洗钱框架，又要适应不断演变的加密货币格局。2025年国家风险评估反映了这种张力——承认虚拟资产服务固有的结构性风险，同时为合规运营者在全面的监管架构中蓬勃发展创造了途径。
正如一位监管分析师所说：“卢森堡并非对加密货币说‘不’。它是在说‘前进，但要异常谨慎’。对于老练的市场参与者来说，这种区别至关重要。”