Klarna 联手 Google Cloud，在“先买后付”霸主之争中发起关键一役
股价上涨 4.8%，这家瑞典金融科技公司寄望 AI 打击欺诈、个性化购物并赢得美国客户
纽约——Klarna 不仅在拥挤的“先买后付”（BNPL）市场中采取防守策略，它还在主动出击。就在其华尔街首秀几周后，这家瑞典支付巨头公布了与 Google Cloud 的新合作关系，旨在将人工智能深度融入其平台。其目标是：应对欺诈、提高个性化水平，并证明它能在利润微薄的行业中平衡增长与信贷纪律。
这一消息立即产生了影响。Klarna 的股价在周四下午交易中上涨 4.8%，至 44.35 美元，这清楚表明投资者对此消息表示欢迎。对于一家与欧洲根据地相比在美国市场份额不足的公司来说，这项交易代表着其向在大西洋彼岸建立长期立足点迈出了大胆一步。
这不仅仅是一次技术升级。Klarna 计划利用 Google 的 AI 不仅用于欺诈检测和反洗钱（AML）检查，还将用于优化产品发现和信用评分。可以将其视为赋予公司更敏锐的洞察力和更强大的预判能力。鉴于上季度信贷损失已低至商品交易总额（GMV）的 0.45%，即使是微小的改进也可能对其全球业务产生巨大影响。
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增长与风险：如履薄冰
时机再关键不过了。Klarna 的首次公开募股（IPO）定价为每股 40 美元，虽然目前股价在 40 多美元的区间波动，但该公司面临压力，需要证明它能在北美积极增长，同时不让信贷损失失控。
AI 可能成为使等式两边都成立的关键杠杆。更好的个性化服务可以吸引用户更频繁地购物，从而在不增加客户获取成本的情况下提高商品交易总额。同时，更早的欺诈检测和更智能的风险模型可能会遏制损失率——这是整个 BNPL 行业的“阿喀琉斯之踵”。
正如一位专注于金融科技的投资组合经理所说：“这里的经济效益是渐进的，而非颠覆性的。但当你在 Klarna 这样的规模下运营时，即使净费率提高五到十个基点，也能产生巨大的影响。”
循序渐进的美国市场战略
这项交易是 Klarna 今年一直在下的一盘大棋的一部分。早前与 Google Pay 和 Chrome 自动填充功能的整合已经扩大了其在美国电商领域的结账存在。现在，通过将前端便利性与后端 AI 基础设施相结合，Klarna 正在将自己嵌入整个购物旅程——从浏览到购买。
数据表明该策略正在奏效。第二季度营收达到 8.23 亿美元，标志着连续第五个季度盈利。按时还款率创历史新高，潜在损失拨备降至 GMV 的 0.56%，美国业务量增长超过了整体扩张速度。对于一家仍在美国市场站稳脚跟的欧洲巨头来说，这些都是令人鼓舞的信号。
AI 赋能消费信贷
幕后，这项技术令人印象深刻。Google Cloud 的图神经网络擅长在海量数据中发现细微、隐藏的关联。这正是识别欺诈团伙或及早发现借款人问题的关键。
实际上，Klarna 可以看到欺诈检测率提高，逾期账户被更早地标记，以及购物推荐几乎量身定制。回报是什么？更频繁的订单、更少的坏账和更顺畅的收款。
一些策略师估计，如果模型在各个市场都能良好扩展，损失率可能下降多达百分之十。即使按预测的最低值计算，Klarna 的利润也将获得显著提升——而无需向商家收取更高的费用。
股市故事仍在书写
自以股票代码 KLAR 在纽约证券交易所首次亮相以来，Klarna 的估值迅速攀升。该公司以接近 197 亿美元的企业价值开盘，并在首日飙升 30% 的带动下表现强劲。目前的交易水平正逼近华尔街共识目标 50 至 55 美元。
但这些预测主要依赖于美国市场渗透率的提高和略微改善的单位经济效益，而非剧烈的定价变化。Google Cloud 的交易为分析师提供了有形的支持来佐证这一说法，尽管这也提高了人们的预期。投资者将在假日季节密切关注，看这项合作能否在订单频率和损失率等实际指标上产生影响。
隐忧浮现
当然，AI 本身并不能消除所有风险。美国和欧洲的监管机构仍在权衡对 BNPL 服务实施更严格的规定，包括更严格的支付能力检查和更清晰的信息披露。任何严厉的监管都可能减缓交易速度或增加合规成本。
此外还有宏观背景因素。BNPL 客户通常更容易受到失业和生活成本上涨的影响。如果经济状况恶化，违约率可能飙升，其速度甚至超过最智能的算法所能反应的速度。
竞争也并未停滞不前。Affirm、PayPal 甚至信用卡网络都在分期付款领域投入巨资。Klarna 与 Google 的合作并非独家，这意味着竞争对手也可能开发类似的功能。同时，如果在收入增长未能同步的情况下，在云端运行大规模 AI 模型的成本可能会侵蚀利润。
接下来值得关注的
对于投资者来说，关键在于业绩表现的证明。美国市场参与度是否提高？每用户订单量是否攀升？损失曲线是否改善？从至关重要的假日季度开始的数据将揭示答案。
基本情景预测显示，如果费率保持稳定且损失率略有改善，Klarna 有望实现近 20% 的营收增长，同时利润率适度扩张。但如果 AI 部署超出预期，增长可能接近 20%，同时费率小幅上升——这种组合将支持分析师预测中估值的上限。
另一方面，如果信贷质量下滑或监管机构收紧政策，Klarna 的光芒可能会迅速消退。
免责声明：本文是基于公开信息和过往趋势的市场评论，不构成投资建议。投资者在做出金融决策前应寻求专业指导并进行自己的研究。