电动汽车行业踩刹车:汽车制造商在市场逆风中撤退

作者
Amanda Zhang
14 分钟阅读

电动汽车行业踩刹车:车企在市场逆风中收缩战线

底特律的电动梦想推迟,全球巨头缩减产量

与数月前占据汽车新闻头条的宏伟电动汽车目标形成鲜明对比的是,主要汽车制造商正协调一致地收缩其电动化雄心——这一转变预示着全球电动汽车转型中存在更深层次的结构性挑战。

日产、本田和特斯拉——这些曾引领行业电动化浪潮的“风向标”——都已撤回了激进的电动汽车发展时间表,减产、项目延期和交付量下滑反映出市场未能达到行业此前的乐观预期。

“当前电动汽车市场动态与近期法规所要求的排放和电动汽车销售目标之间存在错位,”汽车创新联盟首席执行官指出,这反映了行业对电动汽车普及速度日益增长的怀疑。

表:2025年第一季度美国主要电动汽车(EV)品牌预计销量及知名车型

排名品牌2025年第一季度预计销量知名车型
1特斯拉128,100Model Y、Model 3、Cybertruck
2福特22,550Mustang Mach-E、F-150 Lightning
3雪佛兰19,186Equinox EV、Silverado EV
4宝马13,538i4、iX、i7
5现代12,843Ioniq 5、Ioniq 6
6大众9,564ID.4、ID.7
7本田9,561Prologue
8起亚8,656EV6、EV9
9Rivian8,553R1T、R1S
10凯迪拉克7,972Lyriq、Optiq

当雄心遭遇现实:日产的案例研究

在日产位于密西西比州庞大的工厂,未来已被推迟。这家日本汽车制造商已将两款新型电动SUV的生产推迟了大约10个月,将上市时间推迟到2028年末和2029年初。日产的这一决定,凸显了汽车制造商面临的“完美风暴”:中国对稀土材料日益严格的控制、联邦激励措施的消失以及消费者热情的降温。

日产的收缩也延伸到了其在英国的本土市场,该公司已开始与原计划生产新型聆风(Leaf EV)的工厂工人进行自愿退休谈判——由于材料短缺和市场不确定性,这款车的生产计划已被缩减。

此次收缩正值日产的关键时刻,该公司曾将其电动汽车战略定位为更广泛的企业重组的核心,包括裁员和关闭工厂。

本田暂停150亿美元加拿大梦想

鲜有举动比本田决定将对加拿大电动汽车和电池综合体的150亿美元巨额投资推迟约两年更能说明行业戏剧性转向的。据报道,这家日本汽车制造商还停止了为美国市场开发大型电动SUV的计划,理由是7500美元联邦税收抵免的取消是一个关键因素。

或许最具战略调整意义的信号是,本田正将重心转向混合动力电动汽车——这项技术曾被视为过渡性技术,但现在在电动化面临阻力的市场中,正越来越多地被视为务实的中间路线。

甚至本田的氢能雄心也未能幸免,其在日本的下一代燃料电池模块工厂已计划延期并削减产能。

特斯拉“战无不胜”的光环褪色

虽然埃隆·马斯克的特斯拉避免了明确的减产,但数字本身说明了一切。该公司报告称,2025年第二季度生产了410,244辆汽车,交付了384,122辆——交付量同比下降14%,并且是连续第二个季度业绩下滑。

行业最有价值参与者的这种意想不到的脆弱性,已在投资者圈中引起波澜。特斯拉的股票目前以过去12个月收益的54倍市盈率交易——低于其5年平均市盈率68倍——这表明投资者对该公司近期增长轨迹的怀疑日益加剧。

不仅是少数特例:行业大范围重新校准

此次生产收缩并非孤立事件,而是行业对市场变化状况的协调响应。福特已在其科隆电动汽车中心实施自愿裁员,并取消了三排电动SUV的计划。通用汽车已悄然放弃了其40万辆电动汽车的中期生产目标。

欧洲豪华品牌也未能幸免。梅赛德斯-奔驰已将其到2030年仅销售电动汽车的目标更新为仅在“市场条件允许的情况下”适用,而捷豹路虎则降低了中期电动汽车销售目标,并推迟了新型纯电动汽车的推出。

“我们将按需生产,”通用汽车首席执行官玛丽·博拉简单地表示,这概括了行业谨慎的、以市场为主导的电动化新理念。

完美风暴:电动梦想为何止步不前

多种因素共同导致了当前行业范围的重新校准:

美国7500美元联邦电动汽车税收抵免的取消,有效地提高了对电动汽车接受度已犹豫不决的消费者的价格。与此同时,高利率使融资成本更高,进一步抑制了通常比燃油车售价更高的电动汽车的需求。

在供应方面,中国对稀土元素——电动汽车电机关键部件——的出口限制,造成了生产瓶颈并增加了成本,特别是对日本汽车制造商而言。日产新型聆风的减产直接归因于这些材料短缺。

也许最具决定性的是,消费者的接受度未能按汽车制造商预期的速度加速。续航里程焦虑、充电基础设施限制以及廉价二手燃油车日益增长的吸引力,都导致了电动汽车普及速度放缓,尤其是在美国市场。

市场数据背后:区域差异

尽管预计2025年全球电动汽车销量仍将增长约25%,但这一总体数据掩盖了显著的区域差异。中国仍是全球电动汽车增长的主要驱动力,而对美国市场的预测已大幅下调——未来五年累计电动汽车销量预计将减少1400万辆,远低于此前预期。

这种“双速市场”给全球汽车制造商带来了复杂的战略挑战,他们必须在中国加速发展,同时在西方市场踩下刹车。

投资视角:在颠覆中寻找机遇

对于在这一变化环境中寻求机遇的投资者来说,行业重新校准中浮现出几个关键主题:

混合动力复兴带来了近期机遇,特别是对于400伏碳化硅逆变器和高功率电机的供应商。行业分析师表示,随着混合动力汽车销量的激增,这些公司可能看到150-250个基点的利润提升。

电池技术投资变得更加细致入微,钠离子电池化学技术有望成为潜在的颠覆者。宁德时代、孚能科技和湖南海纳等公司已开始试产出货,行业预测到2028年成本可能降至每千瓦时50美元以下——这可能改变储能的经济性。

从估值角度看,传统的底特律汽车制造商可能带来价值投资机会。通用汽车目前仅以过去12个月收益的7倍市盈率交易——低于其5年平均市盈率9倍——而福特的市盈率已从历史平均的10倍压缩至6倍。一些市场分析师认为,这些估值可能过度低估了执行风险,却低估了这些公司的混合动力战略。

一位资深汽车行业分析师指出:“市场过度低估了底特律的执行风险,却低估了特斯拉在车型周期上的不足,”这暗示了一个潜在的配对交易机会。

投资论点

部分主要观点
宏观背景- 政策回调:美国电动汽车补贴取消,欧盟放松目标 → 与燃油车存在7-12%的价格差距。
- 中国稀土限制:磁铁出口下降75% → 供应链风险。
- 产能过剩:北美纯电动汽车产能利用率低于55%。
- 消费者偏好转变:二手燃油车45%的折扣损害纯电动汽车需求。
原始设备制造商表现- 日产:削减聆风产量,转向混合动力。
- 本田:推迟电池工厂建设,聚焦混合动力。
- 特斯拉:交付量下降,Model 2推迟 → 利润承压。
- 福特:裁员,欧洲市场聚焦混合动力。
技术路线转变- 混合动力:美国市场增长30% → 一级供应商受益。
- 钠离子电池:试点项目进行中;2028年成本可能低于50美元/千瓦时。
- 固态电池:大规模生产推迟至2027-2028年。
- 无稀土电机:宝马/雷诺原型机将磁铁成本降低70%。
资本市场- 市盈率:特斯拉(54倍)相较于通用汽车(7倍)、福特(6倍)仍有溢价。
- 大宗商品:锂价下跌60%,氧化钕镨年内上涨45%。
- 交易策略:做多通用汽车,做空特斯拉,因估值差距。
战略策略1. 多样化供应链(越南、澳大利亚)。
2. 共同投资柔性电池生产线。
3. 混合动力车变现(相较燃油车有8%的利润优势)。
4. 聚焦软件(高级驾驶辅助系统订阅)。
5. 收购面临困境的欧盟供应商。
情景展望(2025-2030)- 基准情景:美国纯电动汽车复合年增长率15%,欧盟纯电动汽车市场份额40%,中国占全球出口的25%。
- 赢家:丰田、现代-起亚、电装。
可操作观察清单- 《通胀削减法案》补贴到期(2025年9月):美国需求悬崖。
- 宁德时代钠离子电池数据(2025年末):对磷酸铁锂成本的影响。
- 欧盟二氧化碳审查(2025年11月):若目标放宽,Stellantis有上行空间。
- 中国稀土配额(2026年1月):非中国磁铁供应商受益。
总结电动汽车放缓是重新调整,而非拒绝。重点关注:
1. 区域需求差异。
2. 电池技术现实性。
3. 政策驱动的估值差距。

投资者应注意,过往业绩不代表未来表现,所有投资均存在风险。本文所表达的观点是基于当前市场状况的分析,不应被视为个性化投资建议。读者应咨询财务顾问以获取针对其具体情况的指导。

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