英特尔16亿美元豪赌SambaNova：是垂死挣扎还是战略妙棋？
英特尔公司正在与人工智能芯片初创公司SambaNova Systems进行深入谈判，计划以约16亿美元的价格收购后者。这一价格较其2021年峰值估值折价68%，引发了关键性质疑：此举究竟是明智的投机行为，还是英特尔长达十年的人工智能失败故事的又一章。
英特尔首席执行官谭立夫为何收购自己的公司？
此次交易的公司治理观感非同寻常。谭立夫于2025年9月被任命为英特尔首席执行官，同时兼任SambaNova的董事会主席——这种双重角色使其能够“自己与自己谈判”。路透社已明确将此置于谭立夫上任以来交易活动中普遍存在的“利益冲突”叙事框架之下。
英特尔和SambaNova于12月9日签署了一份不具约束力的条款清单，预计可能于2026年1月完成交易，尚待监管审查和尽职调查。美国政府对英特尔的89亿美元股权投资，为任何涉及内部人员的交易增加了政治复杂性，可能需要特殊的董事会程序和更高程度的透明度。
然而，这种利益冲突或许可以解释其价格。包含债务在内共计16亿美元的交易额，相较于SambaNova在融资11.4亿美元后达到的50亿美元估值，形同“甩卖”。软银愿景基金二期在2021年投入的6.76亿美元如今面临大幅减值，表明其商业吸引力并未如预期般实现。
除了硅晶片，英特尔究竟在买什么？
英特尔真正的短板并非芯片设计能力，而是英伟达利用其“全栈系统集成、企业分销和开发者粘性”构筑起的垄断优势。SambaNova的架构专门针对推理任务：其可重构数据流单元（RDU）声称能实现微秒级重构，以服务多个模型；完整的机架系统（DataScale SN40L-16）可容纳16个RDU，功耗约为10千瓦。
这是一项设备解决方案的收购，而非加速卡。英特尔正在购买一种针对企业推理基础设施的上市形式——即那些IT部门可能乐意在现有x86基础设施旁部署的“枯燥、合规、可支持”的解决方案。
英特尔自主研发的努力已惨遭失败。Nervana（于2016年以4.08亿美元收购）已于2020年关闭。Habana（于2019年以20亿美元收购）支持着表现平平的Gaudi系列，市场份额不足5%。前人工智能总经理Sachin Katti于2025年11月跳槽至OpenAI，留下了谭立夫正急于填补的领导层空白。
英特尔能否避免“买到手就扼杀”？
整合问题凌驾于所有技术规格之上：英特尔是会将SambaNova作为一个独立的企业推理品牌来维护，同时保留Gaudi作为生态系统加速器的角色？还是会合并路线图，从而制造开发者困惑，其扼杀采用的速度比性能差距更快？
英特尔的信誉储备已消耗殆尽。任何“为交易而交易”的观念都将引发市场惩罚，特别是考虑到其亏损的晶圆代工部门在2025年第三季度亏损28亿美元，以及俄亥俄州和德国晶圆厂建设的持续延误。
聪明资金应关注什么
战略逻辑比标题所暗示的要清晰。英特尔并非试图在工程技术上超越英伟达，而是试图抵御超大规模云服务商的定制芯片（如谷歌的Axion CPU与TPU、AWS的Trainium/Graviton），这些芯片正通过提供集成推理解决方案来侵蚀x86数据中心的统治地位。
价格说明了一切。 较2021年峰值估值折价68%表明SambaNova撞上了“非英伟达”之墙：即生态系统引力、销售周期摩擦，以及资本市场制度的转变——后期人工智能硬件初创公司不再能获得无限的资金支持。
三种情景勾勒出结果的可能性：
基本情况（可能性最大）：平台收购带来适度收入，但显著改善了叙事。英特尔通过OEM渠道将SambaNova系统与CPU/网络产品捆绑销售，创造了选择性，但没有实现突破性增长。
乐观情况：英特尔执行组织纪律（而不仅仅是工程上的才华），将SambaNova定位为“企业推理基础设施领域的VMware”——即企业实际部署的标准化、稳妥的选择。这需要保持清晰的产品分离，并避免困扰此前收购案的软件栈重复问题。
悲观情况：又一次内部“内战”。SambaNova和Gaudi之间定位不清导致销售停滞。交易完成后人才流失。治理方面的负面新闻接踵而至，在一个关键的转型期内耗尽管理层的精力。
需要密切关注的关键催化剂：交易结构细节（盈利能力支付表明增长押注；大量留用条款暗示抢救行动）、谁来领导合并后的人工智能组织、交易完成后首批2-3个公布的客户部署案例，以及利益冲突叙事中超出媒体报道的任何升级。
根本问题不在于RDU架构是否巧妙，而在于英特尔能否在交易完成后的90天内，传达出一项连贯的“双轨”战略，否则市场将认为其中一个平台将悄然“日落”。英特尔已没有信誉可以浪费这个窗口期。
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