日本首相石破因选举失利辞职，引发保守派鹰派与中间派改革者之间的党首之争

日本的战略岔路口：石破茂辞职重塑地区权力格局

首相辞职引发关键领导人竞选，可能重新定义东京的对华政策、国防开支和货币政策

东京 — 9月7日，日本首相石破茂宣布辞去执政的自由民主党总裁职务，这一决定将自动触发他作为国家领导人的离任。石破茂表示，他对选举挫折负有责任，这些挫折从根本上改变了日本的执政格局，最显著的是7月举行的参议院选举中，执政联盟失去了多数席位，导致其在日本国会两院均未能控制多数。

此次辞职标志着世界第四大经济体进入一个关键时期。石破茂将留任看守首相，直至自民党选出其继任者。党内官员已将10月4日定为领导人选举日期，届时将决定日本的下一任领导人。这一时机恰逢石破茂所称美日关税谈判达到“里程碑”之际，这表明各方进行了协调，以尽量减少敏感外交时期的干扰。

在日本的议会制度中，当自民党执政时，自民党总裁自动成为首相，因此党内领导人竞选实际上就是国家最高职位的竞争。自民党已表示计划举行全面选举，包括国会议员和全国普通党员的投票，这一过程历来会放大党内的派阀动态和基层保守派的影响力。

自由民主党（自民党）在日本长期占据政治主导地位，这一时期尤其以“1955年体制”为特征。该体制使得自民党在几十年里大体上控制着政府，塑造了现代日本政治历史的大部分进程。

政治崩溃的结构

石破茂下台的根源在于持续的经济逆风，这侵蚀了公众对执政联盟的信心。全球通胀和日元波动加剧了生活成本压力，形成了选民不满的完美风暴，并在7月的参议院选举中显现出来。执政联盟在两院失去多数控制权，这不仅仅是选举挫折，它标志着日本执政格局的根本性转变。

日元兑美元汇率波动剧烈，影响了进口成本和家庭购买力。

日期（大约）	1日元兑美元汇率	来源（美元/日元后换算）
2025年9月8日	0.00678
2024年12月31日	0.00699 （根据12个月变化估算）
2023年12月31日	0.00706
2022年12月31日	0.00755
2021年12月31日	0.00869
2020年12月31日	0.00966

市场分析师注意到，辞职消息传出后，货币和债券市场立即做出反应，日元走软，长期国债收益率因财政政策方向不确定性而上升。石破茂离任的时机与他所称美日关税谈判达到“里程碑”相吻合，这表明了精心安排，以尽量减少对关键贸易关系的干扰。

一位资深市场策略师观察到：“此次政治过渡发生在一个真正经济焦虑的背景下。日本家庭正经历几十年来最严重的购买力受挤压，这产生了超越传统政党忠诚度的选举压力。”

保守派革命与中道路线延续

此次接班人竞争已围绕两种根本对立的世界观展开，分别由前经济安全保障大臣高市早苗和现任农林水产大臣小泉进次郎所代表。他们相互竞争的愿景不仅仅是政策差异，更是日本在一个日益竞争的地区秩序中扮演角色的替代蓝图。

高市早苗的做法以支持者所称的战略清晰为核心。她的纲领呼吁加快国防开支、修宪以正式确定军事能力，以及针对与中国相关技术和投资的全面经济安全措施。定期参拜备受争议的靖国神社表明她对保守民族主义的承诺，而她主张财政扩张和对央行收紧政策的怀疑，则吸引了追求增长的选民。

靖国神社争议巨大，尤其是在中国和韩国之间。这是因为它供奉着二战期间被判为甲级战犯的人物以及其他战争亡灵，这被中韩两国视为美化过去的日本军国主义和殖民主义。

其政策影响超越了象征性姿态。在高市早苗的领导下，日本可能会对中国技术转让实施更严格的审查，加速与美国的联合军事行动，并推行国防分析人士所称的“先发制人能力学说”。此类转变将从根本上改变地区安全架构，并可能引发影响贸易关系的中国对等回应。

小泉进次郎则代表着截然不同的发展轨迹。他的中立立场强调气候创新、社会公平以及国际关系专家所称的“管理性去风险”，而非与中国全面脱钩。这种做法优先考虑外交灵活性，同时维持联盟承诺——这一战略旨在在解决安全关切的同时，维护经济关系。

候选人之间的代际对比反映了日本保守主义内部更广泛的紧张关系。高市早苗与前首相安倍晋三遗产的联系吸引了传统的党派基础，而小泉进次郎的电视形象吸引力和对环境的关注则引起了年轻人口和城市选民的共鸣。

联盟算计与执政现实

领导人竞争发生在复杂的联盟动态之中，这将决定无论谁继任，执政效率如何。执政联盟中的次要伙伴公明党已表示对潜在的右倾转变感到不安，这导致了如果高市早苗胜出，可能会分裂现有伙伴关系并需要替代执政安排的情景。

自民党的领导人竞选从根本上受到党内政治派阀（被称为habatsu）的影响，这些派阀对理解日本政治至关重要。自民党与公明党联盟的动态也影响着这些竞选，因为派阀战略必须考虑更广泛的联盟稳定性。

政治观察人士注意到，关于与包括国民民主党和大阪维新会在内的反对党结盟的讨论正在浮出水面。这些对话反映出，鉴于执政联盟在两院均处于少数地位，有效治理需要跨党派合作。

自民党两轮选举的结构增加了战略复杂性。虽然首轮党内投票可能有利于支持高市早苗的基层保守派动员，但决选制度将影响力转移到国会议员和地方代表，小泉进次郎的跨派阀接受度在此变得至关重要。资深派阀领导人，特别是那些与前首相麻生太郎结盟的领导人，可能成为“造王者”，他们的支持可能具有决定性作用。

市场影响与投资考量

金融市场对此次接班人竞争特别关注货币政策信号和财政方向。高市早苗历来批评央行收紧政策并支持刺激措施，这表明日本央行的独立性可能面临压力，并对收益率曲线管理和货币稳定产生影响。

高市早苗的胜出可能会加速国防相关开支，从而惠及国内安全技术公司和基础设施承包商，同时可能通过扩大财政操作对日元稳定造成压力。她的经济安全议程将为在华有业务的跨国公司带来合规成本，同时可能在关键技术领域使国内供应商受益。

日本国防开支占GDP的百分比一直在上升，这一趋势可能根据选举结果而加速。

年份	国防开支占GDP百分比
2024	1.4%
2023	1.20%
2022	1.08%
2021	1.02%

小泉进次郎的中立做法意味着更大的货币政策连续性和适度的财政扩张，这些因素通常支持货币稳定并降低政府债券的期限溢价。他对环境的关注表明了绿色技术和效率相关资本支出的机会，而他“去风险而非脱钩”的对华立场则保留了有利于出口导向型产业的商业关系。

货币策略师指出，即期市场头寸反映了这些政策分歧，期权市场已对10月4日选举前后的波动性升高进行了定价。日元走势很可能在很大程度上取决于预期的财政政策变化和日本央行独立性的维持情况。

不确定时代的战略再校准

除了眼前的政治算计，此次领导人过渡反映了日本在日益复杂的国际环境中挣扎求存。下一任首相将继承有关台湾突发事件规划、半导体供应链安全和能源转型加速的决策——这些选择对地区稳定和经济竞争力具有深远影响。

此次接班人竞争最终代表着日本战略姿态的一个根本性问题：是采取对华更具对抗性的立场，并承担相关风险和机遇，还是保持外交灵活性，同时加强防御能力。这一决定将以超越典型选举周期的方式，反响到联盟关系、贸易伙伴关系和国内经济政策中。

随着10月4日的临近，高市早苗的战略清晰与小泉进次郎的外交实用主义之间的选择，不仅将决定日本的国内轨迹，也将决定其在塑造地区秩序中的作用。对于国际观察家和市场参与者而言，其结果具有超出日本国界的影响，可能在未来几年重塑东亚战略动态。

券商投资观点

维度	基本情景：小泉胜出 (55%)	替代情景：高市胜出 (40%)	小概率情景：温和派胜出 (5%)
概述	在全面两轮投票中胜出。作为中立的协调者与公明党执政。	通过国会斡旋的决选胜出。政策倾向于财政扩张，日本央行正常化速度放缓，对华立场更强硬。	建制派温和派（例如茂木/林）胜出。被视为“轻度延续性”。
主要政策	中立，对华“去风险而非脱钩”，消费者救济，气候优先。对核能务实。	财政扩张，反对日本央行加息，加快国防建设，强硬的经济安全立场，亲台湾联盟。与公明党存在联盟摩擦风险。	与现有自民党温和建制派保持政策连续性。
市场叙事	较低的政策风险溢价；联盟功能性。	地缘政治溢价；宽松的财政/日本央行压力。	现状；低波动性。
外汇 (日元)	日元适度走强。 危机溢价消退。做多日元兑欧元/英镑。兑美元战术操作。	日元走弱。 买入美元/日元看涨期权（高位期权）。通过海鸥期权增加日元下行敞口。	中性。卖出波动性。
利率 (日本国债)	陡峭化压力减小。 回补超长期空头。适度做多10年期-30年期陡峭化交易。	空头陡峭化（超长期收益率上升）。 做空超长期日本国债/支付20-30年期互换。日本央行会议日买入伽马。	中性久期。重新增持国内周期股。
股票 - 增持	绿色/效率资本支出，具有定价权的优质防御性股票，精选出口商（对冲外汇）。	国防/航空，网络/军民两用IT，能源安全与基础设施工程、采购、施工 (EPC)，日元敏感型出口商。	国内周期股。
股票 - 减持	受中国新闻影响的股票，纯粹的财政周期股。	中国营收占比超过30%的公司，利率敏感型国内股票（房地产投资信托基金、公用事业）。	不适用
信用 (日元投资级)	偏好短至中久期；避免受期限溢价冲击影响的到期日。	信用利差扩大；降低久期。偏好高质量。	不适用
基本原理	与公明党联盟稳定，降低立法风险；日本央行独立性叙事稳定。	国家安全议程 + 财政刺激 + 日本央行犹豫 = 曲线陡峭化，地缘政治溢价。	最不可能的结果；市场影响最小。

支持性背景与分析

类别	详情
选举机制	全体党员投票（9月底/10月4日）使第一轮倾向于基层。决选重新分配权重至国会党团，有利于中立派的接受度和公明党的兼容性。
关键催化剂/时间线	• 约9月底： 正式通知；候选人背书（关注麻生/茂木）。 • 10月4日： 领导人投票；日元/日本国债对高市倾向的结果敏感。 • 接下来一周： 国会提名；内阁人选（部门分散）。 • 日本央行： 由于政治和关税因素，进一步加息可能推迟；中性利率长期看在1%左右。
最新进展	• 石破茂辞职（执政联盟两院均未获多数），重新引发财政/日本央行不确定性。 • 与美国关税缓和（例如，汽车关税25%→15%）；对原始设备制造商利好，但并非宏观万灵药。
市场共识的误区	1. 刺激≠全面风险偏好，因为参议院少数派和执行限制。 2. 关税协议≠宏观问题解决；不能逆转国内实际收入受挤压的局面。 3. 小泉≠绿色冲击；预计核能/能源政策将是渐进式而非剧变。
结构性趋势	• 安全/中国技术审查将继续（高市胜出则加速）。 • 能源/核能： 无论哪个候选人，核电重启都将继续，但节奏不同。 • 日本央行： 政治因素推迟加息，但不会阻止。2026年而非2025年更有可能出现支付方偏向。
主要风险	• 联盟重组（公明党反悔）。 • 美国关税政策反复。 • 中国的反应（尤其是在高市胜出后）。
头寸操作要点	• 进入10月4日： 持有日元下行和日本国债陡峭化凸性敞口；股票倾向国防/经济安全。 • 结果公布后： 小泉胜出： 兑现日元看跌期权/陡峭化交易的利润；轮动至优质股 + 绿色资本支出。高市胜出： 增加空头陡峭化/日元上行敞口；增持国防/出口商；减持中国敞口股。 • 观察名单： 麻生/茂木的背书；公明党言论；内阁人选；日本央行指引；关税后续进展。

投资考量：本分析反映当前市场头寸和政策走向评估。过往业绩不代表未来表现。读者应咨询合格的金融顾问，获取个性化投资指导。