欧洲斥资50亿欧元力图留住最杰出的创新者——为何可能力有不逮
布鲁塞尔 — 今天，欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩清晰而响亮地发出了她的最新信息：欧洲不能再继续将最优秀的公司拱手让给美国。
她的答案是？欧洲成长型企业基金——一项大胆的、价值数十亿欧元的倡议，旨在为欧洲最具前景的初创企业提供扩张的实力，而无需迁往硅谷。凭借50亿欧元的初步承诺资金，并目标是达到250亿欧元，这是欧盟迄今为止最积极的举措，以应对马里奥·德拉吉曾称之为欧洲“生存性竞争力危机”的问题。
然而，在乐观的背后，一个挥之不去的问题隐约浮现：这究竟是真正的解决方案，还是仅仅是在一个更深层伤口上贴了一块光鲜的新创可贴？
冯德莱恩宣称：“欧洲拥有构建全球最具创新力企业的创意和人才。但随着它们的发展壮大，我们必须确保它们有能力在本土发展。”
她的话语中包含着一个令人不安的事实——目前它们确实不具备这种能力。约70%的欧洲“独角兽”企业最终为寻求后期融资而前往美国。德拉吉在2024年受冯德莱恩委托撰写的竞争力报告中警告称，欧洲面临沦为“创新博物馆”的风险。
成长型企业鸿沟
欧洲的创新故事读起来像是一个悖论。在十亿美元初创企业数量上位居全球第二，拥有世界一流大学，并且人均培养的STEM（科学、技术、工程和数学）毕业生比美国多35%。然而，自2000年以来，收入增长每年仅为0.9%，步履维艰，而美国几乎是这一速度的两倍。同期，欧洲在全球科技市场所占份额在过去15年里减少了一半。
专家表示，原因归结为资金——或者说，资金的缺乏。欧洲每年面临1000亿至2000亿欧元后期增长融资缺口。美国风险投资公司投入的资金约是欧洲的四倍，其单笔投资额也常常是欧洲的三倍。当欧洲初创企业达到那个关键的“规模化发展”阶段——需要1亿至3亿欧元的融资轮次才能在全球竞争时——它们会撞上融资壁垒。
德拉吉写道：“‘支离破碎的投资市场和对大规模增长资本的有限获取，阻碍了欧洲创新者的发展。’”他称之为欧洲的“死亡之谷”——那些拥有宏伟创意的初创企业根本无法发展壮大。
其影响不仅仅是财务上的。当公司迁往海外时，工作岗位、研发中心和技术诀窍也随之流失。人工智能、量子计算和先进机器人等战略性产业，越来越依赖美国或中国的资本。这种依赖引发了对欧洲经济主权的担忧，尤其是在一个由科技驱动的地缘政治世界中。
一场正在进行中的市场实验
欧洲成长型企业基金旨在通过一种新型结构打破这种模式：一种公私合营模式，旨在通过巧妙的杠杆作用吸引私人资金。欧盟委员会和欧洲投资银行将以欧洲创新理事会加速器提供的约10亿欧元资金作为启动资金，希望能以五比一的比例吸引私人共同投资者。
重量级支持者已加入其中——丹麦的诺和控股、荷兰的APG资产管理公司、瑞典的瓦伦堡投资公司、西班牙桑坦德银行的穆罗资本、意大利的圣保罗基金会和卡里普罗基金会、西班牙的CriteriaCaixa等。
该基金的独特之处在于，它承诺将像一个真正的市场参与者那样运作，而非一个官僚的施舍机器。通过公开招标选聘的专业资产管理人将做出投资决策。欧盟委员会不会发号施令。欧盟预计将在今年年底前选定管理人，并于2026年春季开始投资。
该基金将重点投资硬科技——人工智能、量子计算、半导体、生物技术、清洁能源、机器人技术、先进材料和空间技术。但有一个附加条件：被投资公司必须将其总部和核心业务留在欧洲。这项规定究竟是保护欧洲创新，还是在全球竞争中限制了灵活性，仍有待观察。
一个有前景但局限重重的想法
投资者看到了潜力，但也持谨慎态度。
一份在各机构间流传的分析写道：“必要但不充分。”换句话说，这是一个良好的信号，而非万能药。
区区50亿欧元，与德拉吉估计的欧洲绿色和数字化转型每年8000亿欧元的投资缺口相比，简直是沧海一粟。即使它增长到250亿欧元，与去年美国向人工智能领域注入的500亿美元，或那些可以一次性开出3亿欧元支票的美国跨界基金的雄厚财力相比，仍然微不足道。
更大的担忧是执行力。
一份投资备忘录警告称：“‘其影响力完全取决于谁来管理它。’”如果欧盟出于政治原因或国家配额来选拔管理人，该基金就有可能变成“穿着风投外衣的私募股权”——行动缓慢、谨慎，并且对风险唯恐避之不及。
要发挥作用，它必须聘用真正的风险成长型基金管理人，设定与实际退出（投资）挂钩的绩效指标，公布透明的投资条款，并避免官僚程序。备忘录还坚持要采取强大的反腐措施——独立的委员会、公开的利益冲突披露以及经过审计的联合投资规则。
备忘录指出：“‘如果能做到这些，风险是可控的。如果做不到，就会滋生裙带关系和迟缓、保护主义的资本。’”
希望与现实的碰撞
迄今为止的反应喜忧参半，希望与迟疑并存。欧盟能源顾问雷米·马耶（Rémi Mayet）称该基金为“清洁技术领域的一个重要里程碑”。“欧洲清洁技术”组织赞扬它解决了“后期股权融资缺口”。但在风险投资家中间，热情有所减退。Atomico的一项调查显示，40%的欧洲风投认为该基金“无法与硅谷的流动性竞争。”
欧盟初创企业事务专员叶卡捷琳娜·扎哈里耶娃（Ekaterina Zaharieva）公开赞扬其“释放欧洲蓬勃发展的成长型企业的价值”。然而，据报道她私下承认：“我们正在追赶纳斯达克。”
这正是欧洲困境的核心所在：许多创始人梦想在美国退出（上市或被收购），因为美国市场对增长的奖励更优厚、更迅速。除非欧洲完成长期停滞的改革，例如资本市场联盟，整合其支离破碎的交易所，否则即使是最慷慨的基金，也可能无法阻止初创企业追逐美国资本。
聚焦2026
投资者正在关注成功的五个关键指标：基金的管理人、决策速度、能否在困难时期支持企业、与顶级美国投资者合作的成效，以及能否帮助建立更强大的欧洲IPO路径。
对于人工智能、量子计算、半导体或清洁能源领域的硬科技创始人而言，该基金最终可能会为本土大型融资轮提供支持。对于投资者而言，它要么是欧洲规模化发展的催化剂，要么是又一层官僚障碍。一切都取决于它的运作方式。
预测表明，到2028年，该基金可能会向40至60家公司部署100亿欧元，其中约70%留在欧洲。这将标志着进步——但不是一场革命。
然而，如果没有更深层次的结构性改革——从放宽对初创企业投资的养老金规定，到欧盟内部统一的法规——任何单一基金都无法弥合跨大西洋的差距。
正如一位投资者直言不讳地指出：“‘欧洲成长型企业基金是一项必要的赌注，但欧洲成长型企业的复兴需要的是外科手术，而非创可贴。’”
问题在于这50亿欧元能否为这场转型争取时间——还是只是在欧洲最杰出的创新者西渡之际，重新安排甲板上的座椅。
非投资建议