Google Cloud大胆招聘，揭示其症结所在
云服务之战持续升温。谷歌引入埃森哲资深高管，力求将技术实力变现。
旧金山——Google Cloud有一个多数公司梦寐以求的问题。他们拥有卓越的技术，以及令竞争对手望尘莫及的AI能力。那他们缺少什么呢？就是将所有这些才华转化为能持续带来丰厚利润的、稳定的客户关系的能力。
卡蒂克·纳拉因（Karthik Narain）登场。
谷歌刚刚聘请了这位在技术服务领域拥有24年经验的资深人士——他此前担任埃森哲（Accenture）整个技术部门的负责人——出任其首席产品与业务官。这一任命今天悄然发生。但毫无疑问，这绝非一次普通的高管人事变动。
纳拉因在此次任命中获得了异常大的权力。他将同时掌管负责产品开发的工程团队和负责产品销售的销售团队。这种权力整合的发生，通常意味着高层已经感到不满。当你的市场份额仅为13%，而亚马逊网络服务（AWS）占据30%、微软Azure拥有20%时，你也会感到沮丧。
一位咨询背景的人来领导产品？这为何充满风险
纳拉因拥有显赫的资历。在埃森哲，他创建了“云优先”（Cloud First）项目——一项价值30亿美元的倡议，团队规模增至7万人，并成为该公司主要的盈利引擎。他还与Google Cloud建立了深度合作关系，包括于2023年启动的生成式AI卓越中心（Generative AI Center of Excellence）。
然而，这种内外兼修的视角既是优势，也可能是劣势。
一方面，纳拉因深知企业客户在尝试部署谷歌技术时，究竟哪些问题让他们头疼不已。他曾管理过数千次客户迁移。这无疑是宝贵的洞察。另一方面，他整个职业生涯都围绕着可计费的咨询服务。谷歌需要的是彻底的产品简化——正是这种简化让AWS成为企业IT的默认选择。
文化冲突可能会变得复杂。埃森哲的运作基于层级结构和客户服务，而谷歌则由自认为比任何人都聪明的工程师驱动。在那里，产品经理的权重通常高于销售负责人。自2019年以来，Google Cloud已经更换了三位首席运营官。从这些模式中可以看出，他们在运营纪律方面面临挑战。
人人都在谈论的1060亿美元数字
这就是让投资者夜不能寐的问题。Google Cloud在9月披露了1060亿美元的积压订单。这是否意味着未来数年的增长已是板上钉钉？并非如此。
如果无法足够快地将积压订单转化为实际收入，那么积压订单便毫无意义。而且，谷歌正以惊人的速度消耗资本支出。Alphabet刚刚宣布2025年的资本支出将达到750亿美元。每个季度积压订单未能转化，投资者的耐心就会进一步消磨。
时机再棘手不过了。上个季度，Google Cloud未能达到营收预期。Alphabet的股价受到冲击。管理层不断谈论与AI相关的“数十亿”美元收入，但华尔街对此尚未买账。怀疑论者质疑，谷歌能否在竞争对手赶上之前，真正将其技术优势变现。
行业分析师认为，纳拉因的真正职责在于创建他们所称的“无摩擦企业级AI捆绑包”。这意味着什么？就是将Vertex AI、BigQuery分析和安全工具打包在一起，这样客户就不必为了上手而雇佣一队专家。谷歌历来提供强大的工具，但这些工具需要大量的集成专业知识。这对技术精通的公司来说很棒，但对主流企业而言却是一场灾难。
账目迅速变得复杂
营收增长听起来很棒，直到你审视利润率。Google Cloud的盈利能力一直在稳步提升。但他们仍需证明，在斥资数十亿建设基础设施的同时，他们能达到与Azure相当的利润率。
纳拉因专注于合作伙伴的背景，可能会通过渠道关系加速交易。然而，这又带来了一个新问题。受合作伙伴影响的收入意味着利润分成以及构建复杂的支持基础设施。如果纳拉因过于依赖埃森哲的策略——强调定制化实施和专属解决方案——谷歌可能会公布令人印象深刻的营收数字，但实际利润却令人失望。
密切关注SKU和定价公告。简化的产品供应和精简的定价将表明纳拉因拥有真正的权力。如果复杂性依然存在，则说明尽管头衔光鲜，实际情况并未改变。
AWS和Azure并未停滞不前
竞争格局已发生巨大变化。AWS凭借其庞大的服务范围和高效的迁移工具占据主导地位。微软为现有的Office 365客户提供了近乎自动的AI部署方案。即使是像CoreWeave这样的专业厂商，也通过专注于GPU能力而抢占了可观的市场份额。
谷歌的赌注围绕着数据引力。在BigQuery上运行分析业务的公司，应该自然而然地扩展到相邻的AI服务。至少理论上是这样。但首席信息官们是否真正认同这一点，仍不确定。
纳拉因需要将原始的基础设施力量转化为对非技术决策者有意义的价值主张。这与构建卓越的技术是完全不同的技能组合。
未来几个季度真正重要的指标
忘掉积压订单数字。关注谷歌将预订量转化为已确认收入的速度。转化率应该提高150到250个基点。如果达不到，则意味着根本问题依然存在。
毛利率才是真正的衡量标准。如果合作伙伴驱动的收入增长而没有导致利润率下降，那么纳拉因就做对了。利润率受挤压则意味着危险地依赖低利润的咨询工作。
Google Cloud Next 2026年度峰会将揭示一切。届时，要关注是否有简化的产品组合、革新的合作伙伴经济体系以及感觉像是预集成的企业AI捆绑包。如果看到的仍是旧有的复杂性，那就说明一切都没有真正改变。
投资视角
增长型投资者刚刚获得了一条明确的催化剂时间线。大致的概率是：牛市情景（即转化率和利润率的改善能证明AI支出狂潮的合理性）有约45%的可能性。继续维持当前高增长但盈利不明朗的趋势，可能性约为40%。而熊市情景（即对服务业务的依赖扼杀了运营杠杆）的可能性大约为15%。
保守型投资者可能会利用期权在较低隐含波动率时买入Alphabet股票。无论Cloud的实际进展如何，资本支出的消息都会周期性地引发抛售。激进型交易者可以做多Alphabet，同时做空那些易受超大规模云厂商优势影响的高估值AI基础设施股票。
免责声明： 本内容代表基于公开信息和历史模式的知情市场观点。过往表现不保证未来结果。云基础设施市场变化迅速。在做出投资决策前，请咨询合格的财务顾问。
未来几个季度将揭示，这次人事任命究竟能否成为最终释放Google Cloud潜力的突破口，抑或仅仅是又一位高管试图解决那些可能需要比任何一位领导者都能提供的更深层次结构性问题的尝试。