英特尔高层人事变动：谢尔离职的背后
在英特尔位于圣克拉拉总部的玻璃幕墙办公室内，高层变动再次发生。英特尔执行副总裁兼首席商务官克里斯托夫·谢尔本周递交了辞呈，将于 6 月 30 日生效。他曾是英特尔备受争议的销售改革的公开代表，他的离职正值这家半导体巨头面临数十年来最严峻的挑战之际，无疑削弱了英特尔市场战略的关键力量。
谢尔在简短的辞职声明中表示：“我已决定寻求其他职业发展机会。”消息人士称，这个机会是德国自动化公司 Kuka 的首席执行官职位，自 2023 年以来，谢尔一直在该公司监事会任职。
对于投资者和行业观察者来说，这个时机再糟糕不过了。就在几周前，谢尔还在英特尔 2025 年愿景大会上向合作伙伴承认，他的重大变革正在造成“短期执行方面的痛苦”，并恳请大家保持耐心。现在，随着新任首席执行官谭彼得实施激进的重组计划，这些合作伙伴失去了他们的支持者，公司的根基也开始动摇。
这位年薪 2000 万美元高管的动荡任期
2022 年 3 月，谢尔加入英特尔时，肩负着巨大的期望，同时也拥有丰厚的薪酬待遇。据薪酬专家估计，为了弥补他在惠普的损失，英特尔向他支付了 2000 万美元的“补偿金”。谢尔是时任首席执行官帕特·基尔辛格从外部引进的重要人物之一，这表明英特尔决心重塑自我。
一位不愿透露姓名的半导体行业分析师表示：“他们为他们认为的高端人才支付了高昂的价格。现在的问题是，他们是否获得了投资回报。”
结果好坏参半。在谢尔的领导下，英特尔实施了一项重要的区域销售模式，将资源分散，优先发展印度等高增长市场。他的团队还将重点转向基于客户的营销，并在政府合同和汽车合作等战略垂直领域深化生态系统合作。
然而，这些举措是在巨大的财务压力下展开的。2022 年，英特尔的收入下降了约 20%，利润暴跌 60%。去年 8 月，当公司宣布削减超过 100 亿美元的成本时，谢尔的销售和营销部门受到了不成比例的打击——预算削减超过 35%，这严重影响了合作伙伴的覆盖范围，并削减了市场开发资金。
一位资深的英特尔渠道合作伙伴评论说：“他试图在飞机失去高度的同时重建飞机。降低价格是必要的，但患者还没有准备好接受如此激烈的治疗。”
转型代价
谢尔辞职的消息导致英特尔股价下跌，但仍保持在 2% 的范围内，这表明华尔街认为他的离开是执行层面的噪音，而不是对公司复苏战略的根本威胁。截至中午，该股交易价格为 19.63 美元，较前一交易日收盘价下跌 0.71 美元。
对于上个月才接任首席执行官的谭彼得来说，谢尔的离职既带来了挑战，也带来了机遇。当务之急是美国销售主管格雷格·恩斯特，他已担任销售和营销部门的临时负责人。但业内人士质疑，恩斯特是一位在英特尔工作了 20 年的老将，拥有深厚的机构知识，但在人工智能驱动的商业模式方面的经验有限，他是否代表了谭彼得所设想的未来。
一位曾与谢尔密切合作的前英特尔高管表示：“这不仅仅是寻找一位销售负责人，而是要找到一位能够将谭彼得关于精简的、以人工智能为中心的英特尔的愿景转化为收入增长的人，而此时 AMD 和英伟达正在无情地蚕食市场份额。”
合作伙伴感受余震
对于英特尔的原始设备制造商、渠道合作伙伴和增值经销商生态系统来说，谢尔的离职加剧了他们现有的焦虑。他颇具争议的决定，即取消许多返利计划，转而采用前期定价，才刚刚开始被市场消化。
一家主要与英特尔产品合作的中型系统集成商的首席执行官解释说：“我们围绕这些返利建立了薪酬结构。当谢尔宣布这些变化时，至少我们知道出现问题时该找谁。现在这条直接联系的渠道已经消失了。”
据报道，戴尔、联想和慧与等主要原始设备制造商担心，在没有谢尔的稳定掌舵的情况下，可能会出现更多最后一刻的产品停产。与此同时，竞争对手也嗅到了机会。
AMD 首席执行官苏姿丰最近告诉合作伙伴，他们将“保留返利，直到合作伙伴说停止”，这对英特尔的新定价模式构成了直接挑战。英伟达继续加强其在人工智能领域的软件生态系统优势，而高通和其他 ARM 服务器厂商可能会加快与对英特尔不断的产品更迭感到沮丧的超大规模客户的试验。
前进道路：四种继任方案
行业分析师认为，英特尔的商业领导层有几种潜在的前进道路：
第一种也是最可能的方案（估计可能性为 40%）是永久晋升格雷格·恩斯特——这是一个安全但并不出色的选择，这将在动荡时期发出连续性的信号。
第二种可能性（可能性为 25%）是英特尔前临时联席首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔图斯加入进来，她与 PC 原始设备制造商有着深厚的关系。她对收入的直觉和制造知识可能会与谭彼得的技术重点形成互补。
更有趣的是，英特尔从 AWS 或谷歌云等云领导者那里招聘外部摇钱树的前景（可能性为 20%），这一举动将强调谭彼得对“解决方案主导的人工智能”的承诺，而不是传统的半导体销售方法。
最后，一些行业观察家（可能性为 15%）认为，英特尔可能会完全拆分这一职位，为代工厂总经理和全球渠道高级副总裁设立单独的职位——这与制造巨头台积电使用的客户互动模式类似。
乌云中的一线希望
尽管谢尔的离职会立即造成混乱，但最终可能会加速英特尔必要的转型。他的离开为更精通人工智能软件消费模式的领导者腾出了空间，而不是传统的 PC 销量指标。从他的薪酬待遇中释放出来的预算可以重新用于人工智能软件的上市资源或额外的代工厂销售工程师。
或许最有趣的是，如果关系保持融洽，谢尔转投 Kuka 最终可能会使英特尔受益。这家德国机器人公司正是英特尔需要展示真实世界边缘人工智能应用的工业自动化合作伙伴。
一所著名商学院的技术管理教授指出：“有时，失去一位关键高管会迫使组织面对他们一直在回避的挑战。问题是，谭彼得是否会利用这一混乱时刻来任命一位能够将无情的成本控制与生态系统信任相结合的商业领袖。这正是英特尔需要的独角兽。”
投资者影响：三种情景
对于试图应对英特尔最新领导层动荡的投资者来说，分析师概述了三种潜在的轨迹：
在基本情景下（可能性为 60%），英特尔 25 财年的收入将比华尔街预期低约 1%，毛利率将比指导低约 150 个基点。在这种情况下，该股可能会横盘整理，交易价格在 18-24 美元之间。
更乐观的牛市情景（可能性为 25%）是谭彼得将在 8 月份之前聘请一位具有超大规模资历的继任者，从而控制渠道流失，同时实现承诺的代工厂胜利。这可能会推动市盈率重估至 25 倍 26 财年的每股收益，从而将股价推向 32 美元。
熊市情景（可能性为 15%）设想漫长的搜索将持续到 2026 年第一季度，加速合作伙伴的叛逃，同时 AMD 和英伟达将额外窃取 3-4 个百分点的 x86 市场份额。在这种情况下，英特尔可能会测试 14 美元左右的支撑位。
资深半导体投资者建议采取谨慎的做法：只有当您相信谭彼得将在 90 天内获得一位外部商业领袖时，才应在 20 美元以下积累英特尔股票。任何长期股权敞口都应通过英伟达或 AMD 看涨期权进行对冲，以防止英特尔的竞争地位进一步恶化。
正如一位投资组合经理所说：“英特尔刚刚失去了其市场转型战略的设计师，而转型仍处于中期。该公司不能错过任何一个节拍，必须找到一位既了解芯片经济学又了解人工智能新消费模式的人。时间不多了。”