摩根大通押注“空气采矿”：银行达成里程碑式协议，购入5万吨直接空气捕获碳信用
在德克萨斯州西部烈日炙烤的广阔土地上，一项有望直接从稀薄空气中提取二氧化碳的技术奇迹正在成形。作为美国资产规模最大的银行，摩根大通（JPMorgan Chase）已对这一新兴气候解决方案进行了重大押注，与1PointFive公司签署了一份为期10年的协议，购买由全球最大直接空气捕获设施产生的5万公吨碳去除信用。
这份于周二宣布的协议，代表着碳去除技术商业化进程中的一个关键时刻。许多气候科学家认为，这项技术对于实现全球气候目标至关重要。它也预示着企业越来越愿意为可验证、持久的碳去除支付溢价，而非选择更便宜但不太持久的替代方案。
表：截至2025年6月，1PointFive的商业模式画布摘要，详述关键构成要素、产品和服务及财务状况
| 构成要素 | 详情 |
|---|---|
| 主要合作伙伴 | 西方石油公司（Occidental）、Carbon Engineering、Rusheen Capital、美国能源部、企业客户、工业排放企业 |
| 关键业务活动 | DAC设施建设/运营、碳封存、CDR（碳去除）信用销售、研发、合规性 |
| 关键资源 | DAC技术、碳封存中心、资金、工程团队、企业关系 |
| 价值主张 | 大规模、可验证的二氧化碳去除、高质量CDR信用、安全储存、可扩展解决方案 |
| 客户细分 | 净零排放企业、难以减排的行业、金融机构、政府 |
| 渠道 | 直销、合作关系、碳市场、行业活动 |
| 客户关系 | 长期合同、战略伙伴关系、咨询支持 |
| 成本结构 | 工厂资本支出、运营、研发、合规、销售/营销 |
| 收入来源 | CDR信用销售、碳封存服务、二氧化碳利用（未来）、拨款/激励 |
| 主要产品/服务 | STRATOS DAC设施、Bluebonnet和Magnolia碳封存中心、CDR信用、二氧化碳利用（计划中） |
| 财务状况 | 营收800万美元（2025年3月），融资超6亿美元，尚未盈利，与微软和道明银行达成重要协议 |
押注稀薄空气：摩根大通的碳捕集赌注
这些碳信用将由1PointFive位于德克萨斯州埃克托县的STRATOS设施产生，这是其首个商业规模的直接空气捕获（DAC）设施，目前正在建设中。STRATOS预计将于今年晚些时候开始运营，每年可捕获50万吨二氧化碳，相当于减少超过10万辆燃油车的排放。
与通常依赖森林项目的传统碳抵消不同，DAC技术是机械地直接从环境空气中提取二氧化碳分子。STRATOS捕获的碳将被永久封存在地下盐水地层中，这被支持者称为碳去除的“黄金标准”。
一位熟悉此次交易的碳市场分析师指出：“这是工业规模的气候基础设施。银行业多年来一直购买自然基碳抵消，但这代表着向具有可衡量、永久性成果的工程解决方案的根本性转变。”
摩根大通的此次购买，虽然仅占其运营碳足迹的一小部分，但为一个虽获得数十亿美元私人投资但难以扩大规模的新兴市场增添了动力。在此协议之前，亚马逊（25万吨）和空中客车（40万吨）也达成了类似交易，帮助1PointFive锁定了STRATOS初始产能约29%的预先承诺。
从“黑”到“绿”：石油巨头引领碳“吸尘”
也许这项交易最耐人寻味之处，并非银行的参与，而是交易的另一方公司。1PointFive是西方石油公司（Occidental Petroleum）的子公司，这是一家传统的石油和天然气生产商，如今正将自身定位在碳管理解决方案的前沿。
该公司的转型建立在数十年来在碳注入和地下储存方面的专业知识之上，这些技术最初是为提高采收率的石油开采作业而开发的。现在，西方石油公司正利用这些知识，创建一条可能带来可观碳管理收入的并行业务线。
一位跟踪该领域的环境金融研究员评论道：“市场观察人士并未忽视其中的反讽意味，一家石油巨头正在引领工业规模的碳去除。但西方石油公司在碳处理和地下储存方面拥有纯粹的初创公司根本不具备的无与伦比的技术专长。”
该公司最近收购了DAC技术开发商Carbon Engineering和Holocene，创建了多元化的技术组合，以对冲来自竞争方法的潜在颠覆。
空气炼金术：将空气转化为黄金的经济学
直接空气捕获的经济效益仍然充满挑战，STRATOS项目目前的成本估计在每吨400-500美元之间。该项目的可行性取决于高价承购协议、联邦税收优惠和规模效率的结合。
最近增强的45Q税收抵免，为永久性地质储存捕获的碳提供了每吨180美元的补贴，构成了该商业模式的基石。有了这项补贴以及企业买家愿意支付的每吨450-750美元的价格，行业分析师预测，早期设施的健康利润率将超过55%。
一位专注于气候技术投资的投资组合经理解释说：“这并非慈善——它是具有吸引力回报的新兴基础设施。以STRATOS的全部产能计算，在13亿美元的资本支出下，我们预计年潜在息税折旧摊销前利润将接近1.8亿美元。这意味着7年无杠杆回收期，内部收益率潜力达到百分之十几。”
贝莱德（BlackRock）通过其基础设施基金持有该项目40%的股权，这凸显了其投资论点：这些并非投机性“登月计划”，而是具有可预测现金流、监管支持和增长潜力的合法基础设施资产。
“空气采矿”的成长烦恼：批评者质疑规模和影响
尽管经济前景光明，批评人士质疑企业购买DAC碳信用是否代表了有意义的气候行动，抑或仅仅是昂贵的“漂绿”行为。摩根大通每年购买的5000吨碳信用，不到该银行运营排放的2%，这导致一些人认为此次交易只是象征性的。
环保倡导者还警告，不要过度依赖未来的碳去除来为持续的化石燃料扩张辩护。一位要求匿名的气候政策研究员警告说：“这些购买行为存在真正的风险，可能成为拖延紧急减排的‘赎罪券’。”
该技术本身也面临挑战。STRATOS的能源密集型过程需要接近900°C的温度才能再生捕获二氧化碳的化学溶剂。尽管西方石油公司计划整合可再生能源，但当前设计主要依赖天然气，这产生了碳足迹，必须在实现净去除之前克服。
在水资源紧张的德克萨斯州西部地区的水消耗，以及潜在的成本超支——STRATOS的预算已经增加了30%至13亿美元——都为该项目的环境和财务状况增加了额外的复杂性。
投资视界：追踪碳资金流向
对于关注这一领域的投资者来说，有几个战略考量浮出水面。西方石油公司（纽约证券交易所代码：OXY）的股价可能低估了其DAC业务板块的价值，市场分析师认为，尽管如果公司能够执行其模块化扩张计划，其净资产价值可能增加60-70亿美元，但低碳业务对估值的贡献仍低于每股3美元。
自愿碳去除市场本身存在机遇，但定价存在显著不确定性。当前预测2030年后价格将超过每吨400美元的远期曲线可能过于乐观，因为竞争技术将推动成本下降。
或许最有趣的是围绕DAC基础设施发展的更广泛的供应商生态系统。提供专业部件、新型吸附材料和能效解决方案的公司，将在DAC的扩大部署中受益，同时无需承担直接项目风险。
一位专注于气候解决方案的投资策略师建议：“关注成本曲线的下降速度。如果像预测的那样，捕获成本在2030年前降至每吨250美元以下，这些项目将从依赖政策的试点项目转变为具有吸引力回报的独立基础设施资产。届时，机构资本将真正涌入。”
本文分析基于当前市场信息和专家观点。投资决策应考虑个人情况和风险承受能力。过往业绩不保证未来结果，读者应咨询财务顾问以获取个性化指导。