联邦存款保险公司推出全面杠杆宽松政策，监管机构重新定义资本框架
联邦存款保险公司（FDIC）于2025年11月25日发布了一揽子全面的监管修正案，从根本上重新校准了美国银行的资本持有方式——这标志着十多年来对危机后杠杆要求的最大规模放宽。这些变革涵盖了从社区银行到全球系统重要性金融机构，揭示了监管理念的有意转变：杠杆率正被重新定位为后盾而非约束性限制。
核心提案将社区银行杠杆率（CBLR）门槛从9%降至8%，将不合规的宽限期从两个季度延长至四个季度，并放宽了美国国债持仓的资本要求。与此同时，联邦存款保险公司敲定了新规，将美国八大银行的强化补充杠杆率（eSLR）缓冲从统一的2%降至一个可变利率，该利率相当于每家机构系统性风险附加费的50%——预计将释放总计2320亿美元的资本减免。
解除管制的机制
社区银行杠杆率（CBLR）的调整预计将使数百家目前杠杆率在8-9%之间的机构符合资格，而延长的宽限期则创造了监管机构所称的“实质性减免”，但批评者警告称，这可能导致在经济扩张期间危险地偏离最低门槛。
对于全球系统重要性银行（GSIB）而言，强化补充杠杆率（eSLR）的重新校准解决了行业长期以来的抱怨：即杠杆规定迫使交易商退出低回报的国债做市和回购业务。通过将缓冲与每家银行的系统性足迹挂钩，而非施加统一要求，监管机构明确旨在恢复“低风险、低回报”政府证券中介业务的资产负债表能力。
也许对长期监管架构影响最大的是，联邦存款保险公司的门槛指数化规则将每两年自动根据通货膨胀调整以美元计价的合规触发点。这将使大约780家机构免于年度审计要求，并使700多家机构免于内部控制评估——从实际意义上永久降低了小型机构的固定监管成本基础。
华尔街的审慎乐观
这些变化所产生的投资逻辑是微妙的：短期至中期看好银行回报，但伴随着更高的尾部风险和政策逆转的脆弱性。
对于社区银行而言，计算很简单。额外100个基点的杠杆空间意味着重要的选择权——无论是加速商业房地产和自住住房贷款的资产负债表增长，还是通过特别股息和股票回购提高资本回报。经营良好的机构可能会在未来几年内看到股本回报率（ROE）提升50-150个基点，而对于“新获自由”的机构群体，其市净率（P/TBV）可能获得0.1-0.3倍的重估。
全球系统重要性银行（GSIB）的减免更为复杂。虽然2320亿美元听起来惊人，但这些资本主要是“潜在能力”——它为做市和客户清算业务释放了资产负债表空间，而非立即进行派息。真正的受益者是国债市场的运作：交易商杠杆约束的减少应能压缩期限溢价，并在压力时期改善流动性。投资者应预期，随着银行重新优化业务组合，股本回报率（ROE）将适度增长，但这应被视为周期性改善，而非永久性结构性转变。
关键见解是：这一揽子政策代表着从“双重保障”到“单一保障”的转变。基于风险的资本和总损失吸收能力（TLAC）保持不变，但杠杆和审计的框架却被故意放松了。这是一种典型的顺周期宽松政策，其保守外观旨在维持存款保险基金2%的指定准备金率。
政治倒计时
监管机构将其描述为恢复适当的校准，而批评者则认为，这恰恰在信贷周期历来变得危险之时削弱了资本安全网。系统性风险理事会和消费者权益倡导者已表示反对，警告称更长的宽限期和更低的杠杆缓冲恰恰会制造放大以往危机的条件。
更深层的风险是路径依赖性。在任何重大压力事件之后，这些措施都将成为容易的政治攻击目标——这意味着投资者应将政策逆转风险计入价格，而非将监管宽松视为永久嵌入估值中。将监管空间转化为持久特许经营价值的窗口，可能比资产负债表所暗示的要短。
非投资建议