Empower第一季度大捷：这家退休金巨头如何重塑金融格局
在俯瞰丹佛市中心天际线的闪亮办公大楼里，Edmund F. Murphy III 正审视着最新的季度业绩，脸上带着恰到好处的满意。作为 Empower 的首席执行官，Murphy 已带领公司成为美国第二大退休金服务商，他面前的数字讲述了一个引人注目的故事：2025年第一季度基础盈利达到2.55亿美元，同比增长13%，要知道在这个行业里，通常单位数的增长就已经值得庆贺了。
Murphy 将 Empower 的强劲表现归因于公司扩展了服务范围并战略投资于客户体验，从而增加了客户需求。这些举措帮助公司将服务触角延伸至超过1900万个人，管理资产超过1.8万亿美元。
但这些头条数字之下，隐藏着一个更深入的故事，关于美国退休金行业的转型以及 Empower 在其中的战略定位——这个故事对投资者、雇主以及数百万与公司成功息息相关的美国人的财务未来，都具有深远影响。
退休金服务的静悄悄革命
Empower 的工作场所解决方案部门——这是其核心业务——在过去一年里新增了70万参与者和1.2万个计划，带来了420亿美元的新增管理资产。这一增长延续了公司多年来的扩张，使其从一个传统的记录保管方，演变为一位行业观察家所称的“一个坐落在工资发放、医疗保健和个人财富交汇处的平台型业务”。
公司的财富管理部门 Empower Personal Wealth，增长更为显著，资金净流入同比飙升115%，达到28亿美元，这得益于销售额增长了30%。
“我们正在见证的是退休规划的工业化，”一位已追踪该领域二十年的退休金政策专家解释说，“像 Empower 这样的公司正在利用规模和技术，从根本上改变美国人如何为退休后的生活做准备。”
跨越传统界限
或许最能说明 Empower 战略方向的是其最近将业务扩展到纯粹的退休金服务之外。在过去一年里，公司推出了面向消费者的医疗保健产品，包括医疗储蓄账户（HSAs）、灵活支出账户（FSAs）和医疗报销安排（HRAs）。
此举恰逢行业专家们越来越认为 HSAs 是退休规划的重要组成部分。随着2026年缴费上限再次提高，这些税收优惠账户在美国人的长期储蓄策略中占据的份额越来越大。
“医疗保健规划和退休规划之间的界限正变得越来越模糊，”一位财务健康研究员指出，“Empower 在这一领域的扩展是一个合乎逻辑的演变，它顺应了人们实际考虑其财务未来的方式。”
公司还在2024年收购 Plan Management Corporation 后成立了 Empower Stock Plan Services，旨在从股权薪酬管理中获取价值——当员工行使期权并寻求管理新增财富的建议时，这是一个充满交叉销售机会的领域。
政府部门联系
Empower 另一个较少被讨论的优势在于其在政府部门日益扩大的立足点，目前服务于29个州政府计划，覆盖超过400万公务员和超过2520亿美元的管理资产。
最近赢得的客户包括马里兰州、阿纳海姆市和拿骚县，并成功续签了新罕布什尔州和康特拉科斯塔县的合同。这些关系为 Empower 提供了稳定、长期的客户基础，较少受经济波动影响。
“公共部门退休计划代表着行业中最稳定的资产，”一位市政金融顾问解释说，“赢得这些合同不仅能带来可预测的收入，还能使公司免受私营部门市场的一些竞争压力。”
技术护城河
行业分析师指出，Empower 的技术基础设施是其关键竞争优势。公司的原生云记录保管系统和内部人工智能驱动的咨询平台使增量服务成本几乎为零，这意味着新增的每一位参与者都几乎代表着纯粹的贡献利润。
这种技术优势体现在 Empower 税前基本利润率的扩大，第一季度提升了400个基点，达到30.1%。
“退休金业务正日益成为一项技术业务，”一位专注于财富管理平台的金融科技分析师观察到，“未能投资于其数字基础设施的公司根本无法与 Empower 等领导者提供的个性化和效率竞争。”
随着行业趋势倾向于自动注册、自动转移和数字优先管理——所有这些都是 Empower 进行了大量投资的领域——这些技术优势变得越来越重要。
监管利好
Empower 的增长发生在一系列重要的监管变革之中，这些变革似乎将加速行业扩张。SECURE 2.0 法案中针对新的401(k)和403(b)计划的强制注册条款将于2025年1月生效，预计将大幅增加参与者群体，同时减少账户流失。
“SECURE 2.0 在前三年可能为全行业带来500万到700万的净增参与者，”一位退休金政策分析师估计，“对于像 Empower 这样拥有市场份额和技术能力的公司来说，这是一个巨大的增长机会。”
其他监管和人口结构的利好因素包括 HSAs 上限的提高、持续进行的代际财富转移（预计到2045年将达到84万亿美元），以及美联储预计在2025年下半年进行的温和降息，这可能提振股票市场和管理资产。
母公司动态
Empower 的业绩在其母公司 Great-West Lifeco (TSX: GWO-CA) 下报告，该公司的退休金部门基本盈利增长了24%，达到3.16亿加元，其中 Empower 贡献了大部分增长。
这种关系为投资者创造了一个有趣的局面。一些市场观察人士认为，Great-West Lifeco 当前的估值未能充分反映 Empower 的增长潜力，其交易价格约为2026年预期基础盈利的11倍——比人寿保险同行的平均水平低约两个倍数，尽管其盈利增长更快。
“这几乎就像是投资者以单位数的盈利倍数买到了美国第二大退休金平台，”一位专注于金融服务的投资组合经理指出，“市场仍然把它定价为一个沉睡的人寿保险子公司。”
这种估值脱节引发了关于未来 Empower 潜在首次公开募股（IPO）或分拆的猜测，如果该业务能以更接近金融科技公司的估值交易，可能会释放巨大的股东价值。
竞争格局与挑战
尽管地位稳固，Empower 仍面临重大的竞争挑战。富达（Fidelity）和先锋（Vanguard）等传统退休金巨头仍然占据主导地位，尤其是在大型计划市场。与此同时，Voya、Alight 和 Principal Financial 等公司正在中型计划市场积极竞争。
Voya 在2025年第一季度实现300亿美元的定期缴费资金流入，表明竞争依然激烈。此外，费用压缩仍然是一个全行业担忧的问题，预计到2027年还会进一步降低3-5个基点。
其他风险包括潜在的股市下跌、整合新业务线带来的执行挑战，以及网络安全漏洞的长期威胁——对于一家持有1900万个人敏感信息的公司来说尤其令人担忧。
未来展望
随着 Empower 继续从记录保管方演变为全面的金融服务平台，行业观察家们正密切关注几个关键指标。这包括公司在其不断扩大的生态系统中交叉销售服务的能力，在巨额财富转移中获取资产的成功程度，以及可能影响退休计划管理的潜在监管发展。
“让 Empower 尤其有趣的是，他们将自己定位在价值链的多个环节，”一位资深行业顾问观察到，“他们不仅仅是管理退休计划——他们正在创建一个触及医疗保健决策、股权薪酬和财富管理的生态系统。”
对于投资者、计划发起人以及参与者而言，Empower 的持续转型代表着退休金服务提供和使用方式的重大转变。随着公司利用其规模、技术能力和扩展的服务产品，它似乎有望在美国退休金格局中扮演越来越核心的角色——其影响远超其季度盈利报告。