法国执政26天的政府：瘫痪如何演变为欧洲代价最高的政治危机
随着投资者将行政权力崩溃的风险计入价格，巴黎再次经历一届失败的内阁任期
巴黎 — 周一上午，塞巴斯蒂安·勒科尔尼（Sébastien Lecornu）以法国总理的身份走进爱丽舍宫。然而仅仅一个小时后，他便辞职卸任。勒科尔尼仅上任26天就宣布辞职，使其成为法兰西第五共和国67年历史上任期最短的总理之一。
他的下台并非因为丑闻或无能，而是源于一种似曾相识的感觉。他公布的内阁几乎与前一届内阁一模一样，反对派领导人立即誓言要将其推翻。法国本已摇摇欲坠，如今更是陷入未知境地：没有能执政的总理，没有能通过的预算，政治解决方案遥遥无期。
勒科尔尼向总统埃马纽埃尔·马克龙（Emmanuel Macron）承认了这一点，只说了一句：“条件不具备。”而金融市场早已得出这一结论。
一届加速轮替的政府
法国现在更换总理的速度之快，连以政局不稳定著称的意大利联合政府都会感到脸红。但两者有一个关键区别。罗马在组建联合政府方面有几十年的经验，而巴黎则没有。法国的体制是为一位拥有议会忠实多数支持的强大总统而设计的。一旦这种多数优势消失，整个机器就会像没有润滑油的发动机一样卡壳。
数据残酷无情。马克龙的中间派联盟在国民议会中仅占不到三分之一的席位。其余席位则由让-吕克·梅朗雄（Jean-Luc Mélenchon）的极左翼阵营和马琳·勒庞（Marine Le Pen）的极右翼运动瓜分。他们彼此厌恶，但在一点上达成共识：阻止马克龙。这导致每一项法律都悬而未决。
勒科尔尼的短命前任任期也未持续多久，再前一任亦是如此。现在出现的不仅仅是政治动荡，更是总统职权本身的空心化。爱丽舍宫曾是法国政治的神经中枢，如今却越来越像一个礼仪性机构。
一届无人想要的内阁
勒科尔尼在公布其内阁团队时，命运已定。同样的老面孔，同样的职务，同样的中间派纲领。对左翼而言，它忽视了加强气候行动和增加社会支出的呼声。对右翼而言，它回避了加强移民管控和经济民族主义的要求。最终，没有满足任何一方。
此举加剧了自马克龙连任以来一直困扰着他的批评：他未能适应法国新的政治现实。2022年议会选举不仅让他失去了多数席位，还否决了他的整个中间派施政方案。然而，马克龙却一直表现得好像这种算术上的劣势只是暂时的坏运气，而非结构性转变。
勒科尔尼承诺不援引《宪法》第49.3条——这项允许政府强行通过法案的宪法工具——更是雪上加霜。这一旨在显示对民主尊重的承诺，却剥夺了他最后的谈判筹码。反对派领导人意识到，他们所要做的就是耗尽他的任期。
当政治消耗时间
市场将此次辞职视为一个更深层次问题的证明：法国已失去决策能力。投资者现在谈论的是“政策时间”——从发现问题到解决问题之间的时间差。在法国，这一时间差开始显得遥遥无期。
以2026年预算案为例。布鲁塞尔希望法国削减赤字，这意味着要么提高税收，要么削减开支。两者都需要议会批准。然而，在没有多数优势的情况下，批准是不可能的。颁布法令执政仍然是一个选择，但这可能面临法律挑战和街头抗议。
债券交易员已经做出反应。法国政府债券与德国超安全国债之间的利差已经扩大，预示着更高的风险。分析师警告称，除非法国能证明自己能够以正常方式通过预算案，否则投资者将要求更高的溢价才能向巴黎提供贷款。
市场冷遇
连锁反应不只局限于债券市场。银行面临活动放缓带来的逆风。零售商和建筑公司看到消费者信心停滞不前。甚至大型工业企业也难以推进采购交易，因为各部委无法承诺长期合同。
股市分析师正在削减对法国股票的敞口，尤其是建筑和零售等周期性行业，转而投资与国内政治关联较小的更安全资产。法国CAC 40指数已经落后于其他欧洲股指，交易员预计每次有新政府垮台时，市场都会出现更大的波动。
在法国政治僵局期间，欧元本身往往会成为受害者，随着投资者质疑欧元区的凝聚力而走弱。期权交易员通过解读政治迹象，正在为法国资产的剧烈波动做准备。
混乱中的赢家
具有讽刺意味的是，那些一再阻挠政府组建的政党却正在收获政治红利。每一届失败的内阁任期都强化了马克龙中间派模式已走到尽头的论调。尤其是勒庞，她正在将自己定位为一旦法国再次举行选举时唯一的真正替代选项。
在欧盟层面，其影响同样明显。一个注意力分散的法国无法在工业政策、国防或财政规则上设定议程。这使得德国和欧盟委员会拥有更大的腾挪空间。其他国家首都已经开始重新调整其联盟策略。
何去何从？
分析师看到了三种可能的出路。最有可能的选择是组建一个技术官僚的看守政府——一个有能力但政治上无害的人。这将在短期内安抚市场，但无法解决潜在的瘫痪问题。预计会出现小幅反弹，随后是新的小规模危机。
第二个选择是提前选举。如果债券利差进一步扩大，评级机构开始发出警告，马克龙可能会冒险一搏。这很冒险——勒庞可能会趁势崛起——但至少选举会带来明朗的局面。市场在投票前可能会动荡，但如果能出现任何稳定的联合政府，市场便会松一口气。
最不可能的结果是真正的跨党派协议。如果这个奇迹发生，那些押注长期混乱的投资者将争相平仓，从而引发法国资产的急剧上涨。少数交易员仍然对这种情况抱有一线希望，以防万一。
值得关注的信号
对于关注局势的人来说，以下几个指标最为重要。债券拍卖需求可以反映投资者是否仍然乐于为法国债务提供资金。对德国国债的利差扩大会增加提前选举的可能性。左右翼协调一致的不信任投票将表明他们倾向于选举而非谈判。而如果马克龙从“维持现状”转向“组建联合政府”，那将标志着战略的根本性转变。
严峻的现实
勒科尔尼的26天任期不仅仅关乎他个人。它们衡量了法国行政权力如今的持续时间。它们衡量了投资者对无休止的内阁改组的耐心。它们还衡量了在没有总统所依赖的议会多数席位时，整个系统崩溃的速度。
除非法国能证明自己能够在不频繁更换总理的情况下通过预算案，否则投资者将保持谨慎。目前，许多基金经理将法国资产视为欧洲投资组合中的薄弱环节——他们正在减持法国资产，转而青睐德国和其他地区更安全、更可预测的投资。
免责声明： 本文反映当前政治和市场状况，不构成投资建议。政治结果仍高度不确定。在做出与地缘政治风险相关的金融决策之前，请务必咨询合格的财务顾问。