Ecopetrol豪掷3.2亿美元，在哥伦比亚可再生能源未来中占得先机
哥伦比亚波哥大 — 哥伦比亚最大的石油公司正在快速转型，成为可再生能源领域的重要参与者。此举将大幅加速其绿色转型目标，重塑哥伦比亚的能源格局。
Ecopetrol S.A.今天宣布，已与Statkraft欧洲风能和太阳能控股公司签署资产购买协议，收购哥伦比亚大量可再生能源项目组合。这项交易包括九个特殊目的实体和一家开发公司，控制总计高达1364兆瓦的太阳能和风能发电能力。这是一次巨大的跨越，将使Ecopetrol远超其既定的脱碳目标，并提前多年实现。
行业分析师估计，此次收购成本在2.2亿至3.2亿美元之间。其中包括分布在苏克雷、科尔多瓦、卡尔达斯和马格达莱纳等省份的614兆瓦太阳能项目，以及主要集中在风力资源丰富的沿海省份拉瓜希拉的750兆瓦风能项目。
Ecopetrol S.A.公司 (图片来源：gstatic.com)
Ecopetrol S.A.关键信息
- 公司名称：Ecopetrol S.A.
- 成立时间：1948年（2003年重组）
- 总部：哥伦比亚波哥大
- 所有权：哥伦比亚共和国多数控股（88.49%）
- 股票上市：哥伦比亚证券交易所、纽约证券交易所 (EC)
- 业务板块：勘探与生产、运输与物流、炼油与石化、电力传输
- 运营范围：哥伦比亚、美国（墨西哥湾、得克萨斯州二叠纪盆地）、巴西、秘鲁、巴拿马、南美洲、中美洲、加勒比地区、亚洲、欧洲
- 主要资产：2座主要炼油厂（巴兰卡维梅哈、卡塔赫纳）、2座小型炼油厂（奥里托、阿皮亚伊）、约9127公里管线、3个港口（科韦尼亚斯、卡塔赫纳、图马科）
- 产品：原油、天然气、成品油、液化石油气、石化产品
- 财务数据（收入）：312.8亿美元
- 财务数据（净利润）：35亿美元
- 财务数据（总资产）：730亿美元（2023年）
- 市值：约170亿至210亿美元
- 员工人数：约9315人
- 首席执行官：里卡多·罗亚（董事长兼首席执行官）
- 环境影响：占全球碳排放的0.71%，排名第75大排放源（2023年）
波动全球市场中的能源独立策略
对于Ecopetrol这家传统上以油气业务为主的公司来说，此举不仅仅是为了达成一个可持续发展目标。公司目前每年消耗约6.5太瓦时的电力，主要来自化石燃料，用于其在哥伦比亚各地的庞大运营。
一位要求匿名的波哥大能源顾问表示：“这本质上是一种包装在绿色外衣下的能源安全策略。”他指出，目前工业用电价格接近每千瓦时140哥伦比亚比索，替换掉2.4太瓦时的现货市场用电，每年可为Ecopetrol节省约3.3亿美元。
该项目组合的开发进度差异很大——约130兆瓦太阳能已投入运营，另有约450兆瓦太阳能和300兆瓦风能项目已具备建设条件。剩余产能处于中期开发阶段，预计商业运营日期在2026年至2028年之间。
与输电资产的战略协同效应
Ecopetrol的可再生能源雄心与其他竞争对手不同之处在于其在哥伦比亚输电基础设施中的独特地位。2021年，该公司收购了ISA公司51.4%的控股权，ISA在拉美运营着超过1.8万公里的高压输电线路。
这种垂直整合为Ecopetrol带来了战略优势。在哥伦比亚，电网接入限制已成为可再生能源发展的一个关键瓶颈，尤其是在拉瓜希拉，该地区的输电能力跟不上其世界一流的风能资源。
一位曾任职于哥伦比亚能源部、现就职于私营部门的官员解释说：“拥有ISA公司让它们具备了独立开发者不具备的优势。”“它们有可能根据电网升级情况安排建设顺序，并对接入排队情况有更好的了解。”
这种优势可能具有决定性作用，因为哥伦比亚电网运营商UPME目前显示，拉瓜希拉地区有超过12吉瓦的接入申请，而可用容量仅为4吉瓦。ISA的Colectora II输电线路是连接该地区的关键400千伏线路，目前仍未完全建成。
财务影响和资产负债表实力
尽管价格不菲，但此次收购对于Ecopetrol的资产负债表来说是完全可承受的。截至2025年3月底，公司报告的净债务/EBITDA比率仅为1.3倍，并持有约10亿美元现金。
即使考虑全额股权支付Statkraft项目组合的费用，Ecopetrol的财务杠杆仍将保持在EBITDA的1.5倍以下——这在其投资级信用评级范围内是安全的。此外，管理层在3月份获得了董事会授权，可额外筹集至多20亿美元债务，专门用于非内生性增长机会。
与传统的上游投资相比，回报前景似乎很有吸引力。按照哥伦比亚目前的电价水平——商用和购电协议综合费率平均为每兆瓦时38-42美元——这些可再生能源资产如果未加杠杆，用当地货币计算，太阳能项目回报率可能达到10-12%，风能项目回报率可能达到11-14%。
执行挑战可能延迟全部效益实现
尽管战略合理，但重大的障碍可能会延迟项目组合全部潜力的实现。其中最主要的挑战是输电限制和社会许可问题，这些问题一直困扰着拉瓜希拉地区的可再生能源开发。
自2023年以来，当地瓦尤族原住民社区因咨询流程担忧和要求更大经济参与而发起抗议，已有效阻止了至少三个主要风能项目。虽然Ecopetrol在哥伦比亚能源基础设施领域拥有数十年的经验以及成熟的社区沟通框架，可能会在一定程度上缓解这些风险，但这些风险依然很大。
一位哥伦比亚主要养老基金的基础设施投资分析师计算：“商业运营每延迟一年，项目回报就会减少约110个基点。”“因此，2026年与2028年投产日期之间的差异对整体投资案例至关重要。”
超越账面数字
尽管此次收购规模巨大，但它本身并不能一夜之间改变Ecopetrol的商业模式。即使项目全部建成，这些可再生能源产能也只能满足集团不到15%的用电需求。
然而，这项交易确实显著加速了Ecopetrol实现其2040年战略目标的进程。公司此前设定的目标是到2025年纳入900兆瓦可再生能源自发自用能力。通过这一项交易，加上其在Jemeiwaa Ka'I公司持有的49%股份以及待收购的205兆瓦Windpeshi项目，其已安装和已签约的可再生能源资产组合总计达到约2.6吉瓦。
市场反应和投资者影响
这项交易仍需哥伦比亚工商业监管局的监管审批以及UPME的电网容量确认，预计将于2025年第三季度完成交割。
对于投资者而言，需要关注的关键节点包括UPME的电网容量分配结果（这将决定哪些风电项目能在2028年前并网）、可能预示潜在合资伙伴的反垄断审查决定，以及预计在2026年做出的最终投资决定（这将揭示约9.5亿美元的资本支出估算是否准确或面临通胀压力）。
一位全球投资银行的高级公用事业分析师建议：“专业投资者应关注电网分配和资本纪律，而不是短期盈利影响。”“这些指标将揭示这一策略在经济周期内是否能支撑更高的估值倍数。”
在乐观情况下，如果执行顺利，可能将投资者的叙事从“被迫脱碳”转变为“回报递增的多元化”，可能为Ecopetrol的市值增加至多10亿美元。反之，如果出现严重延误加上油价走弱，可能将公司杠杆率推高至EBITDA的2.0倍以上，可能迫使公司削减股息。
改变哥伦比亚的能源格局
对于哥伦比亚而言，这项交易标志着国家能源转型的又一个重要步骤。该国最近一次可靠性电荷拍卖以平均每兆瓦时28美元的加权价格获得了1.3吉瓦的可再生能源容量，矿业和能源部正准备进行下一轮拍卖，明确为拉瓜希拉地区的开发项目预留电网容量。
正如Ecopetrol的声明所强调的，公司“通过将可再生能源项目整合到其运营中，再次确认了其对国家能源未来的承诺”。通过此次收购，哥伦比亚的能源巨头正以大量资本和清晰的战略愿景来践行这些承诺——尽管前方仍存在重大的执行挑战。