贸易战深化，中国伸出农业“橄榄枝”
北京在西方盟友准备迎接关税之际，依靠粮食外交，而特朗普的卷土重来正重塑全球贸易格局。
在纽约联合国大会上，中国展现了柔和的一面。除了正式演讲和合影环节，李强总理与加拿大总理马克·卡尼（Mark Carney）私下探讨了农业能否打开被工业紧闭的大门。会谈结束后数小时内，市场已议论纷纷。加拿大菜籽粕期货下跌超过3%，交易员们纷纷押注，长期受关税限制的油菜籽运输可能很快重返中国市场。
市场的迅速反应透露出一个更大的故事。北京学会了像使用手术刀一样运用农产品贸易——在不触及工业底线的前提下，做出经过计算的让步以缓解压力。
油菜籽成为谈判筹码
对加拿大农民来说，油菜籽不仅仅是一种农作物。它每年价值数十亿加元，是他们的生命线。但当北京今夏对加拿大油菜籽征收75.8%的反倾销税，随后在3月又加码，对菜籽粕和菜籽油征收100%的关税时，这种谷物流通便戛然而止。此举对加拿大草原省份造成了沉重打击。
关税前后加拿大油菜籽对华出口额对比
| 年份 | 加拿大油菜籽对华出口额（十亿加元） | 备注 |
|---|---|---|
| 2024 | 约4.9 | 在2025年重大关税实施之前；此数值包括油菜籽、菜籽油和菜籽粕。 |
| 2025（3月起） | 大幅减少（菜籽油和菜籽粕接近零） | 中国自2025年3月20日起对加拿大菜籽油和菜籽粕征收100%关税，使得出口成本过高。 |
| 2025（8月起） | 所有油菜籽产品市场实际上已关闭 | 中国自2025年8月14日起对加拿大油菜籽征收75.8%的关税， фактически关闭了加拿大油菜籽的所有市场。 |
尽管如此，中国给自己留下了回旋余地。这些关税在技术上是“初步的”，并计划持续到2026年，这给了北京在政治或经济需要时进行调整的空间。本周市场下跌正是反映了这一点：交易员们感觉到中国可能会放松限制，或许通过配额或许可证的方式，同时不失面子。
“中加会谈后，菜籽粕价格今天下跌，”卓创资讯分析师张德强表示。“市场预计贸易将部分恢复，未来供应将有所改善。”
农业赋予了北京工业部门所不具备的优势。食品进口直接关系到民主国家的选民，特别是农民，他们拥有巨大的政治影响力。中国也已表明它可以从其他地方采购，最近购买了超过50万吨的澳大利亚油菜籽。这种灵活性让北京在保持压力的同时，也吊着恢复市场准入的希望。
工业领域仍保持强硬
尽管农业部门出现了妥协的裂缝，但工业贸易仍陷入僵局。加拿大去年对中国电动汽车征收的100%附加税仍未改变且正在审查中，但几乎没有推动改变的压力。卡尼本人强调了这一点，强调渥太华与美国关税保持一致，特别是在钢铁方面。
这种一致并非偶然。随着唐纳德·特朗普重返白宫以及2026年《美墨加协定》（USMCA）审查的临近，加拿大回旋的余地已大幅收窄。任何对北京的让步都将根据北美不断变化的贸易考量而谨慎选择时机。
《美墨加协定》（USMCA）是美国、墨西哥和加拿大之间的一项贸易协定。它取代了《北美自由贸易协定》（NAFTA），使这些国家的贸易规则实现了现代化。
欧洲也发现自己处于类似的平衡状态。2024年9月24日，当李强与欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩会晤时，双方都利用象征意义——中欧关系50周年——同时巧妙地避开摩擦点。他们强调了在气候和绿色科技方面的合作，尽管布鲁塞尔正准备对中国电动汽车征收新的关税，税率可能高达35%。
布鲁塞尔如履薄冰
北京希望将贸易争端定性为技术性讨价还价，而非政治制度之争。李强敦促冯德莱恩避免经济问题“政治化和安全化”——这明显是在抨击那些越来越多地将中国工业政策视为战略威胁的西方领导人。
然而，布鲁塞尔采取了模棱两可的态度。一方面，它推动在气候等共同优先事项上的合作。另一方面，它继续推行贸易防御措施以保护欧洲工业。欧盟官员私下称之为“双轨”方针：在可能的情况下接触，在必要时进行防御。该集团作为中国最大的商品贸易伙伴，既拥有影响力也面临风险。
表：2013-2025年欧盟-中国商品贸易概览
| 维度 | 关键数据与趋势 |
|---|---|
| 总体规模 (2024年) | 出口：约2130亿欧元；进口：约5190亿欧元；逆差：约3060亿欧元 |
| 逆差趋势 (2013-2025年) | 约1040亿欧元 (2013年) → 峰值约3970亿欧元 (2022年) → 约2910亿欧元 (2023年) → 约3060亿欧元 (2024年)；2025年初温和上升 |
| 贸易指数 (2013-2024年) | 出口：100 (2013年) → 约144 (2022-2023年)；进口：98 (2016年) → 约184 (2022年) |
| 伙伴排名 (2024年) | 中国 = 欧盟最大的进口伙伴 (占欧盟以外进口的约21%)；第三大出口目的地 (约8%) |
| 月度流量 (2023-2024年) | 出口：约192亿欧元 (2023年1月) → 约168亿欧元 (2024年12月)；进口：约464亿欧元 → 约441亿欧元；2024年末逆差约270亿至290亿欧元 |
| 贸易构成 (进口，2024年) | 约97%制成品：机械和车辆 (约55%)，其他制成品 (约34%)，化工产品 (约8%)；初级产品约2-3% |
| 贸易构成 (出口，2024年) | 约87-88%制成品：机械和车辆 (约51%)，其他制成品 (约20%)，化工产品 (约17%)；与2023年相比，医药产品和机动车出口下降 |
| 全球贸易背景 (2023年) | 中国：全球最大出口国 (约3.1万亿欧元，约17.5%) 和主要进口国 (约2.36万亿欧元，约12.8%)；欧盟：全球主要贸易伙伴之一；欧盟-中国是最大的双边贸易流之一 |
| 欧盟成员国分布 | 德国和荷兰是最大的双边节点；大多数欧盟成员国出现逆差；2024年只有少数国家出现顺差 |
市场关注的焦点
连锁反应立竿见影。分析师现在认为，未来几个月中国和加拿大至少部分恢复油菜籽贸易的可能性约为70%。这将缓解加拿大农民的压力，并降低中国的饲料成本，尽管这可能会削弱澳大利亚出口商目前享有的溢价。
电动汽车的情况则不同。随着北美、欧洲和美国关税的层层加码，中国制造商在发达市场的选择日益减少。这对中国的汽车制造商来说是个坏消息，尽管它使加拿大和美国的生产商相对受到保护。
对投资者来说，分歧显而易见。如果贸易重新开放，农业公司有望获益，而与中国相关的汽车制造商则仍处于防御模式。
大局观
中国的农业姿态同时服务于多个目的。它们在不付出太多代价的情况下展现善意，针对西方民主国家中政治敏感的群体，并为在技术和工业领域更大的斗争保留筹码。对加拿大而言，这种平衡反映了中等强国政治中令人不安的真相：渥太华不能离华盛顿的阴影太远，尤其是在《美墨加协定》重新谈判即将到来之际。
与此同时，欧洲则展示了长期战略可能是什么样子——保持对话，同时为永远不会完全消失的摩擦做好准备。这种双轨制可能是唯一可持续的前进方式。
当然，所有这些都不能保证持久的改变。目前的缓和仍是试探性的，而关于产业政策、补贴和战略竞争的更广泛争端依然严峻。如果这些问题得不到解决，农业上的善意可能只是昙花一现。
不过，就目前而言，市场将继续密切关注每一次握手、每一次灵活性的暗示，以寻找这场高风险贸易博弈下一步走向的线索。
内部投资论点
| 类别 | 详情 |
|---|---|
| 核心观点（作者看法） | 1. 加拿大-中国： 农业领域（油菜籽）可能出现有限解冻，而非电动汽车/钢铁。中国初步关税排除了加拿大油菜籽，但市场反应表明有缓解空间。 2. 加拿大-美国： 渥太华将保持电动汽车/钢铁与华盛顿的一致，特别是在2026年《美墨加协定》审查期间。电动汽车附加税可能有所调整但不会废除。 3. 欧盟-中国： 公开对话（缓和）将继续，同时伴随私下的贸易诉讼（“纽约微笑，布鲁塞尔起诉”）。 |
| 近期关键事件（价格影响） | - 卡尼-李强会谈（纽约）： 建设性；涵盖油菜籽、海产品、电动汽车。中国菜籽粕期货下跌3.1%。 - 中国关税： 对加拿大油菜籽征收75.8%临时反倾销税 + 对菜籽粕/油征收100%关税。调查延长至2026年3月9日。 - 中国多元化采购： 中粮集团购买约54万吨澳大利亚油菜籽，显示替代供应选择。 - 加拿大关税： 对中国制造电动汽车征收100%附加税，对钢铁/铝征收25%关税，目前仍在审查中。 - 欧盟关税： 对中国纯电动汽车（BEV）征收最终反补贴税（最高约35%）已生效；世贸组织争端解决小组活跃。 |
| 根本原因（持久性） | - 产业政策冲突（中国国家支持的电动汽车/金属 vs. 西方“去风险”）。 - 农业被北京用作可逆的压力阀。 - 渥太华对华政策受2026年《美墨加协定》审查重要性制约。 - 欧盟实行双轨制：对话表象 + 贸易防御现实。 |
| 情景（6-12个月，可能性） | A) 农业有限解冻（基准情景）： 油菜籽配额/降低保证金。ICE油菜籽基差收窄；中国菜籽粕价格走软。电动汽车/钢铁关税不变。 B) 现状僵持： 无缓解；澳大利亚填补空缺；加拿大压榨/出口改道。 C) 局势升级： 会谈恶化；中国延长/提高措施。油菜籽价格波动。 |
| 交易表达（仓位角度） | 油籽： 针对有限解冻，做多ICE油菜籽（RSX25）/做空CBOT豆粕（SMZ25）。因中国采购澳大利亚油菜籽而做多GrainCorp（GNC AU）。杠铃式压榨商策略：做多Bunge（BG）/做空ADM。 汽车/电动汽车： 对中国整车厂（OEM）对加拿大出口量持中性至看跌态度。欧盟关税对比亚迪/上汽构成更大悬念。 金属： 加拿大国内金属公司（STLC.TO, ASTL）保持关税庇护。 外汇： 油菜籽贸易解冻对加元温和支撑。 |
| 关键催化剂与信号 | - 商务部（MOFCOM）公告 关于油菜籽反倾销调查（任何调整都是做多油菜籽的信号）。 - 加拿大边境服务局（CBSA）/加拿大财政部 对电动汽车/钢铁退税流程的更改。 - 欧盟委员会（EC）/欧盟法律数据库（EUR-Lex） 新的对华贸易防御措施。 - 中粮集团（COFCO） 预订更多澳大利亚油菜籽货物的流量。 |
| “尖锐”观点（犀利评论） | - 电动汽车关税是渥太华为了与美国保持一致而支付的“时间税”。 - 油菜籽是北京展现善意的“最便宜的缓和方式”。 - 欧盟战略：“公开合作，私下诉讼”。 |
| 风险矩阵 | - 宏观大宗商品冲击（例如，南美天气）。 - 安全冲击（例如，台湾海峡事件）。 - 《美墨加协定》意外，将电动汽车缓解与加拿大让步挂钩。 |
| 可操作的精简建议 | - 针对有限解冻，做多油菜籽/做空豆粕。 - 持有澳大利亚油菜籽物流（GNC AU）；根据加拿大解冻消息调整止损。 - 对中国电动汽车出口加拿大相关标的保持中性/低配。 - 在加拿大改道期间，杠铃式压榨商策略（Bunge优于ADM）。 |
非投资建议