华尔街的数字革命：嘉信理财进军加密货币，预示金融新时代
信任巨头进军加密领域，重塑财富管理未来
华尔街熠熠生辉的玻璃大厦正在见证一场巨变，管理着10.7万亿美元资产的财富管理巨头嘉信理财，正准备向其3500万客户推出比特币和以太坊交易。首席执行官里克·沃斯特在周五的财报电话会议上证实了这一战略性转变，此举不仅仅是又一个投资选择，它标志着传统金融全面拥抱数字资产革命的时刻。
沃斯特告诉CNBC：“我们预计很快就会推出比特币和以太币交易。”他解释说，此举是为了响应客户需求。“他们确实想把这些资产带回嘉信理财，因为他们信任我们。他们希望加密资产能够与其他资产并列存放。”
信任套利：华尔街缘何赢得加密货币战局
在嘉信理财位于得克萨斯州韦斯特莱克的总部，高管们发现了一种新趋势：约1%至2%的客户资产正在悄然流向加密原生平台。嘉信理财没有坐视这种财富流失继续下去，而是正在进行市场观察家所称的“信任套利”——利用其数十年的机构信誉来重新吸引这些数字资产。
一位因与多家券商有客户关系而要求匿名的行业分析师指出：“这不再是投机，而是关于嵌入式金融：整合、监管、多元化——否则就将消亡。”
此次举动恰逢一个分水岭式的监管时刻。美国众议院于2025年7月17日通过了《澄清法案》（CLARITY Act），明确了美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）之间的监管界限，并建立了代币分类的结构化框架。这一立法里程碑为传统金融机构期待已久的监管信心提供了保障，促使它们全面进军加密货币市场。
三篮子策略：超越比特币
沃斯特的愿景不仅仅是提供加密货币交易。他概述了数字资产的战略性“三篮子”方法：
- 比特币：作为基础的加密货币
- 有价值的山寨币：初期包括以太坊，其他币种可能随后加入
- 迷因币：目前不在关注之列
最重要的是，沃斯特透露计划在比特币和以太坊初始推出后引入稳定币——这标志着嘉信理财有意最终参与不断发展的数字支付基础设施。
万亿美元的多米诺骨牌效应
嘉信理财的进入加速了本已拥挤的竞争格局。富达投资于2023年推出了零售加密货币交易，而盈透证券自2021年起提供数字资产交易。罗宾汉支持包括狗狗币和索拉纳在内的广泛加密货币阵容，E*TRADE（摩根士丹利旗下）于2024年推出了精选加密货币选项。
嘉信理财方法的独特之处在于其循序渐进的阶段性推进和对客户教育的重视。竞争对手争相提供最广泛的代币选择，而嘉信理财则优先考虑客户教育，初期专注于已成熟的加密货币，之后再逐步扩大产品范围。
该公司已经参与了EDX市场，这是一个由富达、城堡证券和维рту金融支持的加密货币交易所。这一基础设施可能成为嘉信理财零售加密业务的清算机制，可能使该券商相对于独立的加密货币交易所获得成本优势。
隐藏的营收革命
尽管嘉信理财的公开声明侧重于客户需求，但其财务动机更为深远。粗略估算显示，直接加密货币交易可能每年产生约8000万美元的收入——对于嘉信理财这样规模的公司来说，这笔收入并不算多。然而，稳定币策略揭示了一个更有利可图的机会。
假设300万个钱包平均持有2000美元的稳定币，嘉信理财可能管理60亿美元的稳定币资产。以目前4%的净息差计算，这代表了约2.4亿美元的额外利息收入——几乎是单纯交易费用收入的三倍。
一位资深金融科技顾问解释说：“此举对短期损益（P&L）的影响不大，但具有战略决定性。谁拥有客户的第一方钱包，谁就能在未来十年拥有他们的资产负债表、交叉销售和数据资源。”
即将到来的加密货币整合
嘉信理财的进入正值一个关键时刻，机构采纳正在将加密货币从投机性资产转变为投资组合的必需品。市场专家预测，这种主流化将引发多项重塑行业的进展：
机构洪流涌入
预计到2026年中期，加密货币交易将在全球券商中普及，80%至90%的美国平台将提供主要币种的直接访问。这种广泛采纳可能将前所未有的机构资本引入数字资产领域。
利润空间之战
更多传统参与者进入加密领域意味着更窄的价差和更低的费用。老牌加密货币交易所必须在用户体验、信任和监管合规方面展开竞争，而不仅仅是提供访问权限。罗宾汉的免佣金模式（内含价差）揭示了该行业未来的定价结构。
下一代金融堆栈
嘉信理财的稳定币计划预示着比简单加密货币交易更具变革性的事物——该公司正准备成为新支付基础设施的一部分。这使得传统券商能够在2030年前在托管、支付和数据变现等多个层面获取价值。
风险考量
尽管战略利益显而易见，嘉信理财仍面临巨大风险。网络安全漏洞或智能合约故障可能严重损害其受信赖的品牌。参议院可能推迟或修改《澄清法案》，从而延长监管不确定性。激烈竞争可能在“零费率”价格战中压缩利润。
嘉信理财的股价今年迄今已跑赢标普500指数，得益于交易收入增长和年轻投资者的涌入。与此同时，比特币近期2%的日内跌幅凸显了嘉信理财需要通过教育和风险管理政策来应对的波动性。
投资视角：乘势机构浪潮
对于寻求从机构加密货币采纳趋势中获益的投资者，市场分析师提出了几种方法：
券商股权：考虑在嘉信理财股价跌破92美元时买入，因为加密货币为本已改善的利率环境增添了选择权。盈透证券在年底前提供了一个战术性机会，凭借其多资产主要经纪业务能力和全球监管牌照。
加密基础设施：参议院对《澄清法案》的投票（预计2025年第四季度）对整个行业来说是一个重要的催化剂。具有高吞吐量和低费用的第一层“公用事业”区块链（公链）可能受益于被纳入嘉信理财的“有价值的山寨币”篮子，尽管这些仍属于投机性投资。
稳定币生态系统：随着主要券商验证这些数字支付轨道，稳定币支持的美国国库券可能成为日益主流的现金管理选项。
投资论点
| 类别 | 主要启示 |
|---|---|
| 战略理由 | 嘉信理财进军现货比特币/以太坊交易旨在吸引客户资产（1%至2%已在加密货币领域），利用监管清晰度（《澄清法案》），并通过费用/浮存金变现（到2026年可能带来7%至9%的每股收益提升）。 |
| 营收潜力 | - 8000万美元 来自交易费用（5%采纳率）。 - 2.4亿美元 来自稳定币浮存金（60亿美元资产的4%净息差）。 - +5000万美元 来自加密ETF托管。 |
| 竞争格局 | 富达、盈透证券、罗宾汉已提供加密货币；嘉信理财的信任和规模使其与众不同。EDX市场（由嘉信理财/城堡证券支持）可能降低托管成本。 |
| 催化剂与风险 | - 催化剂：《澄清法案》通过，稳定币推出，EDX交易量增长。 - 风险：监管延迟，稳定币脱钩，网络攻击。 |
| 股价表现 | 嘉信理财（SCHW）今年迄今上涨25%；比特币波动性（日内-2%）凸显了需要健全的保证金/教育政策。 |
| 可行建议 | - 做多嘉信理财（SCHW）（低于 |