欧洲数字货币的觉醒：美国稳定币主导地位如何迫使欧洲反思区块链策略
德国法兰克福 — 欧盟官员正在加速推进数字欧元计划，并考虑对其技术架构进行根本性转变。此次行动的紧迫性再次提升，源于美国颁布了全面的稳定币立法，这加剧了欧洲对自身在数字支付领域竞争力的担忧。
值得注意的是，与此前预期不同，官员们现在正考虑在以太坊或索拉纳等公有区块链网络上运行数字欧元，而非先前设想的私有区块链基础设施。这一考虑标志着政策的重大调整，反映出欧洲货币当局正回应美国对美元支持的数字货币的监管接纳态度。
此次重新评估的催化剂是2025年7月18日通过的GENIUS法案 (S.1582)，该法案建立了全球首个针对“支付稳定币”的全面联邦框架。该立法赋予美国货币监理署 (Office of the Comptroller of the Currency) 对联邦许可的非银行稳定币发行人的监管权，强制要求一比一的准备金，并且关键在于，将这些工具置于美国证券交易委员会 (Securities and Exchange Commission) 的管辖范围之外。
支付稳定币是一种加密货币，旨在通过与美元等真实世界资产挂钩来维持稳定价值。这种稳定性使其非常适合企业和消费者用于快速、低成本的数字交易，同时避免了其他加密货币常见的价格波动。
这种监管清晰度消除了此前制约美元稳定币增长的合规不确定性，从而在欧洲政策制定者看来，对欧元计价的数字金融构成了竞争挑战。当前市场动态凸显了这些担忧：美元稳定币在全球加密流动性和使用方面占据主导地位，而欧元计价的数字货币活动则相对较少。
当隐私原则遭遇市场现实
欧洲新兴战略最引人注目之处在于其反直觉地拥抱了透明度。官员们现在认为，公有区块链——传统上被视为与隐私相悖——实际上可以提供比治理不透明的专有系统更优的数据保护。
公有区块链是无需许可的网络，允许任何人加入并验证交易。相比之下，私有或许可型区块链则限制只有授权成员才能访问，为企业提供了更大的隐私和数据治理控制权。
这种观念上的转变反映了对区块链架构如何能够在协议层面嵌入隐私保护，同时保持公共可审计性的深入分析。与传统支付系统中隐私依赖于机构承诺不同，公有区块链的实现可以通过加密设计在数学上保证数据最小化。
一位跟踪欧洲央行（ECB）立场演变的分析师指出：“私有基础设施自动提供更好隐私保护的假设，经不起技术审查。”他补充说，“公有链提供的可验证隐私保障是专有系统无法比拟的。”
欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德已多次升级她对欧洲金融主权的警告，反复敦促立法者加速数字欧元立法。她的公开声明日益将该项目定位为在外国主导的支付系统背景下，维持货币政策有效性的关键基础设施。
改变一切的美国催化剂
GENIUS法案在国会的通过——在参议院以68票对30票获得批准，并在数周内签署成为法律——提供了监管清晰度，欧洲官员私下承认他们未能预料到这一点。该立法赋予美国货币监理署对联邦许可的稳定币发行人的监管权，强制要求一比一的准备金，并且关键在于，将这些工具置于美国证券交易委员会的管辖范围之外。
这一监管框架消除了此前制约美元稳定币增长的合规不确定性，从而在欧洲政策制定者看来，对欧元计价的数字金融构成了“生存挑战”。市场数据凸显了他们的担忧：欧元在全球稳定币交易量中的份额已降至约3%，而美元工具则占据了总活动的85%以上。
按货币划分的全球稳定币市场份额，突出显示美元支持的稳定币与欧元及其他货币相比的主导地位。
| 挂钩货币 | 市值 (美元) | 市场份额 | 主要稳定币 |
|---|---|---|---|
| 美元 (USD) | 约2221.3亿美元以上 | 约99% | 泰达币 (USDT), 美元币 (USDC), 戴 (DAI) |
| 欧元 (EUR) | 约4.8205亿美元 | 约0.2% | 欧元币 (EURC), 欧链币 (EURS), 欧元泰达币 (EURT) |
| 其他货币 | 少于10亿美元 | 少于1% | 泰达黄金 (XAUT), 派克斯黄金 (PAXG) |
行业分析表明，GENIUS法案可能会加速美元稳定币在传统支付渠道中的采用，从而可能在未来几十年内巩固美元在数字商务中的主导地位。欧洲官员认为，这种前景与他们的货币主权愿望根本不符。
技术架构即战略武器
对以太坊或索拉纳基础设施的考虑，不仅仅是技术偏好，它标志着欧洲认识到，与现有数字轨道（digital rails）的互操作性可能比孤立于专有系统之内更具战略价值。消息人士指出，官员们现在认为，采用公有区块链对于确保数字欧元在全球市场中的相关性至关重要。
以太坊通过其成熟的开发者生态系统和最近的可扩展性改进，展现出引人注目的优势。坎昆升级（Dencun upgrade）引入的Blob存储功能，显著降低了第二层（Layer 2）交易成本，解决了此前对主权货币应用网络效率的担忧。
您知道吗？第二层（Layer 2）解决方案是一种附加网络，通过在主链外处理大部分交易，然后安全地将结果锚定回主链，从而为以太坊等区块链加速，实现更快的速度和更低的费用，而无需重塑底层。流行的设计包括乐观型汇总（Optimistic Rollup，假定有效性但允许欺诈挑战）和零知识汇总（Zero-Knowledge Rollup，通过密码学预先证明正确性），以及支付通道和侧链等较旧的方法。这种架构减少了网络拥堵，改善了用户体验，甚至可以实现隐私，但它也带来了权衡，例如跨链桥接的复杂性、不同的安全和信任假设，以及跨多个网络的流动性碎片化。
索拉纳提供了卓越的吞吐量特性，可以支持更高的交易量，但其历史上的网络稳定性挑战，使得作为关键基础设施的采用考量变得复杂。最近的运营改进已经解决了许多技术问题，然而机构的认知往往滞后于可衡量的性能指标。
任何实施都可能涉及许可访问而非无限制参与。这种混合方法可以利用公有区块链的优势，同时通过钱包层面的限制和交易监控功能来维持必要的合规控制。
市场影响与投资范式
金融市场已开始消化欧元计价数字资产流动性可能发生根本性转变的预期。成功在公有区块链基础设施上实施数字欧元，可能为那些有能力满足机构需求的生态系统参与者创造巨大价值。
建立在以太坊上的第二层解决方案将从主权机构的采用中显著受益，特别是那些专注于合规基础设施和机构级性能的解决方案。欧洲支付服务提供商可能会发现，在许可框架内，其作为强制性中介的角色将得到加强而非削弱。
更广泛的转型延伸至欧元稳定币市场，随着结算信心和监管清晰度的提升，对欧元计价链上工具的需求可能会增加。目前在《加密资产市场法规》（Markets in Crypto-Assets regulation，简称MiCA）下运营的市场参与者可能会迎来巨大的增长机会。
反之，美元稳定币的主导地位正面临自市场诞生以来最可信的挑战。尽管美国的监管清晰度提供了竞争优势，但欧洲对区块链的采用可能会以挑战美元霸权的方式，使数字支付网络碎片化。
数字时代的主权
欧洲对区块链的考量时机，反映了远超货币政策范畴的更广泛的技术主权担忧。美国在数字资产领域的监管领导地位，加上区块链基础设施的持续创新，给传统当局带来了通过传统工具难以应对的竞争压力。
欧洲官员一再强调，数字欧元的发展旨在维护货币政策的有效性，同时防止外国支付系统损害金融稳定。潜在地采纳公有区块链技术，代表了一种务实的认知，即技术主权可能需要与全球数字基础设施进行互动，而非与之隔绝。
这一战略演变的影响超越了欧洲边界。在公有区块链基础设施上成功实施主要央行数字货币，可能会影响其他正在考虑类似举措的货币当局，从而可能加速全球对混合数字货币架构的采用。
关键节点与时间线现实
欧洲央行的准备阶段将于2025年10月31日结束，预计理事会（Governing Council）将在此后不久就实施路径作出决定。然而，实际发行仍有待欧盟立法——考虑到议会的复杂性，行业观察人士认为这一时间线可能会延长至2026年甚至更晚。
近期的催化剂包括数字欧元立法的议会进展，特别是关于隐私保护和法定货币地位的条款。任何提及具体区块链平台的官方文件都将为架构偏好和投资影响提供具体信号。
市场参与者应密切关注欧洲央行在10月重要节点之后发布的通讯，以了解可能验证公有区块链考量的技术试点或采购流程。此类进展将对受影响的生态系统构成重大的市场事件。
更广泛的影响超越了欧洲货币政策。这代表了一项根本性的考验，即传统金融当局能否成功适应挑战传统制度框架的技术现实。成功可能加速全球央行数字货币的采用；失败则可能巩固私有稳定币数十年的主导地位。
市场分析和投资考量应在适当的专业指导下进行。数字资产市场波动性大，监管环境持续演变，所有前瞻性评估都存在固有的不确定性。