当战时审慎遇上资本市场：以色列银行股息派发复苏
特拉维夫 — 在罗斯柴尔德大道上，以色列金融机构的摩天大楼直插地中海天际，上周日的交易时段深刻揭示了非常时期资本市场的心理。
以色列劳动银行（Bank Hapoalim）股价飙升288点至6,457谢克尔，强劲上涨4.67%，创下该行自初春以来最强劲的单日表现。整个银行业，特拉维夫银行5指数（TA Bank 5 Index）上涨4.29%，投资者正在消化一项在和平时期看似例行公事，但在当前地区紧张局势下却意义非凡的消息。
催化剂是：以色列银行已获授权，可将截至2025年第二季度利润的50%作为股息派发。这标志着自冲突爆发以来一直限制该行业的约40%上限的关键转变。然而，这一数字调整掩盖了更深层次的转型——它阐明了金融机构如何在战时谨慎与股东预期之间的险恶水域中航行。
金融信心的构筑
在这些决策最终确定的大理石装饰的董事会会议室里，其计算远非简单的算术。以色列银行（Bank of Israel）随附的声明承载着机构理念的份量：以色列银行已“建立了充足的超额资本缓冲以应对广泛的风险”，同时强调派息决定“应考虑其经营所处的风险环境”。
银行资本缓冲是银行在满足最低要求之外必须持有的高质量资本（如一级资本）的强制性储备。这些储备作为关键缓冲，用于吸收经济衰退期间的意外损失，从而确保银行的偿付能力并促进整体金融稳定。
这种精心措辞的语言反映了监管机构在保持审慎警惕的同时努力展现实力——这是自10月7日（事件）重塑该国战略格局以来，以色列金融政策一直秉持的平衡之举。
市场反应表明投资者正是期待着这种验证。声明发布几小时内，交易量激增，机构投资组合重新调整了对特拉维夫证券交易所最受关注的板块之一的敞口。
“将派息率从40%提高到50%的心理影响超越了机械的数学计算，”以色列最大养老基金之一的一位高级投资组合经理匿名表示（因公司政策要求）。“市场在对机构信心进行定价，其重要性不亚于股东回报。”
资本堡垒的构建
此次授权反映了银行高管与监管机构之间数月的幕后对话——这些对话揭示了在存在不确定性时期金融韧性的复杂计算。过去一年，以色列银行一直在构建监管机构反复强调的“超额资本和流动性”储备，使其自身远超最低要求。
这些增强型缓冲旨在抵御多种情景，从直接冲突升级到影响建筑业、中小型企业和消费贷款等关键行业信贷质量的连锁经济中断。监管机构对提高派息的认可表明了其对这些防御性准备的信心。
以色列国民银行（Bank Leumi）在2024年录得98亿谢克尔的强劲净利润，是这种资本强化策略的典范。该行的核心一级资本充足率（CET1）徘徊在12%左右——远高于监管最低要求和国际同行平均水平——为经济波动创造了充足的缓冲。
以色列主要银行的核心一级资本充足率（CET1），与监管最低要求对比。
| 银行名称 | 核心一级资本充足率 (%) | 监管最低要求 (%) | 截至 |
|---|---|---|---|
| 以色列国民银行 | 12.17 | 最新报告未提及，2023年6月为10.2 | 2024年12月31日 |
| 以色列劳动银行 | 11.90 | 10.23 | 2024年9月30日 |
| 以色列贴现银行 | 10.57 | 9.19 | 2024年第三季度 |
| 以色列东方银行 | 10.37 | 最新报告未提及，2020年为8.7 | 2025年第一季度 |
然而，一些市场参与者对此举的顺周期影响表示担忧。一位要求匿名的大型以色列机构投资者风险管理专家指出其内在紧张：“在宏观趋势完全明朗之前——尤其是在冲突持续时间和信贷质量演变方面——放宽资本限制引入了尾部风险，如果情况恶化，可能会带来问题。”
银行利润的政治经济学
此次股息授权是在银行业盈利能力政治敏感性提高的背景下展开的。一项临时性6%的利润附加税，伴随着公众对抵押贷款利率上升的不满，创造了一个公开的股息庆祝活动可能会招致不必要的审查或政策逆转的环境。
这一政治维度增加了复杂性，否则这可能只是一次直接的资本配置优化。银行高管不仅要应对监管要求和股东预期，还要驾驭承受着长期不确定性累积压力的社会中的公众认知。
围绕此次授权的谨慎传达反映了这种意识。机构沟通并未庆祝监管便利，而是强调了持续的审慎和风险管理——旨在预先阻止政治反弹，同时满足投资者对资本效率的需求。
市场机制与动量动态
上周日的价格走势揭示了超越基本面分析的复杂仓位动态。今年以来，以色列银行已大幅跑赢大盘，形成集中的机构持股，对政策利好消息高度敏感。
其飙升特征——伴随着成交量激增的快速上涨势头——表明此举吸引了基本面投资者和利用新闻驱动的波动性的技术交易者。这种双重需求特征通常预示着在得到确认时持续上涨，或在失望时急剧逆转的走势。
以色列银行所有权在养老基金和交易所交易基金（ETF）中的集中，带来了额外的技术考量。这些机构结构自然倾向于现金回报策略，可能在派息政策变得更慷慨时放大积极的反馈循环。
交易专家指出，各机构之间存在分散潜力。以色列劳动银行4.67%的涨幅跑赢了行业平均水平，反映出包括资产负债表定位和此前股息沟通在内的机构特定因素。该行庞大的零售存款基础和多元化的收入来源使其有利于持续更高的派息。
以色列劳动银行（POLI）2025年在特拉维夫证券交易所的股价表现。
| 日期 | 价格 (谢克尔)