法国农业信贷银行全资控股CACEIS：押注资产服务业务整合的战略举措
为巩固其在欧洲快速整合的资产服务市场中的地位，法国农业信贷银行（Crédit Agricole S.A.）已完成对桑坦德银行（Banco Santander）持有的CACEIS 30.5%股权的收购，从而获得了该子公司的完全所有权。这笔交易于7月4日获得所有监管批准后完成，标志着法国农业信贷银行的战略重心转向基于费用的收入流，以应对利率见顶后传统银行利润面临的压力。
此次收购将使法国农业信贷银行的核心一级资本充足率（CET1）下降约30个基点，降至约11.8%——但仍远超监管要求。与此同时，桑坦德银行的资本充足率将获得约10个基点的提升，并继续与法国农业信贷银行共同控制双方在拉丁美洲的业务。
交易背后的逻辑：规模化乃生存之道
法国农业信贷银行整合CACEIS的决定，反映出资产服务业务模式的根本性转变。在该模式下，规模化对于将日益增长的技术和监管成本分摊到更庞大的客户群中至关重要。
一位不愿透露姓名的资深欧洲银行分析师指出：“托管和基金管理业务的经济性已经发生了巨大变化。过去这是一项可靠、低波动性的业务，而现在它需要数十亿的技术投资，用于区块链基础设施、人工智能驱动的报告以及网络安全增强。只有最大的参与者才能承担这些资本支出。”
此举将为法国农业信贷银行带来每年约1.39亿欧元的净收入增量，并使其集团的稳定收费收入增加约5%。以估计9.7倍的市盈率计算，该银行本质上是以公用事业估值购买增长——投资资本的即时回报率达到10.3%，超过其估计10%的股本成本，甚至尚未计入潜在的协同效应。
在整合市场中抢占先机
法国农业信贷银行对CACEIS的全面接管并非孤立事件。它代表着行业整合浪潮的最新进展，在此浪潮中，各大金融机构正积极扩张其托管和资产服务业务。
法国巴黎银行（BNP Paribas）在7月初完成了两项重要交易：一项是以51亿欧元收购安盛投资管理公司（AXA Investment Managers），使其资产管理规模（AUM）突破1.5万亿欧元；另一项是收购汇丰欧洲大陆业务（HSBC Continental Europe）在德国的托管业务，为其证券服务部门增加了约14.3万亿欧元的托管资产。
全球资产服务市场在2024年估值为1.34万亿美元，预计到2025年将增长至1.44万亿美元，复合年增长率为7.1%。这一扩张主要得益于机构对涵盖托管、基金管理和中